小超人李泽楷素来眼光敏锐，在资本市场上长袖善舞，其父李嘉诚也在内地广布恩泽，结交善缘。因此李家在香港被视为处理政府关系的典范。但今年6月以来，李泽楷却因为出售电讯盈科的核心资产一事与中国网通集团闹得沸沸扬扬。

　　6月20日，李泽楷宣布有意出售电盈旗下的电信和媒体资产，随后澳大利亚投资基金麦格理及美国投资基金新桥先后表态有意收购，不料电盈的第二大股东中国网通的母公司网通集团却明确反对，四方一同引发了电盈资产争夺战。此事迅速成为国内外财经传媒的焦点。

　　据知情人士的透露，记者得悉此次资产争夺战的前因后果。

　　此次电盈资产争夺战的开端，源于香港电讯盈科董事会主席李泽楷对网通高层的一次拜访。

　　李泽楷试“水”

　　2006年6月10日左右，李泽楷亲自拜访网通集团董事长张春江。据知情人士回忆，当时李泽楷对张春江说，他希望能把网通集团通过其上市公司中国网通持有的电盈的20%股权卖给他个人，主要原因是他现在已经无法忍受由于电盈给他本人带来的沉重的财务负担，如果电盈的股权悉数回收到他个人手上的话，他将通过一系列的技术操作以减轻资金压力，例如避税等。

　　这就是后来英国《金融时报》报道中提到的电讯盈科“私有化”计划，报道指出，李泽楷曾经以每股6.3元向电盈的股东提出过全面收购。按照这个计划，网通2005年入股价为每股5.9元，若以6.3元私有化作价出售股份，网通约赚5.4亿元。

　　李泽楷与张春江的会面中，便提到电盈“私有化”的问题。他强调回购电盈的股份只是他个人的原因，希望网通高层能简单处理此事，并在数天内答复他，因为如果不及时给与答复的话，恐怕会影响他“避税”的进展。

　　当时在座的，还有身兼电盈董事局副主席和网通副董事长两职的田溯宁。

　　此次见面给人的印象是：避税只是李泽楷借用的一个幌子。因为网通高层已经从市场获悉澳大利亚投资基金麦格理竞购电盈的意图。李泽楷之所以提出回购网通20%股权，就是希望扫除障碍，掌握电盈的话语权，为以后以每股高出6.3元的价格将电盈出售给麦格理或者其他投资者打下基础。

　　根据电讯盈科2005年年报，2005年末，包括已发行的认股权等的电盈总股本约67.2亿股，李泽楷直接和间接持有的股份占电盈已发行股份的26.5%。李泽楷若回购网通拥有的20%股权以后，他个人在电盈的股份将达到46.5%，成为控股股东，掌握电盈的话语权，届时谁也挡不住他将电盈卖给麦格理。

　　当然，李泽楷并不希望包括网通在内的其他股东提前了解他与麦格理之间的交易。如果事情公开，网通就不可能将20%的股权拱手让出，也不可能让电盈这家代表香港基础电信运营商的企业落入外国人之手。李泽楷非常清楚网通的心理。所以在拜见张春江的时候，他寻找了一个“避税”的理由来说服张春江。

　　然而没有不透风的墙。实际上，在李泽楷、张春江此次会谈之前，麦格理也私下与网通有过沟通，询问过网通关于出售电盈股份的意见。张春江对李泽楷话语背后的动机一清二楚。

　　李泽楷与张春江的这次面谈，双方各怀“心事”，却都还没有到捅破那层窗户纸的地步，但自然谈不拢。

　　而另一个参与竞购者，美国投资基金新桥也早已出现在网通的面前。新桥在向李泽楷表达竞购电盈资产的心愿之前，先期拜访了网通高管。

　　知情人士见证了新桥与网通的交往，他告诉记者，新桥曾经问网通：我们能不能参与竞购电盈？网通的回答是：我们不希望电盈被出售或者发生任何变故，建议你们不要参加。

　　此次竞购电盈资产的麦格理和新桥，数年前就与网通交过手，三方都不陌生。有关媒体曾报道，新桥在2003年曾联合网通，在亚洲网通前身的亚洲环球电讯股票估值低迷期间，收购亚洲环球电讯，其后再将股份售予网通。而麦格理亚州区主席马世民旗下私人基金也在年初，曾与两家基金连手竞投亚洲网通，只是最终罢手。麦格理和新桥都对亚洲地区的电讯、媒体资产很感兴趣。

　　记者获悉，麦格理及新桥是被李泽楷邀请过来的买家，他们准备充分，两名买家早已对电盈作了尽职调查，并非是不请自来。麦格理及新桥参与操作此事的高层都与李家素有交往，各方沟通频繁。

　　在张、李会谈之前，两名买家私下已经得到李泽楷的承诺，把电信资产卖给他们。一方面则哄抬市场价格，以此试探网通和中国政府对此事的态度。

　　分歧浮出水面

　　李、张会面之后，由于李泽楷卖掉电盈资产主意已定，因此双方暗藏的分歧终究浮出水面。

　　6月19日电盈突然停牌，次日晨，电盈便发布公告称：公司于6月16日“接获一独立第三方提出的无约束力意向，表示可能收购本公司大部分电讯及媒体相关资产”，同时“建议交易不会涉及本公司股份的收购”。电盈还披露，已经聘请莱曼兄弟亚洲有限公司作为财务顾问。这“独立第三方”就是后来大家都知道的麦格理。

　　公告发布后，电盈股票于6月20日复牌。当日股价大涨，由4.8港元升至5.2港元，交易量接近前一交易日的10倍。资本市场一致将电盈被售看成利好。

　　网通的看法与资本市场的看法却截然相反。当晚网通集团发表了措辞强硬的声明，称其不愿意看到由香港人拥有和管理的电讯盈科公司或其主要资产状况发生任何变化。并劝戒电盈“除了要为股东创造价值，把公司好好营运下去，还要兼顾社会责任”。

　　至此，网通公开成为交易的主要反对者。

　　而被网通建议“不要参与竞购”的新桥权衡利弊之后，还是于6月20日向电盈提出无约束力收购意向，根据电讯盈科6月22日晨公告，新桥“亦表示可能收购本公司电讯及媒体相关资产”。

　　在李泽楷、网通、麦格理和新桥这四大主角悉数登场之后，电盈资产争夺战正式开始。

　　李泽楷要套现

　　在网通公开表明反对李泽楷出手电盈资产之后，李泽楷却回应电盈出售的是资产不是股权，因此网通无权反对。随后，李泽楷打出小股东牌，表示出售电盈资产是为小股东谋福利。

　　虽然“避税”并不是李泽楷的真正用意，但是他向张春江陈述的因电盈面临财务负担而给他带来个人压力却是真实的。

　　电盈核心业务是香港固定电话业务和宽带电视业务。由于三网融合，电信信息服务获得新的增长机会，整个行业利润区发生转移，原来传统的语音固话市场的利润空间受到挤压。这种背景之下，包括电盈在内的固话运营商只能维持稳定的现金流，已经不能带来高额利润。

　　“李泽楷作为一个资本家，他追逐的是利润。卖掉电盈，转而寻找房地产、电视广播等更具增长性的行业，成为李泽楷的必然选择。”信产部电信研究院通信政策与管理研究所管理咨询部主任许可说。他认为香港经济从去年开始逐步复苏，带动香港的地产和大陆的资产迅速膨胀，李泽楷最终将把电盈的资产卖掉，从而转投到大陆的房地产。

　　同时，电讯盈科虽然是香港第4家进军3G市场的运营商，但却是惟一一家集固网话音、数据、影像内容及流动通讯服务于一身的四合一服务运营商。电盈2004年和2005年连续盈利，固话业务也在2005年止住了市场占有率下降的势头，宽带电视业务增长迅猛，现在出售电盈，对于李泽楷来说，正是好时机。套现获利是他的目的。

　　网通何以不赞成

　　对于网通来说，当初若以6.3元私有化作价出售20%股份给李泽楷，获利约5.4亿元。表面上，这是一个赚钱的买卖，但为什么网通就是不愿意出售股权，并且在事情发展到现在的情况下，也不同意李泽楷出让电盈的资产呢？

　　“这个事情不单纯是一个商业行为。”知情人士向记者透露。

　　一年前，中国网通有意入股香港电讯盈科的时候，出于商业利益上的考虑，网通经营管理层希望控股电盈，如果不控股，网通就没办法参与电盈的管理，这样网通高管的心里不踏实。

　　在此次李泽楷出售电盈资产之前，2004年8月香港媒体传出电盈准备以300万元的作价将固网资产五成股权售予网通，李泽楷已经迫切希望出售赢利能力薄弱的固网资产。

　　但是当时国家方面认为，如果一个大陆的国有电信公司控股了香港一个基础电信运营商，可能违背了“港人治港”原则——香港的政治由香港人说了算，在商业领域同样，电盈的经营所有权仍旧应该掌握在香港人手里。

　　于是，最后网通仅获批购入电盈20%的股份，成为电盈第二大股东。当时，参与审批该项合作的中央部委包括国资委、信产部等，牵头的部门则是国务院港澳办。

　　如今，当第一大股东李泽楷出于套现获利的目的，准备将其控制的电盈资产出售给外国人的时候，同样出于“港人治港”原则，政府认为电盈的资产应该掌握在香港人手里，而不是被外资占领。

　　电盈在香港拥有七成的固网电话市场份额，固话在任何一个国家和地区从来都具有战略地位，没有一个国家的固网是让外国人持有的，尽管根据市场盛传的550亿-600亿港元的报价已经可以让当初以10亿美元入股20%的网通盈利，但是网通集团反对出售的声明普遍被认为这缘于其肩负了捍卫香港固话市场的使命。

　　在网通和李泽楷在出售电盈资产问题上出现分歧之后，不仅张春江和田溯宁随即被召回北京商议对策，据香港《东方日报》报道，有关部委上周派出了7人小组赴港斡旋，向与电盈及关系密切的人士传递讯息，向相关人士“摸底”及评估事件混乱情况。

　　7人小组的成员除包括网通高层代表外，其他成员来自信息产业部、国资委等。国资委所以介入，是因为该20%股权是国有资产。而记者获悉，国务院港澳办仍旧在其中起重大作用。

　　网通因肩负的政治责任而由此做出的激烈反应，从某种程度上说，反而是李泽楷希望看到的：外国人哄抬抬价，逼迫中方表态。中方如果听之任之，电盈顺利出售，李从中牟利；网通如果反对出售，则必然出价竞标。

　　除了上述因素，网通阻止电盈被售还出于对自身战略的考虑。许可认为，如果外方控制了电盈，可能会对网通在香港或者亚洲市场国际化布局产生一些不确定性的影响。网通的国际化战略很核心的一点，就是通过和香港电盈公司合作，形成在宽带移动多媒体服务领域的整合性力量，来共同开拓中国南方地区的市场。

　　另外，电盈的移动业务、IPTV业务等，都是网通集团比较看重的。网通对下一步战略转型之所以充满信心，就是希望通过和电盈的合作得到资源、经营和业务运营方面的经验。如果电盈的第一股东换成外国人，网通的战略是否能得到保持和巩固就很不确定。

　　田溯宁居中斡旋

　　电盈事件“涉及到方方面面事太多，李家和网通都需要一个可以开诚布公交流的中间人，而这个人就是田溯宁。他在其中所起的作用绝不仅仅是筹集反对票这么简单”。某知情人士透露。

　　田溯宁既是电盈董事局副主席，又是网通副董事长。除了在电盈和网通任职，田溯宁间接全资拥有一个名叫CBC的基金公司。CBC设立在开曼群岛，规模约2亿至3亿美元，电讯盈科、网通集团、新闻集团、中信资本都是CBC的投资者。

　　作为与分歧各方都保持良好沟通的人物，在电盈事件愈演愈烈之际，田溯宁成为各方沟通的桥梁和不二人选。

　　“李泽楷直接去找张春江协商，显然不如借助于田溯宁这个中间人。”上述人士表示，如果田溯宁只是在筹集反对票的话，那么他无疑站在了电盈的对立面上，但是实际上李泽楷跟他保持沟通。其父李嘉诚近日将来北京斡旋此事，他要见人士中也包括田溯宁。

　　随着李嘉诚和国家有关部门的介入，目前事态正在缓和，李泽楷表示将考虑征求网通的意见。而麦格理和新桥两个投资集团的态度发生了微妙的改变，两个买家知悉网通、中国政府以及香港政府的态度后，也希望调整方案，希望与网通合作收购电盈资产。而网通仍然不愿支持上述两家财团中的任何一家。

　　据了解，中国网通除了利用合资协议保护，竭力反对电盈出售资产外，同时还在准备其它方案。一种可能的方式是网通集团收购李泽楷在电盈中的股权，收购完成后，网通可以获得电盈四成以上的股份。但是许可认为这种方案执行的难度比较高。

　　6月23日电盈称尚未接获除麦格理和新桥以外的第三家财团提出竞购旗下资产意向。但是《香港经济日报》报道，可能寻找与李氏家族友好的港资财团，收购李泽楷所持约100亿元的盈科股份。这样便可以避免网通出手收购，而避免香港固话业务落入外国人之手。

　　之所以各种方案层出不穷，便是各方努力、多方开诚布公不懈沟通的成果。田溯宁在其中所起的桥梁作用显而易见。田溯宁既希望在网通立场这边能交代得过去，与香港的李家也能够继续保持良好关系。他努力的方向只能是多赢。

(责任编辑：田瑛)