华夏基金管理公司昨日发出公告，第一只到期的封闭式基金兴业将于今年7 月14 日在北京召开持有人大会，以现场表决方式就基金兴业转型议案进行投票表决，封闭式基金\"封转开\"程序正式启动。根据《兴业证券投资基金转型方案说明书》，基金兴业将由封闭式基金转型为开放式基金，基金存续期由2006 年11 月14 日到期调整为无限期；同时，华夏基金将向上证所申请终止或提前终止基金兴业的上市交易。

昨日，基金兴业发布的这一公告对市场起到了一定刺激作用，受此影响，封闭式基金昨日逆市整体上扬，在大盘下跌17.17 点的情况下，两市基金指数分别逆市上涨了1.31％和0.78％。

银丰证券投资基金一持有人昨日发出公开信，建议召开基金银丰持有人大会，讨论修改《基金契约》有关条款并决定基金银丰“封转开”的事宜。该持有人在公开信中说，根据相关约定，基金银丰在设立一年后封闭运作一年以上，可以转换成开放式基金。而现在基金银丰封闭运作已远超过一年，其封闭式基金的折价交易已严重损害了持有人的利益。

评论：“到期封转开”预料之中，基金银丰提前转开放可能性较小

基金兴业到期转开放事宜市场已经早有预期，没有太多的悬念，因此对市场整体的触动性相对有限，昨日基金虽整体上扬，但涨幅均相对有限，这表明当前市场相当理智。由于目前推出的都是\"到期封转开\"，而\"提前封转开\"才是市场最期望的。

早在2003 年，王源新就曾召集包括机构在内的投资人，申请基金银丰“封转开”，最后以失败告终，本次在基金兴业到期转开放之际，他又提议了基金银丰的提前封转开事宜。虽然基金银丰契约中规定可以在一年以后讨论封转开事宜，但是根据《基金法》的规定，证监会具有最终核准的权利。由于基金银丰的提前封转开并非单只基金的问题，而是涉及到封闭式基金整体的重要问题，因为根据《基金法》，10%封闭式基金份额持有人就具有提议召开持有人大会商议提前转开放的权力。因此，基金银丰牵一发而动全身，我们认为证监会将会非常谨慎处理这一问题，近期内基金银丰提前封转开的可能性不大。

预计证监会可能会出台一些政策指引，根据《基金法》的精神，这个指引应该不会对封闭式基金解决方案一刀切，这样就为未来可能的提前封转开留有余地，从而为市场留出想象空间。但我们预期由于监管层相对谨慎的态度，近一两年内提前封转开可能性很小，因此，如果出现的可能提前转开放的消息刺激，预计都只是短期的波段行情而已，投资者应该注意把握节奏。

后市预测及操作策略：谨慎把握投资节奏

由于前期封闭式基金的折价进一步拉大，以及基金兴业封转开消息面的刺激，近期封闭式基金走势相对较强。但基金兴业到期封转开已为市场充分预期，而大盘封闭式基金提前封转开短期内难以实现，因此封闭式基金二级市场的独立行情难以走远，主要以对前期折价大幅加深的修正为主。如果大盘封闭式基金出现提前转开放的传言，都将以脉冲走势为主。尽管我们认为基金兴业封转开并未给封闭式基金市场带来实质性变化，但我们仍然坚持封闭式基金的中长期投资价值。当然，对短线投资者来说，应该把握节奏，特别是当市场出现非理性传言引发较大上涨时，可以考虑适当减仓

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