6月28日香港股市收盘下跌，恒生指数收至15742.66点，下跌0.20％。尽管跌幅有限，但两大重磅蓝筹股汇丰控股和中移动的低迷表现依旧成为拖累恒生指数的主要原因。

　　H股市场逆势上涨，再度成为港股市场中表现最好的板块。H股指数收至6485.54点，逆势上涨0.88％。

　　观望美元息口

　　在美国决定是否继续升息之前，投资者的观望态度是导致港股市场持续低迷的重要原因。香港股市可能只是正在走下坡路的全球资本市场的一个组成部分。相关数据显示，国际投资者对全球股市的担忧程度正在上升。近日美林证券维持了对香港市场的减持评级，认为香港市场依然面临货币和利率的不利影响。预计市场总体的每股收益将负增长2.2％。

　　地产股可能是香港股市中最为难以乐观的板块。相关资料显示，尽管5月份以来，主要地产股份的股价已有超过15％的调整空间，但用资产净值作为估值标准，香港地产股的估值状况仅仅回归至正常水平，仍然不具吸引力。目前物业开发商类股份的股价较资产净值的折让平均只有21％，略低于18%的历史平均水平。物业投资商的股价较资产净值折让平均只有23％，处于历史波动范围的上限。

　　下跌空间有限

　　尽管如此，但预计恒生指数的下跌空间将较为有限，原因是来自主要蓝筹股的支撑作用强，使恒指未来新一轮的升势更趋稳健。

　　汇丰控股近期曾宣布，公司香港业务的边际利润面临压力。不过，这似乎并不足以使市场为此感到恐慌，原因是这家拥有全球业务架构的跨国银行企业将能够从其不同业务地区的经济增长中获得稳定的利益，公司上半年业务持续增长并无变数。

　　中移动和中海油等重磅中资蓝筹股份的前景亦将不俗。中移动刚刚公布5月份净上客数目保持强劲增长，相比之下，固网上客数目增长却较为缓慢，可见国内移动通讯市场将有广阔的发展空间。如此，中移动和联通都将非常值得关注。最近两个月以来中海油的股价曾出现逾20％的回落幅度，不过由于国际油价持续高企且公司发现新的油气资源，该股的反弹行情已经启动。

　　H股也需谨慎

　　近期持续跑赢港股大势的H股市场，其投资价值不言而喻。除来自于内地A股市场的额外的支撑作用之外，H股有望入选蓝筹股份，亦可成为一种重要的正面因素。日前恒指服务公司的高层已经证实将在月底前宣布纳入H股股票的恒生指数编制方法。而建行即将入选恒指成分股，几乎已经成为市场的共识。

　　然而，建设银行入选恒指成分股的利好可能会被淡化。建行虽然市值庞大，但流通量调整系数只有30％。预期在恒生指数新的计算方法中，建设银行很难和汇丰控股等流通系数较高的蓝筹股份并驾齐驱。较低的权重意味着建设银行很难受到相关指数型基金太多的关注。

(责任编辑：悲风)