日前我们陪同一些机构投资者再次拜访了公司。最值得关注的信息是目前公司在研的卫星量已经达到14 颗（上次公司表示超过10 颗），而去年年底还只有六颗，业绩增量显而易见。

卫星的合同周期在二到三年，平均合同金额在二亿元左右，平均净利润率在10～15％之间。

公司收入确认以前采用关键节点法，导致收入波动较大，目前公司采用完工比例确定收入法，平滑了波动，使业绩的同期可比较性以及可预测性大大增强。

公司计划今年有三颗卫星交付发射，而去年没有卫星发射。出于财务处理的谨慎原则，通常在交付发射，风险完全转移期确认的收益会更多些。

公司价值根本变化的背景在于二点：其一，十一五规划推动的卫星产业阶跃式发展，公司在小卫星领域的市场占有率在95％以上，国内没有有效的现实竞争对手，增长自然都将落实到G 卫星的腰包中，实际上，可以说，G 卫星的成长就是中国小卫星工业的成长；其二，在去年下半年开始公司进行了资产置换、控股股东变更以及管理层调整，现任董事长也是五院院长，上市公司的发展和控股股东的利益得到有效协调。

公司未来的价值增长除了小卫星产业增长的推动外，未来的资产注入计划也将推动公司的成长性。

综合以上因素，我们对公司今年的收入和盈利前景的认识更确定也更乐观，基于新的卫星在研数量信息，我们调高了未来公司的收入和盈利预期。在不考虑资产注入的情况下，预计2006～2008 年的EPS 为0.35、0.60、0.85 元，如果考虑资产注入，2008 年的EPS 将超过一块钱。

维持买入投资评级，未来公司的业绩增量及成长性推动显而易见。

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