日前，央行发布公告称，从7月5日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。作为央行调控货币流动性的重要政策性工具，此举必然会对A股市场产生较大负面影响。
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。 中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。
对股市上涨产生负面影响
一是资金面的影响，有明显的利空作用。
我国股票市场与货币总需求之间呈正相关关系，货币供应减少的预期直接对股市构成压力。法定存款准备金率提升0．5个百分点，意味着市场上流动的1500亿元将被冻结，但对股市资金面的影响绝不仅限于这1500亿元。因为，各商业银行需要部分调整贷款业务，以满足央行的要求，部分从商业银行流出后间接进入股市的资金也将被收回。另一方面，从债市看，部分客户利用国债交易放大收益的预期，在央行缩紧银根下将成为\"覆巢之卵\"，而股市资金供给在一定程度上依赖债市，即买入债券后再回购融资买入股票。由此，基于乘数效应，业内人士预计，本次上调存款准备金率对股市资金面的影响至少在5000亿元左右。那么，对于资本市场而言，自然会感受到资金流动性被冻结的影响。因此，A股市场的资金面也会感受到货币收缩所带来的寒意。理解这一点，就能够理解为何近期A股市场的量能较五一节后有着较大萎缩的原因。
二是此举传导出趋向紧缩的货币政策导向。
在两个月不到的时间内，先后出台了贷款利率单方面提升和存款准备金率提升的信息，从而向市场表明了宏观调控的决心。此前央行票据投放量已十分庞大，其效果应与提高准备金率相当，但在这个投放量没有下降的情况下就提高存款准备金率0.5个百分点，显示管理层要动真格的了，未来宏观调控力度有可能进一步加大。
央行再次出台紧缩性货币政策并非出乎人们的预期，央行这次提高存款准备金率是为了紧缩经济。统计显示，今年一季度末，人民币新增贷款1.26万亿元，占到全年货币信贷投放目标的一半以上。尽管在4月28日，央行上调了贷款了基准利率0.27个百分点，但从央行最新公布的金融数据来看，5月份，广义货币余额与人民币贷款余额分别增长19.1%和16%，今年头5个月的信贷投放已达到1.786万亿元。由于5月的金融数据是4月28日贷款利率提高后的相关数据，这一数据的发布显示出加息对市场效果并不明显。由于宏观经济增长过快，前期出台的一些措施都收效甚微，经济增长速度并没有按预期所想有所下降。此次调高存款准备金率正是在这样的宏观经济背景下做出央行货币政策的调整，是意料之中的事情。
如此，就给投资者的心理带来两方面的压力：一方面是经济增速可能会放缓，从而降低未来上市公司业绩增长的预期空间。另一方面则是如果经济再度强劲增长，不排除后续的调控措施，如此就会压抑投资者的投资激情，这将对A股市场的上扬产生进一步的影响。
受影响最为直接的板块——房地产
按照历年的经验，上半年股市交投活跃，下半年则往往会向下回调，今年，应该也不会例外。整体而言，下半年行情的不确定性因素明显加大。另外，本次上调存款准备金率，银行、房地产是受影响最为直接的两大板块，整体以负面为主，而地产板块中的商业地产，相对而言，不利影响稍微小一点。
从公布上调存款准备金率后股市运行状况看，房地产板块显然也受到影响。多数房地产股都有不同程度的下跌，尤其是万科、深深房、上实发展等下行幅度较大。一方面，房地产公司对银行贷款的依赖程度很高，调高存款准备金率将使银行收缩放贷，加之前期的有关政策，房产公司贷款的成本和难度将进一步增加，而从其他渠道获取资金，也同样会导致财务成本的提高。从而将影响房产公司的经营利润和项目的拓展。另一方面，提高存款准备金率居民购房按揭贷款减少，居民住房购买能力下降。
在这样的情况下，房地产企业的开发贷款供给减少和上市房地产公司将继续分化，资产质量较差，资产负债率高的公司受到的影响有为严重，这些公司的股价难以看好。
在行业整体不利的情况下，优质房地产股反而有较好的机会。由于银行对个人住房贷款的不良贷款率相对于开发贷款来说，形成不良资产的比率小很多，因而提高存款准备金率对个人住房贷款的影响小于房地产开发贷款，可能会形成房价继续上涨状况。能够从中受益的是举债能力强，容易被银行接受的公司，这些公司资产质量较好，资产负债率不高，后市继续看好。
受影响最为直接的板块——银行
提高存款准备金率，银行股受到较大负面影响，将直接导致银行的盈利能力下降。上市银行2006年一季度的超额准备金下降明显，此次准备金率提高0.5个百分点，将使上市银行备付金更显局促，这将制约下半年上市银行的贷款增速。银行大量的债券投资也将因此发生跌价损失计提，从而影响到净利润。
第一，上市银行备付率将明显下降。上市银行06年一季度的超额准备金下降明显，此次准备金提高0.5个百分点，将使上市银行备付金更显局促。根据我们的测算，招行、民生以及深发展超额备付金将分别下降到2.24%、2.44%和2.36%左右，而浦发和华夏由于之前备付金比较充沛，备付率仍能保持在5%以上。尽管准备金的上调将于7月5日执行，商业银行还有比较充裕的时间调剂余缺，但无论如何，下半年的贷款增速将受到制约。
第二，贷款增速将下降将直接影响银行的净利润水平。备付率的下降，银监会的窗口指导都将制约下半年上市银行的贷款增速。鉴于浦发和招商1-4月份贷款增速已经达到了全年目标增长的一半，我们认为上述两家公司年内基本能完成年初制定的新增贷款的目标，受准备金调整的影响最?６摹⒚裆⑸罘⒄故茏时窘鸬南拗疲?-4月份贷款增速较慢。对于超额备付率较低的民生和深发展来说，此次准备金的调整更是雪上加霜。
此外，上调存款准备金率后，货币市场收益率将有所上升，债券价格将下跌至2005年11月左右的水平。一方面，货币市场收益率的上升将促使银行未来在债券投资和拆借回购上的收益率上升；另一方面，由于采用新的会计准则后，债券将按照公允价值计价，因此债券的下跌可能导致部分银行发生跌价损失计提，从而影响到净利润。
历史资料：历次调整存款准备金率后大盘的走势
1998年3月21日，存款准备金率由13%下调到8%，股指开盘微跌后开始大涨，至1998年6月4日，沪指累计涨了243点。
1999年11月21日，存款准备金率由8%下调到6%，股指在随后一个月内跌了123点，但后来爆发飙升行情，沪指从1341点一直涨到2245点。
2003年9月21日，存款准备金率由6%调高至7%，消息宣布后上证指数开始是小幅反弹的，但随后从1400点一线一直跌到1307点。
2004年4月11日，存款准备金率调高至7.5%，沪指在此前的4月9日下跌42.93点后一直走熊，直到2005年6月份跌穿千点大关。
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