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光大证券给予中航精机“优势-1”评级
时间:2006年06月29日09:08 我来说两句 机构:搜狐证券   

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

中航精机(行情,论坛)首先是个小股票。目前公司总股本为6000 万股,总市值不到5 亿元,总市值在中小板(共51 只股票)中位列第49 位。

公司为轿车零部件公司。主要产品有三类:轿车座椅上的调角器、滑轨及增高机构;轿车变速箱上的拨叉;用于空调等行业上的精冲件。

公司有较大的内生性成长空间。成长的主要动力来自于:下游轿车需求旺盛、轿车关键零部件的进口替代、跨国汽车巨头的在华采购以及公司的主动出口。调研前,我们的初步测算是,2006 年公司将实现1465 万元净利润,同比增长55%,折合0.24 元EPS;2007-2008 年,公司将实现年均40%的增长。调研后,我们将及时调整盈利预测。

公司内生性增长的瓶颈是产能不足。预计公司今年的产能利用率将达到115%,在缺少新增产能的背景下,公司的现实选择只能是尽可能解决关键工序上的产能瓶颈。

公司的财务缺陷是净资产收益率过低。公司属于资本密集型企业,固定资产(主要是精冲设备)占总资产的比例高达45%,导致公司净资产收益率仅为7%(2006E),我们尚在评估其中蕴涵的风险。

给予公司“优势-1”评级。公司目前的股价并不便宜(32.5x PE),调研的重点是内生性增长空间大小以及外生性增长的可能。

作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。



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