华电集团总经理、华电国际董事长贺恭先生致辞

　　尊敬的各位嘉宾、各位投资者和所有关心华电国际的朋友们，大家早上好！

　　首先，我代表中国华电集团及华电国际衷心地感谢各位长期以来对华电国际的支持与关注。

　　今天我非常荣幸能借此次股权分置改革的机会，与各位投资者以及关心公司发展的各界朋友通过网络平台进行交流

　　华电国际电力股份有限公司成立于１９９４年６月２８日，目前是中国最具竞争力的上市发电公司之一。１９９９年６月３０日，公司发行的１４．３亿股Ｈ股在香港联合交易所上市；２００５年２月３日，公司发行的７．６５亿Ａ股中５．６９亿股在上海证券交易所挂牌上市。

　　公司自成立以来始终专注于电力的发展，致力成为国内最具竞争力的独立发电企业，始终坚持电力安全稳定生产，安全可靠性指标持续保持全国领先水平。公司管理层具有丰富的机组运营管理经验，公司所属机组在历次全国火电大机组竞赛中基本囊括了全国火电大机组竞赛６００ＭＷ级和３００ＭＷ级发电机组第一名，居全国大机组管理的前列。多年来，在股东们的大力支持和董事会的正确领导下，华电国际坚持把发展作为第一要务，走出了一条面向全国、致力主业、快速发展的道路。

　　截至目前，华电国际控参股发电企业１６家，总装机容量达１０３０．７万千瓦，总资产３５０多亿元，分布于山东、四川、宁夏、安徽、河南等省、自治区，装机规模是成立之初的四倍。未来几年，公司总装机容量将在现有基础上翻一番，达到２１，０００兆瓦以上，实现快速增长，-继续保持在全国最大、最具竞争力的上市发电公司之一的地位。

　　作为华电国际的母公司、第一大股东的中国华电集团公司始终把华电国际作为其核心企业、主要融资窗口、发展电源项目的主要机构和主力发电企业。给予华电国际"两个优先"的待遇，在项目发展方面给予优先选择权、在资产重组方面给予优先选择和购买权，并将其优质资产四川广安，安徽池州、河南新乡、安徽宿州的项目相继转让给华电国际，以支持其全国性发展。

　　华电国际于６月１２日已正式进入股改程序。股权分置改革并不以减持国有股份为目的，而在于合理解决股权分置这个历史遗留问题。希望以此为契机，使华电国际治理结构进一步得到优化，全体股东之间、股东和管理层之间的利益有机地结合起来；华电集团在本次股改后将继续支持华电国际长期、良性、快速的发展。

　　我们真诚地希望能够借此机会，与广大流通股股东进行充分沟通，希望大家支持华电国际的股改方案，您的理解和支持，就是公司健康、快速发展的基础。让我们共同努力，推动本次股权分置改革成功进行，开创华电国际健康发展的新局面。

　　谢谢大家！华电国际董事、总经理陈建华先生致答谢辞

　　尊敬的各位投资者、各位朋友：大家好！

　　非常感谢广大投资者和各位朋友对我们公司的关注和支持。两个小时的网上交流时间虽然短暂，但广大朋友和投资者对公司的热切关注却给我巨大的激励和深刻的思考，值得我们永远珍惜 把握升浪起点

　　。在这里我代表华电国际股份有限公司对今天参加股权分置改革投资者网上交流会的各位朋友、各位来宾致以衷心的感谢！感谢大家对本公司股权分置改革给予的关注、理解和支持！

　　通过本次网上交流，我们进一步了解到广大投资者对公司股改的要求和期望，听到了广大投资者对公司股权分置改革的真诚建议和意见，感受到了广大投资者对公司今后的发展所给予的厚望。由于时间的关系，今天的交流就暂时到这里了，但大家的意见和建议都非常宝贵，我们将认真对待。我们期待广大流通股股东能够在华电国际股权分置改革过程中继续与我们坦诚交流，互信互益，共同完成公司股权分置改革工作。

　　华电国际取得的成绩特别是未来的发展，离不开全体股东的大力支持，我们希望能以本次股权分置改革为契机，不断完善公司的治理结构，稳健、规范经营，不断提高公司核心竞争力，为股东带来更多的回报！希望得到大家对公司一如既往地支持。

　　最后，再次感谢各位在网上与我们的交流，同时也感谢中国证券报和中证网给我们提供交流的平台，感谢保荐机构中信证券和投资者关系顾问鹿苑天闻公司对我们的积极配合。

　　谢谢大家！ 中信证券执行总经理傅清华先生致辞

　　尊敬的各位投资者，各位网友：

　　大家好！

　　很高兴今天能够参加华电国际电力股份有限公司股权分置改革的网上投资者交流会，与大家进行充分、坦诚的交流。在此，我谨代表中信证券股份有限公司感谢各位嘉宾、各位投资者的热情关注及对我们一贯的信任和支持！

　　中信证券作为华电国际此次股权分置改革的保荐机构，以诚实守信、勤勉尽责的态度，协助华电国际制定了股权分置改革方案，我们认为，华电国际本次股权分置改革方案体现了公开、公平、公正的原则，兼顾了流通股股东和非流通股股东的利益，并对华电国际股权分置改革方案做出了独立、客观和公正的评价，出具了保荐意见，供广大投资者参考。

　　本次股权分置改革有助于华电国际全体股东的利益趋于一致，有利于全体股东利益最大化目标的实现，有利于公司法人治理结构的完善，有利于公司长期、稳定、健康地发展。因此我们希望，通过此次推介交流，使广大投资者和所有关心华电国际的朋友们，能够对公司的发展，以及改革方案有一个更全面、透彻的理解。

　　最后，预祝华电国际股权分置改革圆满完成！

　　谢谢各位！嘉 宾 名 单

　　中国华电集团公司

　　总经理、华电国际董事长贺 恭先生

　　副总经理曹培玺先生

　　财务资产部副主任陈宗法先生

　　华电国际电力股份有限公司

　　董事、总经理陈建华先生

　　财务总监祝方新先生

　　董事会秘书周连青先生

　　中信证券股份有限公司

　　执行总经理傅清华先生

　　投资银行部副总裁张峥嵘女士

　　投资银行部高级经理王 威先生 　方案探讨

　　问：华电国际就股权分置改革工作与中小流通股股东做了哪些方面的准备和交流？

　　贺恭：公司股东不分大小，都是公司的出资人，我们都将充分尊重股东的意见。在６月１５日公布股改方案后，公司利用一对一拜访、召开行业分析员座谈会、接听投资者热线等各种方式和渠道做好与广大股东的沟通工作，并积极听取各方建议，包括这次的路演，希望公司广大投资者理解这个方案，支持这个方案，也希望我们广大股东能够积极参与投票。

　　流通股股东投票，有三种方式，一种是网上投票，通过网上交易系统，可以打电话、上网或到营业部投票。第二种是董事会征集投票，在公告中已经列出了具体联系方法，也请广大股东予以关注。第三种是现场投票，如果大家希望７月１０日到相关股东会议现场来发表自己的意见，与公司进行面对面的交流，我们非常欢迎。

　　问：我认为股权分置改革方案对价比例偏低，应在１０送３．０股以上。

　　贺恭：我们通过这次网络平台与股民交换意见，对价的设计考虑了各种因素，你认为对价比例比较偏低，我们表示理解，我们将进一步做工作，把各种意见和因素予以充分考虑。但是，我认为对价并不是这次股权分置改革唯一要解决的问题，我们更关注与全体股东团结一致，达成共识，使华电国际有进一步的发展。这样才能使股东有长远的利益回报。

　　问：我查阅了本次股权分置改革说明书，配售给华电集团的１．９６亿股明确是非流通的国家法人股，股改是非流通股东向流通股东支付对价，这１．９６亿凭什么获得对价？理论依据是什么？

　　贺恭：该１．９６亿股是华电集团在华电国际Ａ股首次发行时，与其他流通股股东以相同的市场价格用现金认购的，是华电国际该次发行的７．６５亿Ａ股中的一部分，因此应该与其他流通股一样获得同样的对价。

　　另外，相关监管部门也在有关１．９６亿股处理的答复中明确如下：

　　１、中国华电集团公司以现金认购的１．９６亿配售Ａ股可照流通Ａ股，获得非流通股股东支付的对价。

　　２、中国华电集团公司所持有上述１．９６亿Ａ股，在相关股东会议审议股权分置改革方案时应回避表决。

　　３、中国华电集团公司所持上述１．９６亿Ａ股，应和其所持其他非流通股遵守同样的承诺

　　问：１４倍市盈率选的太高了，中国还不是成熟电力市场，华能在计算时采用的是在香港上市的各国内电力公司的平均值，为１２．２，您将作何解释？

　　陈建华：我们选取的境外成熟市场的市盈率样本不能只选取一个地区的，选取全球各主要市场的电力行业的市盈率才能更加真实地反映电力行业在国际的估值水平，才对参与股改的各方股东更加公平。同时，国外市场的资金成本、对风险的观念和股票的热点和国内市场不尽相同，所以某一时间点的股价可比性不大。

　　同时，我们也参考了国内证券市场已经完成股改的电力行业上市公司股改后的平均市盈率水平，这一市盈率水平也是确定华电国际股改后的合理市盈率水平的重要依据。

　　问：公司预计对价实施后对股价的影响？

　　周连青：股票的市场价格受到多种因素的影响，很难进行准确的预测。我相信在股市结构性的问题解决后，市场将形成更有效的价格发现机制，有利于体现公司股票价值。

　　问：关于对价水平的计算依据，为什么要用６０日均线而不用１０日或收盘价？我认为本次华电国际股权分置改革方案对价需要调高，公司是怎样安排的？

　　陈建华：本次股权分置改革方案的测算选取６０日均价而没有选取１０日均价，是考虑到近期国内资本市场增幅较大，公司股价出现一定的波动，６０日均价能够更客观反映公司的股价，反映更多股东的持股成本。本次投资者交流会也是我公司与流通股东充分沟通的手段之一，我们会认真听取各方意见，进一步研究。股权分置改革与流通股股东沟通结果公告拟于６月２３日披露。

　　企业经营

　　问：对公司２００５年利润形成重要支撑的项目基本情况？

　　祝方新：发电企业的利润主要受机组发电量、电价和煤价等几个因素的影响。公司所在服务区的经济发展势头良好，用电需求继续保持增长。煤价从目前来看，市场煤的价格有所下降，而合同煤的价格略有上升，总体煤价基本保持稳定，且有可能稳中有降。去年５月份，国家实施了第一次煤电联动，部分补偿了电煤价格上涨的成本增支，有利于保持电力企业盈利水平。

　　目前，本公司在建装机容量１００９万千瓦，均将在２００７年底之前投产，其中部分机组会在２００６年内投产，公司的装机容量将翻一番。由于新机组主要为６００ＭＷ及以上机组，能耗低、效率高，随着新机组投产，本公司业绩将会快速提升。

　　问：你们公司近几年扩张这么快，怎么能保证你们的资金链？

　　祝方新：本公司目前在建项目总投资约３８０亿元，其中已经完成１５０亿元，其余资本支出将主要于三年之内支出。本公司经中诚信国际评定的信用等级为Ａ＋，建行、工行、中行授予公司的授信额度合计达到３００多亿元，公司所有在建项目均获得银行提供最优惠利率借款的承诺

　　。

　　由于本公司在建项目主要为６００ＭＷ及以上的机组，能耗低、效率高，具有很强的竞争能力，因此每个项目都具有还本付息的能力。

　　此外，本公司现运营项目具有较强的现金流量，能够支付在建项目的资本金，无须进行额外的股本融资。预计这些项目投产后，公司合并口径的资产负债率最高在７０％左右，低于国家规定的电力项目建设２０％资本金或８０％负债率的规定。

　　总之，本公司负债情况是可控的，资产状况良好，现金流入能力强，没有资金链的风险。

　　问：煤电联动将对公司产生什么影响？

　　陈建华：到目前为止公司所用煤炭中，部分原市场煤的价格有所下降，而原重点计划内电煤的合同价格略有上升。这样我们预计公司用煤的整体价格是稳中有降。

　　０５年５月１日起实施的煤电联动使公司０５年的平均上网电价每度提高了１．７５分。今年下半年可能会实行新一轮煤电联动，对公司２００６年业绩有积极的影响。

　　问：公司采取了哪些内部激励机制来留住人才、激励人才？有无推出管理层股权激励机制的计划？

　　陈建华：公司采取多种激励机制保持员工队伍的工作积极性。在工程技术人员和技术工人方面，公司建立了专家和工人技师评聘制度，凡被评为专家或技师的人员均能享受相应的津贴待遇。在工资制度方面，根据岗位的重要程度规定与之相对的工资待遇。此外，在２００６年，公司还将建立员工一专多能激励办法和技师定期考核升迁制度，充分调动员工参加培训和学习的积极性。在留住关键性人才的同时引进更多的高素质人才，推动公司的发展，使员工队伍整体素质有较大幅度的提高。公司将根据国家有关政策适时对公司管理层施行股权激励计划。

　　企业未来发展

　　问：中国华电集团如何支持华电国际的发展？

　　曹培玺：２００２年电力体制改革，将原山东电力控股的“山东国电”划归华电集团后，华电集团支持公司冠名“华电”品牌；把公司作为其核心企业、发展电源项目的主要机构和主力发电企业进行全方位扶持、培育；给予了华电国际“两个优先”的待遇：“在项目发展方面给予优先选择权、在资产重组方面给予优先选择和购买权”，并出具了支持公司发展的《支持函》和《避免同业竞争函》。三年来，华电集团以多种方式支持华电国际的发展壮大，相继转让了资产优良的四川广安公司、安徽池州公司、河南新乡公司和安徽宿州公司。从２００２年到２００５年底，华电国际发电资产已由山东省拓展到宁夏、四川、安徽、河南等省、自治区，装机容量由６５４万千瓦发展到１０３０万千瓦，年均增长１６．３３％；总资产由１９２亿元增长到３４４亿元，年均增长２１．４６％，目前还有近千万千瓦在建容量；控参股发电企业从８个增加到１６个，三年多来华电国际核心竞争力得到了大幅提升，作为全国最大、最具竞争力上市发电公司之一，华电国际正按照既定的发展战略目标阔步前进。在将来华电集团仍将一如既往的支持华电国际的发展。

　　问：华电国际近两年来规模增长很快，那么生产经营面临哪些风险？如何规避风险？

　　陈建华：公司面临较大的经营风险是市场竞争和煤价上涨的风险。

　　一、市场风险。自２００３年电力体制改革后，发电侧的竞争较为激烈，根据国家电力体制改革精神，将会逐步实行竞价上网，参与竞价电厂的上网电量和电网电价受电力市场的影响将有可能会发生比较明显的变化，从而影响业绩的稳定

　　。风险对策：实施低成本战略，提高自身竞争优势，适应市场需求，力争获得较多的发电份额。

　　二、煤价上涨风险。近两年，由于煤炭供需紧张使煤炭价格大幅上升，使公司盈利能力下降。目前本公司全部为火电机组，结构单一，业绩受煤价影响较大。风险对策：发挥规模优势，加强与煤炭企业的战略合作，签订长期煤炭供应合同，保证煤价的稳定；积极开发水电等其他能源发电，分解单一能源结构的风险。从今年运营情况看，公司的煤炭价格已经趋于稳定，煤炭市场正向着有利的方向发展。

　　问：公司是否制定了总的发展战略？对公司未来发展的规划、定位是怎样的？

　　周连青：作为全国最大、最具竞争力上市发电公司之一，华电国际早已制定了清晰的总体发展战略，确定的“十一五”期间的发展规划总体目标是：到２０１０年的运营管理装机总容量达到２３００万千瓦以上。发电量、资产总量、盈利能力等企业综合实力得到全面提升，巩固发展在全国的地位和优势。

　　在区域发展方面，以国家能源产业政策为依据，以市场和资源为导向，结合电网布局，重点发展市场发达、电量需求大的东部、华北和华中地区；发展煤、水资源丰富、建厂条件优良的煤电结合或坑口、路口和海边电厂为重点；巩固存量资产区域的发展，注重市场竞争规模，确保效益与资产规模的同步扩张。

　　在电源结构上，优化发展火电，积极开发水电，大力发展新能源，跟踪研究核电、ＬＮＧ和节煤发电技术，实现发电结构的多样化，提高能源效率。

　　问：请陈建华总经理分析一下发电行业在中国的发展前景及对华电国际的未来经营前景有何影响？

　　陈建华：电力产业既是国民经济的基础产业，也是国民经济和社会发展的支柱产业。因此，从产业发展的角度讲，发电产业将会随着国民经济的增长和人民生活水平的提高而永续增长。况且我国无论从人均占有装机、人均电量消耗等均处于世界上较低的水平。正因为近几年由于弥补“十五”电力缺口，电力出现超常规发展，目前电力紧缺问题才得到有效缓解，今后两年会出现基本平衡，甚至局部有低水平的盈余，这是正常的，为满足社会和经济发展的需要，电力发展必须适度超前发展，随着我国市场经济体系和电力市场逐步完善，电力行业发展将更加理性，电力发展将进入平稳增长期，主要电力企业的利润将维持合理水平，随着国民经济和社会发展，发电行业发展前景应该广阔，发展空间巨大。

　　对华电国际未来经营的影响主要是机组的利用小时、竞价上网。实际上华电国际近些年来机组利用小时都在４９００－５７００小时之间，平均在５３００小时左右，而未来几年我们公司也基本维持在这个水平，会有波动，但影响不大；竞价上网对我们既是考验，更是机遇，因为我们公司的机组容量、能耗水平、成本控制能力都将在竞价中发挥优势，低于行业平均成本，高于行业平均利润的业绩，将比现在计划体制下更能得以发挥。

(责任编辑：郭玉明)