六月的一天，长沙韶山路上的通程大酒店，一如既往地展示着它五星级的豪华与喧嚣。惟独例外的是，酒店20楼??恒信证券总部??异常肃静。

　　“清算现在还没结束，不能接受任何采访。”记者从几间办公室得到的答复都是如此。

　　2005年8月，华融资产管理公司清算组进驻，时至今日，恒信证券清算工作还未告成，但比清算更早一步完成的是：恒信证券及其高管郑悦、陆萍、许斌三人非法吸收公众存款案，已于3月10日由长沙市中级人民法院判决。

　　这个消息一直未曾对外公开，就像当初德隆悄然潜入恒信证券一般。三年下来，德隆利用恒信证券这个融资平台，“违法开展受托投资管理业务，严重地扰乱了金融秩序，其行为构成非法吸收公众存款罪。”

　　蹊跷进驻

　　自1998年以来，恒信证券控股股东一直是通程控股(行情 - 留言)(000419.SZ)。2001年底，恒信增资扩股到5.8亿元，通程控股及其母公司通程实业集团共同持有恒信股份40.01%。

　　另外，博弘国际联合云南广基、北京裕佳、北京惠泽等公司共持有恒信56.18%的股份。

　　凭借大比例持股，身兼通程实业集团和通程控股董事长的周兆达，成为恒信的法人代表。50出头的周兆达，纵横“江湖”三十余载，几无失手。不料，却在争夺恒信控股权一役中，德隆暗渡陈仓，通程无奈失守街亭。

　　周的证言披露：2001年11月，博弘国际等四家公司，要求把公司总部搬到北京去，成立投资总部，并把注册资金5.8亿元调到北京总部。他认为潜藏了巨大的风险和不规范，即向中国证监会和省市政府报告，在主管部门支持下，阻止了他们的行动，但公司正常运转停止。

　　在此骑虎难下之际，博弘国际董事长林江涛等人伸手抓住了德隆递来的橄榄枝。

　　唐万新供述：2002年初，林提出将博弘国际等四家拥有的恒信股份转让给德隆，转让价格为1.3元/股左右，其委托王宏(上海友联执委，德隆执行总裁)和林办了全部手续。

　　林也证实：2002年2月底，德隆收购了他们四家公司所持有的恒信全部股份。

　　至此，德隆入侵恒信，已然生米做成熟饭。在冰冷的资本重压下，通程选择拒绝再玩。

　　2002年6月，恒信经营亏损，通程与德隆达成协议，按每股1.11元转让。股权转让的材料向证监会申报了几次，证监会没有批复，但事实上股权转让已完成。

　　2002年4月17日，恒信证券由李强担任副董事长，聘任郑悦为总裁，陆萍为副总裁。2002年8月12日，周兆达辞去董事长职务，董事长职权由董事李强代为行使。授权郑悦为首席负责人的经营班子全权负责公司经营运行事务，并承担相应责任。

　　周兆达从此退避三舍，恒信大权交由总裁郑悦，这位瘦小精干、曾为湘火炬(行情 - 留言)第一任董秘的重庆人的莅临，使得恒信迅速披上德隆的资本新装。

　　疯狂揽资

　　“德隆进来后，看得见的变化确有一些。首先是抓了延揽机构资金方面，承诺给予揽到大资金的员工1%的奖励，但是由于仅有第一批兑现了，所以后来大家就没什么积极性了。”一位曾经的恒信员工回忆道。“表面上，你看不到任何违规的地方。营业部这块都是正常的，没什么乱子。问题应是出在德隆最擅长的资本运作上，这些都是撇开公司做的。”

　　早在2002年4月，由李强负责恒信工作期间，郑悦就通过主持召开总裁办公会议等形式，明确恒信的基本工作思路是开展资产管理业务，将其作为公司利润的主要来源。

　　为此，恒信决定增设资产管理部(后更名为机构客户管理总部)。李强将时任德恒证券上海华山路营业部副经理的许斌调来负责资产管理部。陆萍根据李强要求，参照德隆控股的德恒证券资产管理运作模式，制定了资产管理业务运作方案和操作管理办法。2002年5月31日和7月24日，恒信两次申请开展资产管理业务的从业资格，均未获准。

　　尽管未获批准，但恒信的资产管理业务还是迫不及待地上马了。

　　2002年7月至2004年4月间，恒信接受上海友联下达的资产管理融资指标，依托其下辖的7家营业部、4家证券交易服务部以及上海市、山东省等地的理财部，疯狂开展资产管理业务。

　　在此期间，恒信根据上海友联确定的收益率控制标准，以向客户承诺按期还本并支付6%-14%不等的固定年收益率的方式，与277个单位和个人分别签订受托投资管理合同、委托国债投资管理合同、国债托管协议及相关补充协议、承诺书414份，吸纳资金608850.85万元。

　　恒信证券执行上海友联业务量统计、融资费用核算办法等管理制度，所吸纳的资金，由上海友联召开资金调拨会调拨、使用。

　　据友联2003年经营业绩回顾及2004年经营计划书草案披露，恒信2003年委托理财目标35亿元，但1-9月实际完成41.5547亿元；2004年委托理财存量规模目标42亿元；2004年绩效考核原则：恒信理财业务的考核权重是50%，常规业务考核权重是20%。

　　等不到2004年过完，当年4月，德隆危机全面爆发，导致恒信证券尚有262753.27万元客户资金不能兑付。

　　东窗事发后的2006年3月，恒信证券及其三名高管均因非法吸收公众存款获罪：恒信证券判处罚金400万元；郑悦、陆萍分别判处有期徒刑四年六个月，并处罚金10万元；许斌判处有期徒刑二年六个月，缓刑三年，并处罚金10万元。

(责任编辑：吴飞)