上半年水泥行业量价齐升力促行业盈利能力回升

　　2006年以来，水泥行业运行呈现量价齐升态势，1-4月份来水泥产量同比增长21.8%；进入3月以来，水泥价格已经连续两个月回升，其中，P.O42.5级水泥价格的反弹幅度在3.7%左右，P.O32.5级水泥价格的反弹幅度也在2.6%左右。

　　在量增价升的主导下，水泥行业的盈利情况继续得到改善，一季度水泥上市公司的毛利率同比大幅提升5.4个百分点，水泥行业的利润总额也同比实现大幅的恢复性增长。

　　下半年水泥行业的景气有望继续回升

　　我们认为2006年下半年水泥行业的景气度有望继续回升，主要是基于以下几方面的判断：固定资产投资仍有望保持较高的增长速度；水泥行业的供求关系趋于好转；下半年水泥的生产成本有望下降3%-5%。

　　调高行业评级至推荐，关注三类投资机会

　　从近期水泥行业的运行态势来看，行业的复苏迹象更加得到确认，我们调高水泥行业至推荐评级；我们认为区域龙头、成本优势及并购重组等相关主题有望带来投资机会。

　　建议重点关注G海螺、G天山、G华新、G冀东等。

　　风险提示：近期国家通过调高贷款利率、存款准备金率等系列的措施进行宏观调控，如果固定资产投资遭到过分的打压可能会影响到水泥的需求，从而影响到水泥行业景气的回升。王金祥兴业证券