摘要:

　　.. 在国内软件市场上经历多年起伏后，东软股份终于将软件外包（国际业务）作为公司最核心的业务。..过去三年，公司软件外包业务成长非常迅速。2004-2005 年公司的软件外包收入分别为1.64 亿、1.97亿、2.81亿元人民币。

从盈利能力看，软件外包业务的毛利率为30%-40%，考虑到外包业务极低的期间费用，其税前利润水平我们估计有可能达到20%，对公司整体盈利贡献极大。一个可以参照的公司是中讯软件（HK0229），其2004、2005年的毛利率为46.5%和48.3%，税前净利润率为31.5%和26.5%。..外包业务不仅盈利能力较高，而且其回款比例更是国内业务所无法比拟的。公司2004、2005年外包业务回款分别为2355、3484万美元，占当年收入比例为99.3%和101.0%，这也是公司近来经营现金流表现良好的根本原因。..在软件外包客户方面，历史最长、当前规模最大的客户是日本阿尔派公司，2005年来自阿尔派的收入大约是1亿人民币；其他客户如松下、索尼、东芝等也有不同程度的增长，并且由于基数较小，这些客户增长潜力相对较大。日本以外的客户如美国客户，公司则是刚开始有所发展。