【内容摘要】：根据《中国银行股份有限公司首次公开发行Ａ股网下申购情况及定价结果公告》，中国银行此次以3.08元的A股价格首次公开发行649350.6万股A股。发行完成后，中国银行的总股本将达到2538亿，其中，H股为760亿，占比30%；A股为1778亿，占比70%。

据称，中国银行（601988）A股将于7月5日在上海证券交易所挂牌交易，中国银行上市后将成为A股市场的第一大权重个股，而原先的第一权重股中国石化将退居第二。根据我们的测算，其总股本占沪市总股本的比重达25.68%，总市值占沪市总市值（以发行价格计算）达15.48%。中国石化总股本占沪市总股本的比重由原来的13.5%降为10%。目前上证指数是以总股本（对于A+H股等同时在境外上市的公司，总股本数为剔除其在境外发行股份后的股本）为权重进行编制，新股在上市首日计入指数，其基准价是发行价。

　　我们预测，中国银行（601988）上市后对上证指数的影响将来自两个方面，第一是"新股首日效应"，假定中国银行上市首日的定价向H股价格（约3.53元）靠拢，也即上涨15%，根据我们的预测，在不考虑其他因素的情况下，中国银行上市首日将带动上证指数上涨约42点；如果中国银行A－H股溢价有10%，也即中国银行首日上涨25%，那么，其上市首日将带动上证指数上涨约70点，由于指数拉动来源于两个市场的价差，投资者在作市场判断时必须考虑这种虚增效应。除了上市首日外，新股在前几个交易日还可能有剧烈波动，从而使得上证指数波幅较为剧烈。第二是"结构调整效应"，中国银行上市以后，会在很大程度上改变现在股市的公司结构。首先，沪市银行股板块总市值占比由6%上升到20%，银行股板块在上证指数中的权重大大增加，市场集中度也出现较大程度增加。随着中国银行上市，其他权重股，如中国石化、中国联通、宝钢股份、招商银行等，在指数中的权重会受到稀释从而对指数的影响也相应降低。

　　上证180指数、上证50指数规定：新股上市必须满一季度才能计入指数，除非该股票日均流通市值排在沪市前18位。沪深300指数规定：上市时间不足一个季度的股票不计入指数。由于本期样本股已经调整完毕，如果严格按照编制规则，我们认为中国银行至少要再等上半年才能计入上述指数，由于中国银行上市后改变了股市的结构，而这在上述指数中并未及时得到体现，会产生较大程度的失真。

　　据媒体报道，有关方面正在积极考虑对相关指数编制规则作出了一些调整和补充。可能是在选样方法上制定一项"快速进入"规则，也可能是对现有条款进行相应增加或补充，以便于对样本股进行临时调整。

(责任编辑：陈晓芬)