G解百(行情,论坛)（600814）：西湖土地飙升引发公司价值重估

银河证券 许晓旸

“破8” 再度刺激地产崛起

周四，人民币汇率中间价以7.9999元再次击破8元重要心理关口。

这是自5月15日之来，人民币汇率第二次“破8”。 距前次“破8”刚好满一个月。 自汇改以来人民币汇率的累计升值幅度首次达到了1.3％。很明显，人民币的持续升值首先收益的是地产行业。周五G万科、G招商局(行情,论坛)等都有不错的表现。而部分商业股因为占有巨大的土地，在人民币升值的情况下，其价值将再度重估。G解百（600814）仅物业价值就在30亿元左右，因此后市存在强烈的补涨预期。

借西湖底蕴提升公司业绩

G解百（600814）地处闻名遐迩的杭州西子湖畔，拥有登喜路、万宝龙、宝姿、LACOSTE等一大批国际知名品牌商品，是一个传递现代都市生活、引领现代时尚消费需求的窗口，年销售达10亿元。自04年以来公司调整经营思路，结合湖滨商业圈的休闲定位，公司不断理顺内部管理流程，在商品结构、商业布局和品牌引进上持续推进精细化管理，如CAP服务，公司的基本面向好趋势在进一步，业绩高增长阶段即将来临。同时，06年即将举行的杭州世界休闲博览会和每年举办的西湖博览会都将为杭州带来大量的客流，这将直接利好处于湖滨商业圈的G解百，有利于公司销售额的增长和知名度的提升。06年公司赢利正常化以后，净利润三年复合增长率将高达30%以上，成为目前零售板块PEG最低的投资品种之一，公司业绩拐点悄然出现。

公司内在价值被严重低估

距离西湖50米的外靠庆春路的西湖时代广场，底层商铺产权房出售挂牌价为700万，建筑面积110平方米，挂牌价接近7万元/平方米。西湖国贸中心商铺6.8万，锦绣天地商铺起拍7万，元华购物广场商铺价4.5-6万/米。西湖边商业地产的价值由此可见一斑，并且有了美丽西湖的映衬，未来几年此处商业地产的价值仍有一定的上升空间。因此，G解百的整体价值还将重新估算。G解百下属商业物业总建筑面积达11.5万平米，其中解放百货大楼地处杭州解放路商业黄金地段，商场占地面积15亩，建筑面积近10万平米。商场所处地段商品房均价在1.5万元/平方米左右，商业物业的售价保守估计约为3万元/平方米，杭州解百仅物业价值就在30亿元左右，由此可见公司商场的内在价值实际被严重低估。

长线牛股的特征表露无疑

技术上看，G解百自2005年7月创出新低后，量能就开始快速放大，主力资金拉升意图极为明显，2005年底完成最后一次缩量洗盘后，该股便展开强势上扬行情，众多压力位均轻松突破，均线逐步形成多头排列格局，长线牛股的特征表露无疑。而在股改前后，该股成交量再度放大，特别是近期在市场出现调整的格局下，依然保持稳健走势，显示资金看好该股的态度十分坚决。在连续两天小阴小阳的震荡之后，周五该股借大势强势上攻，5日均线上穿10日线，连续上行填权已不可避免。

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