中航精机(行情,论坛)首先是个小股票。目前公司总股本为6000 万股，总市值不到5 亿元，总市值在中小板（共51 只股票）中位列第49 位。

公司为轿车零部件公司。主要产品有三类：轿车座椅上的调角器、滑轨及增高机构；轿车变速箱上的拨叉；用于空调等行业上的精冲件。

公司有较大的内生性成长空间。成长的主要动力来自于：下游轿车需求旺盛、轿车关键零部件的进口替代、跨国汽车巨头的在华采购以及公司的主动出口。调研前，我们的初步测算是，2006 年公司将实现1465 万元净利润，同比增长55％，折合0.24 元EPS；2007－2008 年，公司将实现年均40%的增长。调研后，我们将及时调整盈利预测。

公司内生性增长的瓶颈是产能不足。预计公司今年的产能利用率将达到115％，在缺少新增产能的背景下，公司的现实选择只能是尽可能解决关键工序上的产能瓶颈。

公司的财务缺陷是净资产收益率过低。公司属于资本密集型企业，固定资产（主要是精冲设备）占总资产的比例高达45％，导致公司净资产收益率仅为7%(2006E)，我们尚在评估其中蕴涵的风险。

给予公司“优势－1”评级。公司目前的股价并不便宜（32.5x PE)，调研的重点是内生性增长空间大小以及外生性增长的可能。

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