摘要:

　　在共同的大股东协调下，广发证券借壳上市的资金成本和时间成本都可能降到最低；而从时间上来判断，广发证券的借壳上市将与延边公路股改同步推进，广发证券的借壳上市时间也将大大提前，我们判断，广发证券最迟将在2006年末前完成上市工作。上市无疑将为广发证券的第二次业绩腾飞奠定坚实基础。我们坚信，一旦上市，其在成长性和金融创新方面的优势也将全面显现，并将成为继中信之后的又一行业龙头。广发证券上市将引发对延边公路、G成大、G敖东和G华茂等4家公司的价值重估。借壳后延边公路（广发证券）的每股收益将达到0.57元、0.74元和0.96元。按照30倍的PE，则借壳后广发证券的二级市场价格在17元左右。广发证券借壳上市后，G成大的投资增值将达到6-7倍左右；每股净资产将增厚8-10元、至10.45-12.45元。按照行业平均的1.77倍市净率计算，其合理的市场价格在18.5元-20.3元之间。G敖东的投资增值将达到6-7倍左右；每股净资产将增厚15元左右、若加上目前敖东4.82元的每股净资产，广发借壳上市后G敖东的每股净资产将达到20元左右，远高于目前的股价，我们预期其合理价值在25-30元。G华茂的投资增值将达到6-7倍左右；每股净资产将增厚0.6-0.7元左右、若加上目前1.62元的每股净资产，广发借壳上市后G华茂的每股净资产将达到2.2-2.3元左右。继续增持G成大和G敖东。