摘要:

　　国际原油价格的高企导致原材料价格依然居高不下，使化纤行业的成本在高位徘徊、利润水平难以明显提高。但06年以来，原料的自给率逐渐提高、固定资产投资和新增产能的减速等正在逐步缓解行业的成本压力。

1-4月份的统计数据显示，行业收入和成本同比均有增长但增幅均有下降，且收入和成本基本同步增长，使行业毛利率同比变化不大、4月份利润率略有回升。吉林奇峰6月9日在香港联交所发布公告，计划以每股1.69港元－2.12港元，发售2.36亿股H股，九成配售，一成公开发售，占扩大后总股本的30%，招股市盈率为7.25倍－9.1倍，拟筹资3.99亿-5亿港元。作为国内产能第二、世界第五的腈纶公司，吉林奇峰借助规模、技术、成本方面的优势，保持较高的盈利水平，差别化率在15%以上，05年毛利率16%，远高于行业3.74%的平均水平。与世界第三大腈纶生产商意大利蒙特公司合资建设15万吨差别化腈纶项目预计06年年底投产，将进一步提高公司的盈利水平。发行摊薄后05年的每股收益0.176元。其盈利水平远高于目前国内化纤类上市公司，可以考虑以国际同类公司的06、07年平均PE（20倍和16倍）估值，其价格区间在2.816-3.52元之间。上市公司股改完成20家，平均送股3.26股。基本面方面没有明显改变，已经有7家公司预告中期亏损。中纺投资因为高强聚乙烯特征纤维的发展步入正轨，06年以后产能的持续增加，将使净利润增长超过100%。考虑到特种纤维在军工、航空航天领域的应用前景，建议谨慎增持。