对三年基金规模与业绩的关联性分析显示———适中规模基金收益率最高

    近期基金发行高潮迭起,大型基金频频现身,百亿基金接连出炉,关于基金规模与净值增长率的关系又成为人们争论的焦点问题。

通过对两年多来的数据进行分析研究,结果显示,规模适中的基金平均净值增长率最高,而大型基金无论熊市还是牛市的表现总是不尽如人意。

    研究结果还显示,牛市和熊市不同,熊市5亿以下的小盘基金表现最好,而牛市10-20亿才是最佳的规模。

    我们分别统计了2004年度、2005年度、今年以来至6月12日三个时期不同规模基金的业绩表现,其中规模为年初与年末基金份额的均值。统计表明,在2004年市场连续阴跌的熊市状态下,表现最好的是份额在5亿以下的小盘基金,7只基金的平均增长率为3.74%,远远好于大盘大跌15.4%的表现,份额为20－30亿的7只基金也取得了1.39%的正收益,5－10亿、10－20亿份额的基金表现稍逊,平均净值增长率分别为-0.11%、-0.76%,表现最差的是规模超过30亿的大型基金,平均增长率为-2.59%,明显落后于其它规模的基金。

    而牛市的分析结果与熊市略有不同,2005年市场走出了一个大的波段振荡行情,除了30亿份额以上的基金收益为负外,其它规模基金都取得了正收益,其中5亿以下、10－20亿份额的基金表现最好,分别增长了4.83%、4.72%;在今年市场走出了气冠如虹的大牛势行情下,基金普遍取得了较好的收益,5亿以下、5－10亿、10－20亿、20－30亿、30亿以上份额基金的平均净值增长率分别为43.78%、46.83％、52.64％、45.11%、33.21%,业绩表现与规模呈明显的倒U型,规模适中的基金平均净值增长率高,两头的基金表现差一些,大型基金的差距更明显。

    从上面三个时间段、三种不同的市场环境下按规模划段的统计数据来看,基金的理想规模可能也是个动态的数字。在一个熊市状态下,小规模的基金运作快捷、灵活,优势更明显一些；在一个振荡调整市中,小盘基金可以继续发挥快、灵、活的特点,而规模适中的基金应对波段操作的能力较强；在一个牛市行情中,有一定规模的基金能更好地应对赎回压力、分享更多的投资收益。

    从历史数据来看,大型基金的表现似乎总是不尽人意,其业绩总是落后于其它规模的基金。而今年以来,基金发行火爆,新发的超过30亿的偏股型基金已达9只,更有2只远超百亿的巨型基金。在一个面临调整的牛市状态下,这些大型基金的未来表现如何,能否颠覆历史,给投资者带来惊喜,值得我们继续观察与跟踪。