2006年一季度，在国内A股上市的3家航空公司均为亏损。虽然只有一家航空公司对半年报业绩做过预亏公告，但从各方面因素来看，06年半年报继续亏损已是铁板钉钉的事情。

　　我们认为，中国航空业正在陷入一种怪圈，一种低水平、高速度扩张的怪圈。

　　航空市场强劲增长

　　根据民航总局发布的有关数据，2006年1-4月份，中国航空市场继续保持了强劲增长的态势。总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别增长17%、20.1%和11.6%，无论是整体增幅还是客运、货运增幅都比较高，同时，旅客运输量的增幅明显超过货邮运输量的增幅。

　　但是，在运输需求强劲增长、各航空公司载运率水平普遍有所提升的情况下，各航空公司仍然高举“价格战”的大旗，为市场份额进行拼杀；同时，却将亏损的责任完全推到“航油价格高企”的身上。

　　在国内航空市场运营数据强劲增长的同时，国内航线的运价水平却出现同比下降的情况；而与05年同期相比，国内航线航油的供应价格已经提高了16.26%。

　　航油价格水平的上升和国内航线的绝对机票价格水平同比下降表明，目前国内航空市场的强劲增长实际上是低水平的增长，是建立在航空公司亏损金额不断加大基础上的增长。

　　造成“航油价格上涨情况下国内航线的绝对机票价格水平同比下降”这一情况的根本原因在于：国内航空市场的竞争还在继续加剧，而作为行业主力的三大航空公司在竞争手段上也无法实现差异化。体现在市场份额上，就是“不稳定和逐渐下滑”的情况。

　　从2005年8月份以来，南方航空在国内航空运输市场的份额（以总周转量为标准）正处于逐渐下降的态势之中；而东方航空的市场份额则在32%-36%之间上下波动，并不稳定。

　　这种情况说明，受国内各航空公司的运力投放进程、民营航空公司参与竞争等因素的影响，国内航空市场的竞争状况仍在加剧，即便是在市场份额上处于绝对主导地位的三大国有航空公司也无法幸免。

　　再加上各航空公司之间的服务基本上处于同质化状态，所以，价格仍然是主要的竞争手段。

　　只有在国际航线上，由于航空公司之间存在差异化服务，航空公司的定价能力较强，06年以来，票价水平再度提高。其中，3、4月份分别同比提高11.95%和13.52%。

　　未来运价水平并不乐观

　　虽然从运量上来讲，未来的3个月（7-9月份）是航空行业的“旺季”，但是，我们预测平均的票价水平依然不乐观。

　　从更长的时段来看，航空公司巨额亏损的情况无法长期持续，因此，航空公司除了大力节约成本之外，必定要着手逐步提高票价水平（不管通过什么方式），而票价水平的提高将在一定程度上抑制需求，尤其是旅游等价格敏感型的需求。

　　但是，国内的航空运力投入未来还将以比较快的幅度增长（各航空公司都公布了大量的飞机采购计划）；这样，运力投入和运输需求之间的矛盾又将逐步加剧，导致航空公司载运率水平的下降，使得航空公司处于不利的地位。

　　因此，从未来一段时间来看，航空公司必须在利润和载运率指标之间求得一种平衡，运价水平依然不乐观。（国泰君安证券 冯志刚/中证网）