后股权分置时代，上市公司运行面临一些新问题。一是大股东及高管披露虚假信息的动机可能强烈。如大股东过分关注公司股价，其行为就会趋向短期化。二是大股东或实际控制人有可能成为新的操纵市场的主体，内幕交易和虚假陈述成为市场操纵管理重要的助推工具。

大股东或实际控制人利用资金优势和了解上市公司信息的优势，更容易操纵公司股价，也有可能与机构合谋来共同操纵股价。三是内部人控制现象将会更加突出。四是并购重组活动中有可能发生新的损害投资者权益和国家经济利益的行为。

　　华生

　　资金制度要早作安排

　　股市短中期能否走好关键看两点，一是资金方面的制度安排问题。中行香港上市后即将发行A股，而类似中行这样的大公司也将海归，这里就有个市场资金怎么平衡的问题。二是整体上市即终极上市可能引发的负面影响，这是我国证券市场又一制度性缺憾。

　　目前股改为资本市场长期走好奠定了基础。限售股解禁后，上市公司大股东一般情况下不会在二级市场减持，因为一减持就得出公告，一公告别人就全跑掉了，最终大股东受损失最大。而国际资本市场的通行做法是，大股东持股向战略投资者配售。

　　Ebay首席执行官惠特曼

　　互联网巨头兼并可能性不大

　　由于在品牌融合方面存在难度，大型互联网公司短期内不太可能进行合并。不过，最终将出现以多个不同品牌进行运营的大型互联网企业集团。Ebay将继续关注收购机会，不过目标主要是规模较小的科技公司。Ebay对Skype的收购，是去年最大的一宗互联网交易。

　　FT中文网特约撰稿人陈旭敏

　　准备金率上调：亡羊能补牢？

　　很难断定，央行这次上调准备金率是未雨绸缪，还是亡羊补牢？

　　不容忽视的是，中国的银行机构似乎已对准备金率上调产生了“抗体”，2004年初的两次上调准备金率就非常明显，当时宣布上调准备金率后，短期利率急剧走高，但准备金率上调后的第一个交易日，银行间债市短期回购加权平均利率从最后缴款日的2．57%一下跌至2．45%，回落12个基点，商业银行的流动性仿佛一夜之间“犹如天降”。很显然，商业银行已经找到了博弈央行的手段。

　　这种博弈仍未消失，从五月份的金融运行数据也可看出。虽然央行四月底调高了贷款的基准利率，不管这个货币工具有没有用，但商业银行也应该有所收敛，但遗憾的是，五月份支持投资的中长期贷款却不减反增。

　　而且，下一步的短期利率走势，央行也应该密切关注。在央票的中标利率已经连创十五个月的情况下，上调准备金率肯定会使短期利率水涨船高，加上中国银行等大盘股近期将登陆A股，如果市场回购和拆借利率高于或趋近再贴现利率，再贴现窗口很可能被再度打开，成为投放基础货币的另一个渠道。

　　瑞银亚太区首席经济学家安德森

　　下半年人民币升值可能加速

　　从最新的中国经济数据来看，中国的信贷增长以及贸易平衡成为两个迫切的宏观问题；投资者应关注流动资金紧缩、信贷控制措施以及人民币进一步升值；同时，中国经济的总体需求仍然保持较强的势头；控制房产交易的措施实际作用不大。

　　贸易顺差的急剧增长说明政府不能采取太强硬的手段来抑制需求的增长，因为这样会使顺差继续扩大，造成新的流动资金充斥银行系统。贸易顺差的急剧增长也说明，政府应将人民币汇率作为重点，在今年后半年，加速人民币升值 (考虑到其他亚洲货币继续走强，这一点是非常可能的)。

　　控制房产交易的措施实际作用不大。从全国范围来看，房地产以及土地价格平稳，基本保持一位数的增幅。其实，主要的投机问题是在一些一线城市———主要是上海、北京及深圳的高端市场———这些是反投机措施真正需要针对的地方。

(责任编辑：郭玉明)