1-5月份全国规模以上工业企业实现利润6294亿元，同比增速达到25.5%，这是06年以来工业企业利润增速的连续第二个月回升。1-5月份工业企业实现增速比1-4月份22.1%的增速大幅度提高了3.4个百分点。

资源性行业的利润增速依然快于非资源性行业。我们认为今年以来固定资产投资的猛升、出口的走强和消费增速的提高一方面导致工业企业销售收入出现迅速回升，另一方面导致工业品出厂价格的回升。量增和价升是推动企业利润增速回升的主要原因。

当前工业企业利润增速的提高表明产能过剩问题不如人们预期那么严重。我们认为中国没有经济产能过剩，更谈不上产量过剩，这一点可以从目前较高的销售/产出率略见一斑。所谓产能过剩更多是表现在前期低效益和落后产能的扩张，而这类产能随着目前生产成本（包括资金和劳动力成本）上升以及国家环保、能源和安全标准的提高将成为无效产能。

我们认为，如果没有严厉的行政调控，年内企业利润增速还可能进一步回升，至少全年都保持在高位，难以出现大幅度的回落。从国内来看，目前货币和信贷的增速还在继续提高，它们的滞后效应很可能会使06年下半年的内部需求加速扩张。而06年下半年OECD经济将依然保持强劲增长，而我国人民币贬值的效果会逐步显现。这些都会导致外部需求在高位运行。即使中国和美国实施进一步的调控，美国经济增速的放缓将是渐进的，欧洲和日本经济正在复苏，人民币升值预期仍将存在使资金面宽松，这些因素都预示中国和全球经济活动出现猛烈收缩的可能性较??/p>

利润增速的回升将提高微观主体的投资需求。我们认为至少在年内企业的资本支出可能会持续增长，这意味着生产用机械和运输设备等的需求可能持续回升。另外，最近大宗商品价格的调整将在一定程度上缓解资源和非资源行业利润两极分化现象。从比例上看，H股市场上资源性行业占比高于A股市??/p>

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