【来源:大众证券】

　　借股改，鲁北集团又捞了一把。

　　6月20日，鲁北化工（600727）锁定股改和定向回购的对价：大股东每10股送出2.68股；同时为解决唯一控股股东的占款问题，将采用定向回购解决鲁北集团没钱还的窘境。

鲁北集团对上市公司15116万元的非经营性资金占用形成于2003年8月28日之前，期间利息共计2267万元。

　　据公司公告称，定向回购的价格为6.14元/股（2005年9月30日每股净资产）。但以10送2.68股为依据，公司股改后的除权价为4.21元/股，回购价格竟较其高出45.84%。定向回购价格为2005年9月30日每股净资产的依据何在？分析人士表示：“高价回购的原因很简单。定价越高，大股东手里抵债的股权就可以付出得越少，而流通股东的权益将越受损。”更值得一提的是，6.14元是公司2005年四个季度中的报表峰值，因为就在2005年末，由于亏损，鲁北化工每股净资产降至6.11元。公司证券事务部人士表示：“6.14元就是国资委的底线，肯定不会改变。”

　　“除了高价回购，业绩的下滑也成为公司的硬伤。”分析人士进一步指出。公司2005年年报显示，净利润同比下降85.41%，主营收入同比下滑了27.22%；而今年1季度净利润更大幅下滑了79.59%。面对频频下滑的业绩，大股东鲁北集团非但没有积极应对，反而频频因诉讼变卖起股权。自2003年至今，鲁北集团所持法人股共被司法拍卖了43768900股。“公司就这样陷入借钱还不了就卖股权的循环怪圈”。

　　而主营磷复肥生产和销售的鲁北化工现在又面临着激烈竞争的尴尬。目前，国内已经陆续建成投产的高浓度磷复肥企业有100多家，磷复肥过度发展，打破了供需平衡。国内磷酸二铵装置年产能力达500万吨，加上云南、贵州和湖北等地正在规划建设的磷复肥产能有350万吨，预计2007年国内磷酸二铵装置产能将超过800万吨，届时磷酸二铵产能将远超过国内消费量，加上复（合）混肥产能以及进口肥。“市场供需将严重供大于求，产品面临盈利的困难。”分析人士指出，“另一主导产品氯碱也面临同样的窘境。”据悉，原盐、电力、运输等上游行业在不断提高产品和服务价格，从而吞食了氯碱产品利润，同时下游轻工行业的议价能力较强，氯碱企业的利润空间被迅速压缩。

　　记者 何羽

(责任编辑：郭玉明)