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★观点:国金证券分析员宋争林指出,第18次药品降价正式公布。此次发改委限定价格并非单方向的降价,而是同时上调了部分低价产品的价格,调控方式值得重视。国金证券认为对部分品种适当提高价格,可能会导致相关企业重新恢复生产或扩大产量,最终能否成为现实将继续关注。 抗肿瘤药物降价仅意味药品价格调整刚刚开始,在这批药品价格方案出台后,发改委将陆续调整列入政府定价范围的其他药品的价格。
★行业分析:看病贵是公认事实,药品降价并非新鲜事物,毕竟在不足十年的时间里已经是第十八次降价了,而首先选择何种药物限价值得思考。降价的出发点是为进一步挤压药品流通环节的不合理利润空间,减轻群众医药费用负担。在抗肿瘤药物首先限价后,其他利润率较高的品种应警惕。限定抗肿瘤药物最高零售价,终端药物价格将显著下降,患者能真正受益,但对药品生产企业并非一味是利空。
对生产企业短期盈利能力影响有限,因为绝大多数药品招标价格已经远远低于原最高零售价,也低于限价后的最高零售价,同时价格下降也能促进销量增长。绝大多数肿瘤缺乏特效药,所以生产企业在选择其他毛利较高的替代产品时更加有利。对研发能力较强,产品序列较多的企业,长期影响更加有限。
在这次价格调整中,对于个别临床急需、价格低廉、疗效确切,但市场短缺或断货的品种,适当提高了价格,以鼓励企业恢复生产和保证市场供应。国金证券认为对部分品种适当提高价格,提高利润水平,可能会导致相关企业重新恢复生产或扩大产量,最终能否成为现实将继续关注。需密切注意后续价格调控的相关品种,尤其是历次降价的重灾区——抗生素等药物,很有可能出现较多的价格上调品种。医疗机构销售67种降价肿瘤药品的实际加价率必须严格限制在15%以内,对于实际采购价高于500元的,最高加价额不得超过75元。尤以价格高于500元的药品实际加价率低于15%的影响为重,将降低医疗机构的实际收入。
国金证券判断后续降价将延续控制加价率这一规定。商业贿赂调查已降低了医疗机构人员的收入,而限价则进一步降低了医疗机构的实际收入,医疗机构的工作积极性如何保持值得考虑,最终医疗机构的利益很可能采取其他方式来平衡,而对象无非是药品生产企业和病人。抗肿瘤药物降价仅意味药品价格调整刚刚开始。在这批药品价格方案出台后,发改委将陆续调整列入政府定价范围的其他药品的价格。
★国金荐股:
恒瑞医药(行情,论坛):买入。恒瑞医药60%以上的主营业务收入来自于抗肿瘤药物,奥沙利铂、多西他赛、亚叶酸钙均在降价之列,然而实际影响较为有限。限价后奥沙利铂(50mg)最高零售价格为550元,实际销售价格已不足500元;而多西他赛(20mg)最高零售价712元,公司实际销售价格仅550元左右。
过去几年恒瑞医药的主要品种一直在降价,如多西他赛的年降幅度均在100~200元。而过去四年恒瑞医药的抗肿瘤药物销售收入一直在上升,年均增长率达到17%,而2005年增长率更是超过20%。06年招标工作已经结束,即使以后与医院协商后会降价,国金证券判断降价幅度不会超过前几年,降价引起的产品销量上升足以弥补这一损失。
作为研发实力极强的公司,恒瑞医药仍然有很好的肿瘤产品后续储备以及其他产品储备,国金证券暂不改变对公司的盈利预测,继续维持买入评级。(国金证券 宋争林 黄挺)
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