摘要:
.. 公司2001
以来的品牌投入和营销努力正步入收获期:06年1-5月“国窖1573”和“特曲”两大品牌的销量分别增长120%和18%,高于去年全年的72%和10%。..公司的优势主要体现在以下几方面:公司悠久的品牌历史、浓香型鼻祖的地位、丰富的窖池和优质酒储备使其具备了参与竞争、分享行业集中度提高的前提;公司与时俱进的品牌战略、精耕细作的市场建设、销售团队的执行力提高了其长期增长的确定性;特曲品牌良好的市场基础和较高的盈利能力给了公司打造高档品牌、持续市场投入的财务支持;大股东支持、管理层激励和良好的内部机制是股东利益长期最大化的保证。 ..预计2009-2012
年间“国窖1573”和“泸州老窖特曲两大品牌达到3000多吨和近1万吨的动态产能极限,届时收入可达58亿元,是06 年的预测值的2.7
倍,占白酒市场收入份额从2%提高到不足8%。..不可否认,公司“国窖1573”品牌目前仅在认知度阶段,很长一段时间仍将靠营销推动。此外,公司在重塑“泸州老窖”品牌形象方面也需要一定的费用投入。因此,在充分考虑到公司长期品牌建设和市场投入的需要后,我们保守预测2012年公司净利润可达15亿元(EPS
相当于1.80元),是06 年的预测值的4.7 倍,大致增长轨迹是2006-2009年和2009-2012 年CAGR分别为45%和15%。 ..
依据自由现金流贴现结果,我们将公司年底目标价上调至17.54元,相当于30
倍07年市盈率。我们认为公司目前股价远未反映其未来较为确定的高成长性,给以“增持”评级。 |