银 河 财 经 内 参
2006年06月30日 星期五
财经焦点 研究观察 聚焦金融
产经观察 财经人物 国际风云
本期导读：
u 奇迹难以复制,今年调控周期将长于2004年
u 国务院发布加快振兴装备制造业若干意见
u 滨海新区有望在一定区域实行人民币限额可兑换
u 物价\"超英赶美\"与收入失衡之主因
u 存款利率上调空间已现 中国难避加息风暴
u 业界料人民币年内升5％
u 银行体系落后：我国金融安全的最大威胁
u 中央论证设超级监管机构
u 中国3G牌照最迟07年发牌
u 资源价格将上涨20年 中国亟须建立定价权
u 预期：美联储29日将加息至5.25%
u 正如市场所料 美联储上调联邦基金利率25个基点
u 关注全球通胀走势
u 保尔森对制裁中国议案说\"不\"
〖财经焦点〗
奇迹难以复制,今年调控周期将长于2004年
宏观调控的铁腕新政还将继续，摩根大通中国证券部主席李晶作此预测。 她认为，今年调控的周期肯定将长于2004年。两年前，中国曾在数月内迅速完成经济降温，这被摩根士丹利的预测大师史蒂芬·罗奇看成是奇迹，但是奇迹在今年将难以复制。一季度，迅速上升的投资和信贷数据释放出经济再次\"趋热\"的信号：前3个月，银行业就已经完成全年贷款目标的一半，投资增速冲上30％的警戒线。 于是，国家发改委迅速做出反应，向水泥、有色金属等行业的投资行为颁布\"减速令\"，此后，各大银行和各地方政府签下的大规模贷款协议全部被叫停。当时，多位学者在清华大学的研讨会上作出乐观预测，认为30天内就将出现明显的贷款减速。
然而，两个月后，现实和期望却完全相反。央行的数据显示，前5个月的新增贷款已占到全年的85%；国家统计局发布的数据也显示出紧迫信号，前5个月的城镇固定资产投资增长30.3%，仍然处于增长速度的\"上限\"。\"已经推出的宏观调控措施还没有让经济恢复到令人满意的程度。\"李晶说，她相信中国将在未来数月陆续推出新的调控政策，包括进一步加息、调高存款准备金率，甚至人民币升值。此外，她也认为中国将推出更多新政来冷却房地产市场，而部分建材、钢铁、水泥、铝等上市公司可能因此受到冲击。事实上，央行已经决定从7月5日起上调存款准备金率，以抑制货币信贷总量过快增长；在房地产方面，各地也正纷纷颁布\"国六条\"新政的实施细则。李晶认为，这些都是宏观调控即将展开的信号，今年开始的宏观调控持续时间将比两年前更长。（ZCW） (返回)
国务院发布加快振兴装备制造业若干意见
新华社28日受权发布《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》。意见明确了加快振兴装备制造业的目标：到2010年，发展一批有较强竞争力的大型装备制造企业集团，增强具有自主知识产权重大技术装备的制造能力，基本满足能源、交通、原材料等领域及国防建设的需要。依靠区域优势，发挥产业集聚效应，形成若干具有特色和知名品牌的装备制造集中地。建设和完善一批具有国际先进水平的国家级重大技术装备工程中心，初步建立以企业为主体的技术创新体系。逐渐形成重大技术装备、高新技术产业装备、基础装备、一般机械装备等专业化合理分工、相互促进、协调发展的产业格局。
据了解，意见发布后，财政部立即会同国家发改委等有关部门，组织有关企业、行业协会着手研究有关财税激励政策的落实。相关政策将于近期公布实施。在国内税收政策方面，通过加速设备折旧、税前扣除等税收激励政策，创造外部市场环境，提高自主创新能力。主要包括，对企业按当年实际发生的技术开发费用150%抵扣当年应纳税所得额的税收优惠政策，支持企业研发投入。采取加速折旧方式，支持用户单位购买首台（套）国产重大技术装备。(XHS) (返回)
滨海新区有望在一定区域实行人民币限额可兑换
天津市市长戴相龙近日在第三届“构建21世纪金融体系”中美研讨会上发表演时表示，在金融机构综合经营试点方面，滨海新区将有两大动作。他说，“为了提高大型商业银行的服务功能和竞争水平，必须有条件的允许大型商业银行实行综合经营。综合经营的实现方式，可以通过金融控股公司，也可以在商业银行内部设立专业服务部或附属非银行金融子公司。同时要指定管理办法，严格管理，防止重复过去的弊端。”此外，多位天津金融界人士向记者透露，泰达控股成为我国第一家获批的金融控股公司的可能性非常大。
在推进外汇管理体制改革上，滨海新区有望在一定区域实行一定额度内的人民币可兑换。戴相龙说，“到2006年3月，我国外汇储备有8700多亿美元(不含黄金储备)，一季度增加560多亿美元。预计到6月底，外汇储备会超过9000亿美元。为了实现外汇和汇率管理体制改革的长远目标，我们将在国家外汇局帮助下，进行一些改革试点，这主要是企业按规定结汇改为按意愿结汇，在一定区域实行一定额度内的人民币可兑换。”复旦大学教授孙立坚表示，滨海新区如果在人民币资本项目可兑换方面进行试点并实现突破，将对外汇和汇率管理体制改革产生重大影响：承认个别地区已存在的人民币自由兑换的合法性，将其纳入监管，可通过银行了解到底有多少热钱流入中国；同时，利于人民币询价机制的最终确立。 （MRJJXW）(返回)
〖研究观察〗
物价\"超英赶美\"与收入失衡之主因
世界上物价最高的城市是哪里？是莫斯科。在美国美世人力资源咨询公司的一份全球城市\"物价\"排行榜中，2005年人均GDP在世界百位左右的中国大陆，这次有两个城市进入前20名--北京排在第14位,刚好力压巴黎一头；上海在第20位,把罗马挤在了身后。这一排名不仅远远超过了第83位的美国首都华盛顿，也把英美除伦敦、纽约之外的许多城市，都甩到了身后。这份榜单多少有些让中国大陆百姓沮丧。显然，在这份排行榜的前20名中，人均GDP最低的，就是中国大陆，可是，收入少物价却偏偏不低。法国巴黎的人均GDP大约是23万元人民币，在这排行榜中，他们物价排名是第15名；北京的人均GDP不倒4.5万元人民币，物价却要比巴黎高。老百姓还没富起了，物价倒先贵起来了。这种人均收入与物价指数之间的严重倒置，让人忧心。
现在，各行各业都在吵嚷着要与国际接轨，要\"超英赶美\"。没有想到，最先与国际接轨的，是原油价格和银行卡收费，最先\"超英赶美\"的，则是物价。在笔者看来，低收入与高物价之所以\"南辕北辙\"，首先是因为垄断。这种垄断，不仅仅包括经济垄断，更重要的还有行政垄断。北京、上海的物价之所以在国际排名中连年飙升，一个重要的因素就在于房地产价格的上涨。中国的房地产市场，就是一个典型的垄断性市?１砻嫔峡矗姓饷炊嗟姆康夭笠担坪跏迪至薥"充分竞争\"，但房地产业的上游--土地市场却是政府独家垄断。各个地方政府完全可以凭借其垄断地位获取\"超额利润\"。而且，开发商也可以凭借地段和房源实现经济垄断，甚至可以发布虚假信息，借助信息不对称操弄信息垄断。
垄断在物价中可以说无处不在。金融、电信、水力、电力、石油，凡有暴利的地方，必然存在垄断；凡有垄断的地方，也必然存在市场扭曲和价格畸高。吴敬琏说，腐败和垄断是造成当前贫富差距拉大的主要原因。如果说高物价是贫富差距具体化体现的话，那么，腐败和垄断则同时也是物价与居民收入失衡的两个主要原因。高物价的另一个原因，是\"腐败成本\"。以医药市场为例，老百姓看不起?⒊圆黄鹨共皇且蛭┢坊乜酆谀恢刂兀课鞣椒⒋锕业母呶锛郏且蛭投Τ杀靖撸欢颐堑母呶锛郏蚴锹⒍侠蠛透艹杀靖摺Ｔ谖夜鄣睦投κ且豢槲馔蹲实恼信疲衫投Σ荒苡涝墩饷戳邸Ｖ挥械崩投Φ某杀居牍式由瞎欤锛鄄拍躙"超英赶美\"。否则，百姓未富，物价先贵，谁能说这是一个健康的市场经济？ （ZGQNB）(返回)
〖聚焦金融〗
存款利率上调空间已现 中国难避加息风暴
中国逆全球加息周期维持超低利率政策，存款利率过低给经济运行带来众多弊端。而今年来国内货币市场利率水平大幅抬升70个基点，与同期存款利率(税前)息差放大，银行利润空间骤然扩大。众多专家认为，存款利率上调已有空间。
中国难避加息风暴
美国、欧洲、澳洲、加拿大、土耳其、韩国加息，日本酝酿加息……2005年以来，众多西方国家启动或继续加息周期。而中国却依然维持近乎零的实际存款利率，中国能够独善其身吗？专家认为，随着中国承诺完全开放金融市场日期的临近，随着中国外贸依存度的上升，中国货币政策受国际影响会越来越大。在世界各国央行相继加息的背景下，中国将不可避免地步入加期周期。6月26日，周小川在瑞士巴塞尔表示，为了实现更好的经济结构，央行将适度收紧货币政策。尽管他未对加息问题作出表述，但分析人士猜测，这可能是中国即将加息的暗示。 专家普遍认为，面对全球加息风暴，我国4月28日贷款基准利率上调27个基点显然不够。更重要的是，存款利率应联动上调。
存款利率过低之忧
在谈及超低利率政策时，日本曾经的教训可作为“前车之鉴”。在日元上世纪90年代升值的同时，日本央行采取扩张性货币政策，低利率引发国内股市、房市泡沫和通货膨胀。有专家据此对目前我国的房价偏高和资产价格表示担忧。 剔除利息税后，1年存款利率仅1.8%，而5月份CPI上涨1.4%，PPI上涨2.4%，存款对资金的吸引力在下降。哈继铭先生指出，目前实际存款利率是负的，百姓强烈的储蓄意愿转化为对房地产和其他资产的需求，继而推高资产价格。从最近两个月的储蓄存款增长情况看，这一趋势已露端倪。4月份新增储蓄额创下两年来最低；而5月份储蓄存款更是同比少增638亿元，创下2001年68个月以来的最低新增储蓄。
存款利率低估引发的忧虑还不止这些。5月份的信贷数据证实，贷款利率上调27个基点效果不佳。一方面上调幅度太小，已被银行强劲的放贷冲动和利率浮动空间湮没；另一方面，更重要的是，存款利率未相应上调，存贷利差和存贷差均被人为放大。银行利润空间扩大更加刺激其放贷欲望。近日彭博社撰文指出，美联储本周继续加息已无悬念。而美元与人民币的存款利差扩大，许多金融机构正利用这一利差进行套利操作。
货币市场利率底部抬高
从今年初，货币市场利率开始上升，央票利率、银行间回购和拆借利率均抬升70个基点左右。市场化利率底部已经出现如此大幅的抬升，而存款利率却岿然不动。而这一状况带来的直接后果就是银行租金收入剧增。面对利润空间的放大，银行可能更加主动放贷或者进入货币市场进行放大套利操作。综合上述，无论从国内外经济运行环境看，还是从存款利率与货币市场利差分析，存款利率上调空间已经打开。（DFCFW）(返回)
业界料人民币年内升5％
国务院总理温家宝上周表示，考虑让内地输港货品以人民币结算，并容许香港银行发行人民币债券。有业界人士希望，内地可放宽人民币存款业务，不过有人亦指，即使中央开放人民币业务，亦未必会为银行带来即时收益。交银罗家聪表示，由于中央暗示会加快人民币的升值幅度，料未来一年会升值5%。东亚银行主席李国宝表示，继开放人民币债券后，内地政府可考虑容许本港银行将自己的人民币存款自行汇进内地分行作自用或贷款用途，令本港银行为人民币存户提供较高息率，以吸引更多人民币存款；同时亦可增加人民币于珠三角区的流通量。
料三年实现自由兑换
李国宝续称，相信两至三年内可实现人民币自由兑换，不过他相信短期内中国政府不会让人民币大幅度升值，自由兑换仍需要时间准备。李国宝强调，人民币有自由兑换的条件，他不担心自由兑换会吸引大量资金流入，而当局有措施限制资金进出。不过他指出，需要留意人民币一旦自由兑换对香港影响，包括港元是否继续同美元挂钩等。至于何时可实现，则需视乎内地的政治因素及中国政府的做法。交通银行财资市场分析员罗家聪表示，由于中央暗示会加快人民币的升值幅度，人民币汇率未来一年会升值5%，第三季更有机会上试7.8兑一美元的水平。罗家聪又相信，近期人民币的每日上下波幅日渐扩阔，是中央为人民币自由浮动之措施铺路。至于人民币汇率短期的走势，则需视乎外币表现及中国的贸易盈余。（XGCB）(返回)
银行体系落后：我国金融安全的最大威胁
近日由中国(海南)发展改革研究院发布的《2006年中国改革评估报告》指出，我国银行业对外开放的状态和政策走势需要冷静评估。报告认为，对中国金融安全威胁最大的实际上是落后的银行体系。报告指出，由于投资者入股面临的诸多不确定性和一年以上的战略锁定期，以及中国银行(行情,论坛)业面临的诸多“制度性折扣”，从银行上市后的股价来比照战略投资者入股定价是否过低并不科学。对中国金融安全威胁最大的实际上是一个持续制造不良资产的落后银行体系，如果通过引入战略投资者能够形成一个良好的银行体系，则是中国金融之幸。
报告认为，从国有银行目前的情况来看，“花钱买机制”能否达到预期效果，确实要依赖于更多的制度保证和改革的后续推进。在国有银行的改革过程中，银监会提出了公司法人治理结构的10项要求，虽然从表面上看与经济合作与发展组织(OECD)对于公司治理的界定较为一致，但是存在诸多的“形似神异”之处。例如，由于严格的市场准入导致投资者进入银行存在难度，银行的控制权市场也就失效，丧失了外部治理约束功能。同时，银行董事选择的非市场化和董事会功能界定模糊问题将直接影响国有商业银行公司治理的效率。报告同时指出了下一步改革与发展亟须解决的问题：
一是汇率形成机制改革提出一系列配套改革要求。汇率形成改革最重要的意义，除了成功地从固定汇率制退出，更为深远的是提出了一系列的配套改革问题，例如增长路径的转换、外汇市场改革滞后、银行定价能力差、风险管理工具稀缺等，这些领域的改革与汇率机制改革互相影响，配合进行，才能达到预定的效果。
二是“国储铜”事件所警示的本土期货市场发展的滞后和海外期货交易监管的缺位。我国2001年发布《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》很难适应衍生品市场高风险的特点。一些须向国家主管部门申报规定的前提完全建立在企业自报的基础上，如“持证企业应在每月前10个工作日内向中国证监会报告上月境外期货业务情况”，其中存在巨大的风险隐患。
三是更为活跃的汇金公司及其定位。在汇金公司开始尝试涉足证券公司救助时，一些值得深入反思的问题就出现了。汇金公司用于这些重组和救助的资金的来源并没有明确披露，从而对于资金高效率运用承担考核的责任人并不明确.特别是汇金公司已经成为金融稳定框架的一个组成部分，如果不加限制，可能会在客观上放大这些本来属于微观金融风险的证券公司等金融机构投机冒险的动机和不承担投机失败责任的道德风险。
四是国际金融政策协调沟通需进一步加强。尽管汇率政策确实是一个国家的经济主权，但是如果不加强对国际经济金融规则的研究与沟通，随着我国参与国际市场程度的进一步加深，可能会遭遇更大的国际经济金融摩擦。尽管这些摩擦从实质上影响中国外贸的程度可能有限，但是却直接显现出国际经济金融沟通协调和游说能力的欠缺。(ZGXXB) (返回)
中央论证设超级监管机构
中央政府正在筹备全国金融工作会议，预计会在今年底前举行。该会议每隔5年举行一次，北京消息人士透露，本届会议将会讨论完善金融监管机制的议题，其中一个正在论证的方案，是在现有的人民银行、中国证监会、银监会及保监会之上，设立一个常设的‘超级监管机构’，以便协调各部委的政策，及配合银行及保险公司建立综合金融企业的发展。
年底前召开金融会议讨论
据了解，这个暂取名为‘金融监督管理委员会’的机构，将会统领上述的‘一行三会’，同时会设立一个固定的协调机制，定期与财政部、发改委等部门商讨重要决策。全国金融工作会议将会由总理温家宝主持，牵涉内地金融政策的各主要部委都会派人出席这个闭门会议。在上一届、于2002年举行的会议上，中央决定把监管银行的职能从人行分拆出来，成立中国银监会。同时确定四大国有商业银行进行股份制改革，及安排在境内、外上市。
确保部门与中央路向一致
消息人士说，内地金融市场监管机构‘政出多门’，人行负责制定利率及汇率政策，银监会、证监会及保监会分管银行、证券及保险市场，各部委有其本身利益，不时会出现未能配合中央政策的情况。‘合并在一个委员会之下，由一名副总理统领，将可以提高部门之间的协调，亦可确保与中央政府的路向一致。’就以最近温家宝强调要调控内地楼市为例，同时涉及金融体系多个部门，除了人行决定基准贷款利率会影响按揭息率外，银监会能否促使银行严控与房地产有关的放款，及证监会如何处理房地产商透过股市融资，都可以影响调控结果。
会议料亦讨论存款保险制
另外，‘十一五’规划中已提到，在未来5年内地将会推进金融业综合经营试点，即逐步容许银行、保险及证券公司，经营全面的金融业务，迎接外资金融集团的挑战。最近平安保险等在洽商入股银行、又开办保险业务，设立‘超级监管机构’，可以配合金融市场综合经营的趋势。除了完善监管体制之外，市场人士相信，金融工作会议亦会讨论推行存款保险制，及农村信用社及农业银行改革等。德意志银行大中华区首席经济学家马骏则认为，中央金融工作会议的召开，议题相信会围绕落实进一步的宏观调控政策，当中包括货币、房产，以及行政措施等。（XGMB）(返回)
〖产经观察〗
中国3G牌照最迟07年发牌
德意志银行近日在一份研究报告中称，中国第三代通信(3G)市场潜力十分巨大，中国政府有可能在2007年上半年颁发3G牌照，最迟不会拖过2007年底。报告中称，由于中国政府承诺将在2008年北京奥运会上提供3G服务，因此颁发牌照的时间最迟也不会晚于2007年底。报告中说，中国3G市场潜力十分巨大，推出3G服务将给相关设备制造商和服务提供商带来巨大商机。德意志银行的分析师在报告中说，中国政府颁发3G牌照的时间很可能选择在2007年的五、六月份，那将是中国颁发3G牌照的最佳时机。
由于中国支持的TD-SCDMA标准在商业测试中表现不佳，因此政府颁发3G牌照的时间被一拖再拖。德意志银行的报告中说，中国政府会优先支持TD-SCDMA标准，可能会针对该标准推出一些优惠政策。报告中说，这对TD-SCDMA设备制造商来说是一个利好，它们将从中大受裨益。德意志银行分析师William Bao Bean和Michael Feng说：“如果中国想在北京奥运会上提供3G服务的话，2007年底前就必须颁发3G牌照。”这两位分析师称，中国颁发3G牌照的最佳时机是2007年的5、6月份。电信市场研究公司Norson Telecom Consulting在一份报告中说，中国3G市场潜力非常巨大，预测在该服务推出的第一年用户就将超过500万人，3年后中国3G用户将达到8500万人。(ZGJJW) (返回)
资源价格将上涨20年 中国亟须建立定价权
国际铁矿石对华涨价19%后，明后年是否还会大幅涨价？石油期货价格在突破每桶70美元后，是否会继续上扬？在6月24日举行的第二届国际能源与金属战略论坛上，来自国内外的分析人士、投资家达成一致：在未来10到20年内，包括能源、金属等商品资源价格将持续上涨。北京大学经济学院原副院长，现云南大学副校长曹和平指出，中国目前仅仅在焦炭上拥有部分国际的定价权。至于其他领域，不只是石油、金属等重要的资源定价权缺失，就是制造业的产品定价权也尚待建立。笔者获悉，2006年中国、印度、美国合办的资源合作对话会议，已经开始筹备。同时，随着中国减少资源性产品的出口，以及在上海建立石油期货交易所等速度加快，中国有望提高在国际资源产品市场的定价权地位。
资源价格将高涨
迄今为止，包括石油资源，以及铜、铁、铝、黄金等资源的价格已经持续暴涨了近10年，不过多方预计认为，未来可能还存在10多年的价格上涨时间。长城伟业期货经纪有限公司上海营业部副总经理景川指出，国际金属和能源等资源价格上涨具有深层次原因。除了全球经济长期持续性增长，大量资本流向商品市场以及美元长期贬值构成了外部条件外，中国、印度、俄罗斯、巴西也出现了强劲的增长，特别是中国进入工业化中期将导致金属、能源等资源消费的快速增加。他指出，中国已经进入工业化中期，伴随着城市化的进程，消费结构的升级。包括金属和能源将进入加速发展时期。华泰证券有限责任公司行业研究资深研究员徐念榕指出，按照经验，中国对于国际资源的依赖至少还有15-20年的时间，而这种依赖可能还有加强的趋势。
亟须建立资源定价权
徐念榕的研究发现，国际资源价格走高对中国经济下游的影响要远远大于美国。具体表现是，国际资源价格维持高一点，将会对中国下游利润空间产生挤压。这种情况从1996年开始趋向明显，2002年以后包括石油、天然气、煤炭、金属、非金属、建材上游行业与下游行业利润分化出现了加剧趋势。曹和平指出，高价石油等对美国的影响很小，甚至能受益。这是因为现在的能源价格相当于租金。价格升得越快，需求增长越高，美国企业的净收益就越高，所以美国的工业在价格飞升的时候可以经受住减少产油的过程。
中国所以在油价上升时受到不良影响，是因为对原油的场外定价在新加坡。另外，中国产品定价权缺失也表现在制造业领域——2005年中国生产了全世界1/3左右的物资产品，但价值只有5%。另一个例子是，中国虽然是钛的生产大国，年产400多吨，超过美国的300多吨，但在钛金属领域的定价中心地位也尚待建立。曹和平表示，中国应该建成7～12个金属能源交易所，出现能源大户、交易大户、仓储大户、信息中心等等，才能确立能源和金属的定价中心地位。（RMW）(返回)
〖财经人物〗
保尔森对制裁中国议案说\"不\"
5月底被提名为美国新任财长的亨利·保尔森27日在美国参议院财政委员会“过会”，就其上任后的政策举措接受议员的质询和审议。持续了3小时的听证会过程异常乏味。对于议员们提出的诸如减税、控制政府预算以及提升美国经济全球竞争力等老套话题，兼具政府和商界从业经验的保尔森都侃侃而谈，在不违背布什政府总体政策方向的前提下，保尔森也给了国会议员们想要的答案。唯一还有些新意的便是，保尔森在对华政策上的表态异常鲜明，他拒绝了所有试图因汇率问题制裁中国的法案。尽管依然强调中国需进一步提高汇率弹性，但这位公认为“中国情结”浓重的前高盛掌门人更多提到的是要敦促北京加快改革和开放金融体系。
坚定支持布什减税主张
在27日的听证会上，保尔森着重强调布什倡导的减税政策的英明。他明确表示，尽管当前美国经济状况有所好转，但想趁机提高税收以平衡预算赤字是“一大错误”。保尔森认为，尽管减税往往未能达到预期效果，但却有效提振了美国经济，摆脱了衰退，鉴于此，他建议，布什提出的暂时减税措施应改为永久性的。对于美国连续四年超过3000亿美元的预算赤字，保尔森承认这个问题“很要紧”，但他也安慰说，当前的赤字水平依然是“可控的”，其占美国GDP的比重仅为2％左右。截至去年9月30日的2005财年中，美国的预算赤字为3190亿美元，而去年的贸易赤字则达到7915亿美元，占美国GDP的6.3％。此外，保尔森还对布什政府提出的削减社保成本的观点也给予支持。鉴于“老人潮”带来的越来越大的社会保障资金压力，布什主张推行社保基金个人化改革。
中国金融开放甚于汇率问题
对于舒默等对华强硬派议员提出的人民币汇率问题，保尔森表示，中国政府已经“着手提高汇率弹性，这迈出了很大一步”，尽管他说人民币汇率的变化仍不明显。已造访中国不下70次的保尔森指出，他相信中国政府“在中期内”会让人民币自由浮动，但这样做的前提是，要通过更多引入外资金融机构等途径，强化中国的金融体系。“保尔森上台后，美国在对华汇率政策上仍将是以合作为主，”花旗集团董事总经理黄益平表示。他指出，保尔森本身也出身金融部门，其对汇率问题应有更理性的认识。而瑞士信贷亚洲区首席经济学家兼董事总经理陶冬则表示，保尔森在此次听证会上拒绝了所有对华制裁法案，这反映出其对中国国情的了解，也是“理智的表现”。
对于美国参议院财政委员会主席查尔斯·格拉斯利与该委员会资深成员马克斯·鲍卡斯共同提出的对华制裁议案，保尔森的回应是：“我需要，也希望更多了解相关的法律框架(再作决定)。”上述议案提议对那些被认为影响美国的“货币失调”国家实施一系列制裁。“随着美国国内的政治家将注意力从国际经济转移到国内政治上，布什政府今后在人民币问题上的立场可能会有所缓和，”瑞士信贷的陶冬说，“但在推动国际金融资本进入中国方面则可能进一步施压。”根据鲍卡斯透露，保尔森在参议院作证时的表现足以服众，其新任财长的提名有望最快在本周获得参议院批准。（SHZQW）(返回)
〖国际风云〗
预期：美联储29日将加息至5.25%
美联储(Fed)在为期两天的政策会议于29日结束后，几乎肯定会连续第17次加息，将利率调升至5.25%。市场的注意力将集中在美联储声明上。这份声明可能会提供一些线索，显示美联储在此次加息后，是否会在今年晚些时候至少再加息一次。尽管市场有传言称，美联储可能出乎市场意料地加息50个基点，但这种可能性极?５贝懒⒈纸ソ饕宕常湫氯沃飨尽げ峡苏Ｍ蹲收吒玫乩斫馑囊馔肌Ｈ非械厮担罟谐∥被?FOMC)辩论的核心可能是，关于它的未来意图，加息将发出什么样的信号，以及是否应该通过声明的措词，放大或淡化这种信号。美国核心通胀率连续3次意外上升，使美联储政策制定者们希望将注意力放在前瞻性的通胀预测和风险平衡的评估上，而非回顾性的通胀数据。(JRSB) (返回)
正如市场所料 美联储上调联邦基金利率25个基点
美联储29日一如预期决定将联邦基金利率上调25个基点至5.25%，为2001年3月份以来的最高水平，并暗示或停止加息。
美国联邦储备委员会(Federal Reserve)29日作出连续第十七次加息决定，将基准利率提高25个基点，但其此前有关进一步加息的立场有所缓和，暗示如果通货膨胀形势缓解，Fed可能会停止加息。
正如普遍预期所料，联邦公开市场委员会一致投票决定将联邦基金利率提高25个基点，至5.25%，为2001年3月份以来的最高水平。Fed理事会(Board of Governors)同时还批准将象征性的联邦贴现率由6%提高至6.25%。
FOMC表示，虽然随着时间的推移，总需求的温和增长态势应有助于限制通货膨胀压力，但该委员会认为一些通货膨胀风险仍然存在。
在此次声明中，FOMC删除了5月份声明中的一句话，即“为了使通货膨胀风险得到控制，可能仍然有必要进一步紧缩货币政策”，反映出进一步的加息并非势在必行。
官员们称，未来可能需要的加息力度与时机将取决于通货膨胀和经济增长的发展状况，而这些状况将在以后公布的信息中得到反映。
FOMC官员们承认一系列的核心通货膨胀数据均超过了普遍预期，他们表示核心通货膨胀已经在上升。声明重申通货膨胀预期仍受到抑制。
他们重申，未来的利率决策将取决于经济数据的表现。在经济增长放缓和价格压力上升的情况下，经济学家的观点出现了分歧，部分人士认为Fed将在8月份的政策会议上继续加息，而其他人士则预计届时Fed会在两年多来首次暂停加息。
在7月19日向国会递交FOMC半年度货币政策报告及出席听证会之际，Fed主席伯南克(Bernanke)将有机会进一步阐述对经济和利率前景的看法。
美联储加息路线图
美联储加息情况 日期 利率 市场观点
第一次加息 2004-6-30 1.25% 加息在意料之中
第二次加息 2004-8-10 1.50% 加息表明经济良好
第三次加息 2004-9-21 1.75% 加息防止通货膨胀
第四次加息 2004-11-10 2.00% 加息改善劳动市场
第五次加息 2004-12-14 2.25% 加息阻止资本外流
第六次加息 2005-2-2 2.50% 加息减小人民币升值压力
第七次加息 2005-3-22 2.75% 加息挽救美元
第八次加息 2005-5-3 3.00% 加息难掩美元跌势
第九次加息 2005-6-30 3.25% 加息使经济数据逐步改观
第十次加息 2005-8-9 3.50% 加息抑制房地产过热
第十一次加息 2005-9-20 3.75% 加息到达中性利率区间
第十二次加息 2005-11-3 4.00% 加息为调控宏观的法宝
第十三次加息 2005-12-14 4.25% 加息步伐即将结束
第十四次加息 2006-1-31 4.50% 加息25个基点 伯南克将就任
第十五次加息 2006-3-29 4.75% 暗示进一步加息
第十六次加息 2006-5-11 5.00% 为了使通货膨胀风险得到控制，可能仍然有必要进一步紧缩货币政策
第十七次加息 2006-5-29 5.25% 暗示加息结束
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关注全球通胀走势
有分析家指出，由原油、铜等国际市场大宗商品价格上涨引发的全球通胀隐忧正在变为现实。由于各国特别是美国遏制通胀趋势的政策面临两难选择，消除通胀的努力可能导致世界经济增长的逆转。根据最新公布的数据，５月份美国的消费物价指数上升了０．４％，如果去除每月浮动性较大的能源和食品两大类商品价格，５月份美国的核心消费物价指数也上涨了０．３％。第一季度劳工成本涨幅也大大高于预期，成本推动型通胀态势初露端倪。美国的情况具有一定的代表性，因此人们担心，目前全球的温和通胀会演化为恶性通胀，进而破坏世界经济发展的良好势头。
未来全球通胀趋势的发展同样取决于三大因素：第一，国际油价的趋向。如果涨势不减并持续较长时间，世界经济必将面临重大挑战。第二，对国际投机资本过度炒作的遏制，以及新兴经济体的需求的走势。目前，美联储的利率政策对国际投机资本产生了一定遏制作用，但由于市场对大宗商品、特别是原油的需求刚性，不排除投机资本卷土重来的可能性。第三，大国之间在汇率和利率政策方面的协调能力。如果美国继续维持弱势美元，其他主要经济体各自实行‘以邻为壑’的对外经济政策，那么当前全球的温和通胀将会由于‘合成谬误’而逆转为普遍衰退。当前，伊朗宣布建立以欧元交易和计价的石油交易所，俄罗斯则对以卢布结算表现出很大兴趣，这种情况将严重挑战美元的国际货币地位。因而，大国之间协调经济政策，保持合理汇率水平和利率差就显得尤为重要。
前不久，美联储再次提高了联邦基金利率，这是两年来的第１６次，提息的效果有所显现，并且不排除未来继续提高利率遏制通胀的可能。但一个值得注意的问题是，随着大量资金回流美国市场，很可能引发新兴经济体的货币、金融危机。根据历史经验，每当美联储货币政策由低利率转向高利率，就会有某些新兴市场发生金融危机。目前，为防范通胀，各国央行都相应提高了利率，但是如果缺乏协调，遏制全球通胀政策的一个负面结果可能是国际金融市场的动荡，进而增加世界经济发展逆转的可能性。(XGDGB) (返回)
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