我们近期拜访了中国重汽管理层，对公司上半年的经营情况做了了解，虽然从2006年开始公司需要缴纳33％的所得税，但1到5月份公司税后净利润仍然做到了与去年同期持平，换言之，公司税前利润实现了33％左右的增长，与行业部分公司仍然亏损的情况相比，显示出公司出众的经营能力。

重卡行业如我们预期般开始逐步呈现复苏迹象。从2005年至今，国内重卡行业经过自2005年4月开始长达12个月的月度销售负增长之后，从2006年3月开始逐步走出低谷，4月、5月月度销售增长分别达到5.3%和25.4%。由于重卡销售的季节性特征，我们预计6月行业销售环比将有所下降，但低基数效应下，同比仍将维持快速增长。

与潍柴关系破裂后，重汽采用集团直属企业杭发厂和济南动力有限公司的发动机，从过去半年的销售情况来看，公司销售并没有受到前期市场所担心的发动机问题的困扰，反而市场份额一直处于上升态势。1到5月份，国内重卡行业销售累计增长0.4%，中国重汽集团口径下销售增长达到31.5％,市场份额从2005年的18.55%提升至目前的20.83％。同时，由于公司产品结构的向上调整和成本控制，在行业竞争激烈的情况下，公司仍然保持了稳定的盈利能力，1到5月份毛利率水平甚至略有上升。

此外，据我们了解，公司资产注入方案正在等待证监会最后一道审批手续，有望在近期获得批准，因此，我们调整了我们的盈利预测，以反映桥厢厂在2006年下半年注入以及从2007年开始贡献全年利润。调整后，我们2006、2007年的每股收益预测分别是0.66元和0.96元。

由于2006年桥厢厂注入时间仍旧存在不确定性，我们倾向于用2007年盈利作为估值基准，目前公司2007年市盈率为13.8倍，考虑其市场地位及盈利增长前景，维持“推荐”评级。风险提示：1）集团整体上市将可能对其估值产生一定压力；2）其发动机与整车的匹配性仍有待市场检验。

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。