最近三年深沪两市上市公司整体业绩指标

    数据时间                       2006年                                                                         2005年                                                         2004年
    -          加权平均每股收益(元)   同比增幅(％)   加权净资产收益率(％)   加权平均每股收益(元)   同比增幅(％)   加权净资产收益率(％)   加权平均每股收益(元)   同比增幅(％)   加权净资产收益率(％)
    全年业绩                  0.216           －10                   8.18                  0.241             38                   8.99
    前三季度                  0.195            －9                   7.28                  0.215             40                   8.01
    半年报                     0.10            -30                   3.75                  0.138            －2                   5.35                  0.141             31                   5.41
    一季度                    0.056           －21                   2.05                  0.071              1                   2.60                  0.070             14                   2.63

    西南证券 张刚

    将于7月份开始披露的2006年半年报,业绩同比下滑已成定局。

宏观调控后原材料类行业形成供大于求的格局,能源价格的上调,更使得诸多行业的效益下降,偏紧的货币政策更将抑制企业增加投资。2006年上半年上市公司整体业绩会延续同比下降的状态,幅度会进一步加大。我们预计2006年半年报业绩同比下降幅度将达到30%,加权平均每股收益为0.10元,加权净资产收益率为3.75%。

    创利大户业绩贡献度下降

    从2006年一季度净利润排名看,净利润额最高的前20名上市公司净利润之和,占全体上市公司净利润总额的52.28%,集中度明显提高,去年同期这一数据仅为50.66%,显示多数上市公司业绩下降,利润向少数几家垄断型企业集中。这20家公司在行业分布上也较为集中,银行4家,电力3家,交通运输3家,食品饮料2家,钢铁2家,有色1家,通信1家,房地产1家,煤炭1家,石化1家,机械设备1家。其中中国石化(行情,论坛)的净利润,占已披露一季报的1365家上市公司净利润总额的21.45%。G民生(行情,论坛)、G浦发(行情,论坛)、G招商、G华夏(行情,论坛)4家银行类上市公司的净利润之和占7.30%。G宝钢(行情,论坛)、G鞍钢(行情,论坛)2家钢铁类上市公司的净利润之和占5.81%。G申能(行情,论坛)、G长电(行情,论坛)、G华能(行情,论坛)3家电力类上市公司的净利润之和占4.44%。G沪机场(行情,论坛)、G中海(行情,论坛)、G中集(行情,论坛)3家交通运输类上市公司的净利润之和占3.76%。看来,石化、银行、钢铁、电力、交通运输行业运行周期和业绩状况对沪深上市公司整体业绩水平会产生较大影响。

    这20家公司中,G宝钢(行情,论坛)、G中集(行情,论坛)、G中海(行情,论坛)、G兖煤(行情,论坛)4家公司的一季度净利润同比出现下滑,其中G宝钢(行情,论坛)同比下降幅度高达50%以上。其余16家公司均实现增长,增幅在50%以上的有4家,去年同期这一数据为7家。而与2005年年报相比增幅提高的有8家,去年同期为6家。20家公司中4家盈利巨头净利润同比出现下降,8家净利润同比虽有增长但增速放缓,业绩增幅在50%以上的公司数量大为减少,显示投资过热后的供大于求、能源价格上涨给上市公司业绩带来了较大的负面影响。电力类上市公司受惠于2005年的煤电联动政策,电价上调促成业绩提升。可是电力类上市公司在净利润中所占比例相对较低。业绩同比下降幅度较大的G宝钢(行情,论坛)、G中集(行情,论坛),以及业绩增速大为减小的中国石化(行情,论坛),所造成的负面影响更大。

    去年中央财政给予中国石化(行情,论坛)集团公司一次性补偿100亿元。大额财政补贴一次性提高了中国石化(行情,论坛)及下属上市公司在2005年业绩中的占比。由于下属四家主要公司私有化退市,以及在2006年一季度没有了补贴效应,导致石化类企业对上市公司整体业绩的贡献度大大降低。

    从截至6月26日披露的业绩预告情况看,20家上市公司中预计2006年半年报业绩同比大幅增长的只有G万科A(行情,论坛)、G鞍钢(行情,论坛)、G江铜(行情,论坛)共3家。这3家公司在一季度净利润同比增长幅度已超过了50%。G申能(行情,论坛)预计业绩略增。一季度净利润同比在50%以上的G振华(行情,论坛)没有预计2006年半年度业绩继续保持大幅增长,对整体上市公司业绩的贡献或会下降。

    由此可以看出,这20家上市公司的2006年第一季度净利润同年报的相比,有12家净利润增幅放缓或同比下降。在一季度业绩大幅增长的4家公司中,只有3家预告半年报业绩继续保持大幅增长。电力类上市公司净利润增速有提高的迹象,但由于所占比重较小,对上市公司整体业绩的提升作用有限。石化类上市公司以前年度占整体业绩比重大,而现阶段因重点公司退市导致贡献度下降,对整体业绩造成了较大的负面影响。

    亏损大户新增亏损额较大

    2006年一季报亏损的有263家,占上市公司总数的19.27%,去年同期这两个数据为232家和16.88%,显示亏损面扩大。亏损额最高的前20名上市公司的亏损额之和,占已披露年报亏损上市公司亏损总额的58.65%,集中度出现上升,去年同期这一数据为50.52%,显示亏损的集中度也在提高。这20家上市公司的行业分布较为集中,其中石化、化工6家,交通运输5家,电子3家,造纸1家,综合1家,非金属1家,食品1家,批发零售1家,机械设备1家。其中5家交通运输类公司亏损额之和占亏损总额的28.90%,6家石化、化工类公司的亏损额占11.68%,三家电子类公司占10.39%。看来,交通运输(其中4家为航空公司)、石化化工、电子类上市公司较差经营状况对沪深上市公司整体业绩水平产生较大拖累。

    这20家上市公司中,在2005年年报曾实现盈利的有G氯碱(行情,论坛)、G洛玻(行情,论坛)、G上航(行情,论坛)、东方航空(行情,论坛)、上海石化(行情,论坛)共5家,而在2006年第一季度却突然曝出巨额亏损。而其余在2005年年报、2006年第一季度均亏损的15家公司中,2006年一季度的亏损额超过2005年年报亏损额30%以上的有多达10家公司,显示亏损加重的状况。2006年一季度亏损额占2005年全年亏损额比重小的公司仅有G沧化和G新天(行情,论坛)两家公司,比例为15%。另外,20家公司中除了GTCL集团(行情,论坛)以外,其余公司一季度净利润同比均出现下滑。

    从截至6月26日的业绩预告看,这20家上市公司中除了G上航(行情,论坛)、G福田(行情,论坛)、G北巴(行情,论坛)以外,其余17家公司都对半年报业绩作了预测,其中预计首亏的有7家,继续亏损的8家,预计业绩大幅下滑的有上海石化(行情,论坛)1家。G山航B(行情,论坛)仅预计第二季度实现盈利,上半年业绩状况尚不明朗。可见,16家亏损大户基本确立了半年报亏损的趋势。即便上海石化(行情,论坛)实现盈利,也仅会在半年报减少1.54亿元的亏损额。倘若G上航(行情,论坛)、G福田(行情,论坛)、G北巴(行情,论坛)也实现扭亏,将减少亏损额3.5亿元。4家公司加起来共计有望减少亏损额5亿元左右,影响不大。

    这20家亏损额较大的上市公司多数会延续第一季度的亏损状态,而且亏损额度增加,将对上市公司整体业绩产生负面影响。虽然小部分公司有望实现盈利,但实质性影响甚微。因此,新增的亏损额大大超过可能减少的亏损额,亏损大户对上市公司整体业绩的负面影响在半年报预计会进一步加剧。

    预增公司影响十分微弱

    截至6月26日,沪深两市共有346家上市公司对2006年半年报业绩进行了预测。其中首次亏损的55家,继续亏损的101家,继续盈利的有2家,业绩大幅下滑的有43家,业绩大幅增长的有87家,有一定增长的有2家,有一定下降的1家,扭亏的有48家,业绩不确定的有6家,其他预测类型的1家。

    从2006年一季报业绩看,预计半年报首亏的55家上市公司中,盈利的有*ST数码(行情,论坛)、ST江纸(行情,论坛)、轻纺城(行情,论坛)、国际实业(行情,论坛)等7家,半年报至少比第一季度增加亏损额1280万元。2006年半年报同2005年半年报相比,由于这55家公司当时均实现盈利,按2005年半年报的业绩计算,预计共至少增加亏损额79890万元。

    预计扭亏的48家上市公司中,2006年第一季度亏损的公司有GST化工(行情,论坛)、*ST天桥(行情,论坛)、G深鸿基(行情,论坛)、G太行(行情,论坛)、G天山(行情,论坛)等9家公司,若能实现扭亏,半年报将至少比一季度共减少亏损额10178万元。2006年半年报同2005年半年报的业绩相比,由于这48家公司当时均出现亏损,预计共减少亏损额185132万元。

    预计业绩大幅增长的87家上市公司中,2006年一季度净利润同比增幅在50%以下的公司数量有G昂立(行情,论坛)、G粤明珠(行情,论坛)、G实发展(行情,论坛)、G大亚(行情,论坛)、华纺股份等18家,还有同比下降的G民百(行情,论坛)、莫高股份(行情,论坛)、阳晨B股(行情,论坛)、G海博(行情,论坛)4家公司,会形成一定的增量。87家公司以2005年半年报净利润按增幅50%保守估算,2006年半年报预计所能形成的新增盈利额为273936万元。

    预计业绩大幅下降的43家上市公司中,仅有G中化(行情,论坛)、鑫富药业(行情,论坛)、G宝硕(行情,论坛)、陕西金叶(行情,论坛)等4家2006年一季度净利润下降幅度在50%以下,盾安环境(行情,论坛)、*ST派神(行情,论坛)一季度净利润同比曾实现增长,只会减少一定的盈利额。43家公司中一季度亏损的有G长力(行情,论坛)、海鸟发展(行情,论坛)、上海石化(行情,论坛)、三联商社(行情,论坛)等11家公司,共计减少亏损额28523万元。以2005年半年报业绩按50%的同比下降幅度估算,43家公司预计将减少盈利额共计409662万元。

    预计业绩有一定增长的只有2家公司,预计业绩有一定下降的只有1家公司,对于上市公司整体业绩的微弱影响可忽略不计。

    沪深交易所在5月份发布的新《股票上市规则》,取消了在季度报告和中期报告中预计下一报告期业绩的规定,改为及时通过临时报告对年度业绩进行预告,鼓励公司披露年度和中期业绩快报。业绩预告公告的刊登时间最迟不得晚于该报告期结束后一个月。因此,和以往相比,目前进行了业绩预测的公司数量还会在7月份逐步增多。

    对2006年半年报业绩进行了预测的公司,和2005年半年报相比,预计扭亏的公司减少了约18亿元的亏损额,预计业绩大增的公司将贡献约27亿元的新增利润,两者合计约为45亿元。然而,预计业绩大幅下滑的公司增加亏损额约41亿元,预计首亏的公司则增加亏损额8亿元,共计49亿元。相抵之后形成新增亏损额5亿元。一季度亏损上市公司亏损额总和为67亿元,而所有上市公司一季度净利润总额为426亿元。相比之下,发布业绩预测的公司对上市公司整体业绩的影响十分微弱。若不考虑中国银行(行情,论坛)等新增上市公司的影响,2006年上半年上市公司整体业绩会进一步加大同比下滑幅度。

    2004一季报、半年报、前三季度、年报的加权平均每股收益同比增幅分别为38%、40%、31%、14%,而2005年一季报的这一数据降至1%,半年报则出现了同比下降,幅度为2%,前三季度同比下降幅度进一步扩大至9%。2005年年报因中国石化(行情,论坛)巨额补贴等原因整体业绩下降幅度仅扩大至10%,但2006年一季度下滑幅度迅速扩大至21%。对比2005年半年报业绩基数处于偏高水平,我们预计2006年半年报业绩下滑幅度会达到30%,加权平均每股收益、加权净资产收益率分别为0.10元和3.75%。

    8家一季报业绩增幅较大公司

                                           净利润同比增幅(％)
    代码           名称   所属行业   2006年第一季度   2005年全年
    000898.SZ     G鞍钢(行情,论坛)       钢铁            82.09        17.07
    600011.SH     G华能(行情,论坛)       电力            38.66      －11.62
    000858.SZ   G五粮液(行情,论坛)   食品饮料            32.27       －4.43
    600362.SH     G江铜(行情,论坛)       有色            96.27        61.90
    600050.SH     G联通(行情,论坛)       通信            37.77        15.02
    600900.SH     G长电(行情,论坛)       电力            18.05         9.86
    000002.SZ    G万科A(行情,论坛)     房地产            54.09        53.80
    600000.SH     G浦发(行情,论坛)       银行            28.98        28.78

    10家公司一季报亏损额超过05年报亏损额30%以上

    代码            名称   季度亏损额占05年报亏损额比重     所属行业
    600223.SH      G万杰(行情,论坛)                        98.29％       综合类
    600386.SH      G北巴(行情,论坛)                        81.26％   交通运输业
    000783.SZ     石炼化(行情,论坛)                        48.86％   石化、化工
    600207.SH   安彩高科                        41.35％         电子
    000100.SZ   GTCL集团(行情,论坛)                        40.69％         电子
    000728.SZ   北京化二(行情,论坛)                        38.04％   石化、化工
    600029.SH   南方航空(行情,论坛)                        37.07％   交通运输业
    600462.SH   石岘纸业(行情,论坛)                        35.76％     造纸印刷
    600166.SH      G福田(行情,论坛)                        34.53％     机械设备
    000725.SZ    G京东方(行情,论坛)                        30.92％         电子