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中信证券维持G卫星“买入”评级
时间:2006年06月15日09:18 我来说两句 机构:搜狐证券   

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

日前我们陪同一些机构投资者再次拜访了公司。最值得关注的信息是目前公司在研的卫星量已经达到14 颗(上次公司表示超过10 颗),而去年年底还只有六颗,业绩增量显而易见。

卫星的合同周期在二到三年,平均合同金额在二亿元左右,平均净利润率在10~15%之间。
公司收入确认以前采用关键节点法,导致收入波动较大,目前公司采用完工比例确定收入法,平滑了波动,使业绩的同期可比较性以及可预测性大大增强。

公司计划今年有三颗卫星交付发射,而去年没有卫星发射。出于财务处理的谨慎原则,通常在交付发射,风险完全转移期确认的收益会更多些。

公司价值根本变化的背景在于二点:其一,十一五规划推动的卫星产业阶跃式发展,公司在小卫星领域的市场占有率在95%以上,国内没有有效的现实竞争对手,增长自然都将落实到G 卫星的腰包中,实际上,可以说,G 卫星的成长就是中国小卫星工业的成长;其二,在去年下半年开始公司进行了资产置换、控股股东变更以及管理层调整,现任董事长也是五院院长,上市公司的发展和控股股东的利益得到有效协调。

公司未来的价值增长除了小卫星产业增长的推动外,未来的资产注入计划也将推动公司的成长性。

综合以上因素,我们对公司今年的收入和盈利前景的认识更确定也更乐观,基于新的卫星在研数量信息,我们调高了未来公司的收入和盈利预期。在不考虑资产注入的情况下,预计2006~2008 年的EPS 为0.35、0.60、0.85 元,如果考虑资产注入,2008 年的EPS 将超过一块钱。

维持买入投资评级,未来公司的业绩增量及成长性推动显而易见。

作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。



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