成发科技（600391）日前公布调整后的股权分置改革方案，该方案把对价分为两部分：其一是公司把燃气轮机修理业务出售给全体非流通股股东；二是全体非流通股股东按每10股流通股获送1.7229股非流通股的比例向流通股股东送出股份。综合上述两部分，全体非流通股股东向流通股股东作出相当于完全送股方式下每10股流通股获送2.5股非流通股股份的对价安排。

　　成发科技2001年IPO时发行市盈率为19.99倍，本次股改，非流通股股东为获得流通权而把IPO超额发行市盈率差价补偿给流通股股东，单纯从对价水平来看，10送2.5的比例低于目前市场已股改公司的平均对价水平。但公司的股改方案把股权分置改革与调整业务结构、处置相关资产相结合，在已经实行的股改中具有一定的创造性。

　　公司把燃气轮机修理业务剥离出来，其中，燃气轮机修理业务相关资产评估值8106833.36元部分由成发集团以现金支付，其余的差额28287922.75元由全体非流通股股东以所持公司非流通股支付，作为股权分置改革的对价。按照公司2005年12月31日扣除2005年度现金分红后的每股净资产3.25元作价，折算为8703977股非流通股股份，公司将把收到此部分非流通股予以注销，相当于每10股流通股获送0.7523股非流通股。

　　公司通过处置经营业绩不佳的业务及相关资产，提高了资产的整体质量，在不影响公司2006年度的盈利水平的同时，使公司完成业务结构调整、突出盈利能力强的其它主业，有利于提高公司长期的盈利能力；在注销部分股份后，减少了股本，可以提高公司未来的每股收益、净资产收益率等指标；另一方面，非流通股股东主动出资处理公司经营业绩不佳资产体现了大股东对公司未来发展负责的态度。

　　成发科技主营外贸航空产品、内贸航空产品及其它产品，外贸航空产品主要包括为GE能源公司、GE航空公司和RR公司加工燃气轮机、航空发动机零件；内贸航空产品主要为航空发动机的零部件，其它业务包括燃气轮机叶片、空调机座、空调散热器等。在主营业务收入中，外贸航空产品所占比例最高，这是公司未来主要发展方向，2005年已经占到总收入的53％左右，内贸航空产品占28％左右，并呈逐步萎缩趋势。

　　近年来，公司的燃气轮机修理业务受国际市场油气价格飞涨等因素的影响，国内的燃气轮机电厂出现了投产即停产的情况，发电企业无法收回投资，导致国内燃气轮机市场发展相当缓慢，这直接影响到了公司燃气轮机修理业务的发展，并且随着技术的改进，每年公司都有部分燃气轮机备件因设计改型不能适用于新型燃气轮机而计提减值，使公司燃气轮机修理业务的销售收入逐年下降，资产的投资回报率较低，影响了公司资产整体质量，也削弱了公司的盈利能力，通过股改终止燃气轮机修理业务并处置相关的资产，这将有利于公司长期发展。

(责任编辑：郭玉明)