本报记者 卫容之　发自上海

　　7月5日起，金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点，此举相当于一次性冻结流动资金1500亿元，这将直接导致包括央行票据在内的银行间市场短期债券利率的全面回升

　　而2005年3月，央行下调超额存款准备金率后，央票、金融债券等利率水平随之下降，这几乎对当时的人民币理财市场形成致命打击

　　经国务院批准，中国人民银行决定从2006年7月5日起，提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。现执行7.5%存款准备金率的国有商业银行、股份制商业银行等金融机构，将执行8%的存款准备金率；城市信用社和现执行差别存款准备金率的金融机构存款准备金率从目前水平同步上调0.5个百分点。农村信用社（含农村合作银行）的存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。

　　失势多时的人民币理财计划有望近期走出低谷。7月5日起，金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点，此举相当于一次性冻结流动资金1500亿元，这将直接导致包括央行票据在内的银行间市场短期债券利率的全面回升。多家银行表示，他们已开始着手重新构建人民币理财产品的“基础资产”，近期疯涨的央票等短期债券收益率已达到了资产配置要求。

　　据了解，此前人民币理财产品的年利率为2.3%左右，且发行数量极为有限，根本无法同人民币理财上市初期相比。专家介绍称，人民币理财产品上市初期的年利率曾普遍达到3%。但在2005年3月央行下调超额存款准备金率后，央票、金融债券等利率水平随之下降，这几乎对当时的人民币理财市场形成致命打击。

　　正所谓成也萧何败也萧何，业内人士告诉记者，推动人民币理财计划预期收益率走强的原因，主要是存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点，“这给人民币理财计划‘收益率比拼’带来了活力”。

　　形势演绎着这一逻辑。6月20日，央行在公开市场发行今年第42期央票，收益率一步蹿升至2.5746%，创下一年多来的新高。与此同时，二级市场的收益增幅更大。而今年4月底前，一年期央票收益率一般不到1.9%。

　　当然，除了基础资产收益率上升外，准备金率上调也给商业银行带来了流动性压力，尤其对于中小银行来说，银行间市场资金供应将由充裕转为紧张。一位股份制银行人士表示，“现在正是我们从四大行分流存款的好机会。”而国有大银行亦开始逐渐意识到这一点，为了防止本行客户流失，同样开始加大对人民币理财产品的研发力度。

　　于是，从央行决定公布前后算起，短短10余天内，沪上银行已经争相推出10多款理财计划：

　　光大银行

　　“阳光理财”T计划

　　该产品分为6个月、12个月、24个月三种期限，其中6个月期主要针对光大银行理财产品老客户，预期年收益率3.6%；12个月期预期年收益率为3%；24个月期预期年收益率为3.3%。

　　工商银行

　　“稳得利”第三期

　　6月14日，工商银行预见性地推出了其“稳得利”人民币理财第三期(12个月)。该产品为一年期固定期限产品，以一年期央行票据、中长期政策性金融债及商业银行次级债为主要投资对象，兼具收益性、安全性、流动性的特点，是稳健型客户的理想投资品种。

　　该产品的预期收益率高于一年期定期储蓄存款税后利率，其中，认购金额为5万—10万元，预期收益率2.15%，较一年期定期储蓄存款税后利率高出19%；认购金额为10万元（含）以上，预期收益率2.35%，高出31个百分点；认购金额30万元（含）以上，预期收益率2.45%，高出36个百分点。

　　工商银行相关部门负责人介绍说，2006年第三期“稳得利”理财产品有四大优势：一是规模优势。超大规模，客户容易买到，也有利于投资管理者进行市场操作。二是收益优势。本期产品的预期收益率远高于同期人民币存款税后利率，其中认购金额为5万—10万元，预期收益率较同期定期储蓄存款税后利率高出19%；认购金额为10万元以上，预期收益率高出31%；认购金额30万元以上，预期收益率高出36%。三是流动性优势。如客户在产品存续期间急需资金，可在每月的第一个工作日到工行网点提出申请，选择全部或部分提前结束本产品，资金在三个工作日内到账。四是风险较低。本期“稳得利”人民币理财产品以国债、央行票据和其他债券等银行间市场工具为主，搭配一定比例的企业债、短期融资券以及占比不超过10%的国有大型商业银行担保的信托计划，加之工商银行的规范运作，可以充分保障客户资金的安全性。

　　这位负责人还介绍说，工商银行在本期“稳得利”产品发售期间，为客户提供两项增值服务：一是对理财金账户客户提供预约购买服务；二是对非理财金账户客户，凡购买20万元以上“稳得利”人民币理财产品，可优先成为理财金账户客户，享受工行提供的系列贵宾理财服务。

　　中信银行

　　人民币理财双月计划

　　该理财计划主要通过新股套利和债券投资为投资者获取稳定收益，预期年收益率高达3%-6%，其实际收益率可达到活期存款税后收益的5-10倍。

　　农业银行

　　“本利丰”第二期

　　农业银行紧随其后推出了“本利丰”2006年第二期3套计划。不仅期限更丰富，并且为自己VIP客户提供了增值套餐。其中A计划5万元起，以1万元的整数倍增加，期限6个月，预期年收益率2.16%；B计划5万元起，以1万元的整数倍增加，期限12个月，预期年收益率2.25%；C计划15万元起，以1万元的整数倍增加，期限12个月，预期年收益率2.40%。

　　该行表示，作为一款理财产品，“本利丰”具有风险低、收益高、安全性好的特点。具体来说：一、以国债、央行票据、政策性金融债为投资对象，信用等级高，投资品种基本不存在信用风险，市场风险低；二、拥有丰富投资经验的专业投资经理进行理财产品资产的运作管理，能获得高于同期储蓄存款的收益；三、此款保本浮动收益型理财产品，实行分账户管理，产品独立核算，投资运作有保障。

　　兴业银行

　　“奥运分享计划”第四期

　　兴业银行于2006年6月15日至6月30日推出“奥运分享计划”两年期人民币产品，这是该行2006年第四期奥运分享计划产品。该产品的投资币种为人民币，投资期限为两年。该产品的投资收益与5只奥运赞助商的股票价格表现的平均涨幅相挂钩，包括中国移动、中国石化、可口可乐、柯达、中国人保财险。

　　专家认为，从产品设计来看，该产品隐含的预期是挂钩的5只股票在未来两年内将上涨。如果实际市场状况与预期不符，股票价格相对于期初价格出现下跌，那么投资者可能投资两年而没有任何收益。如果5只股票在未来两年内出现上涨，投资者将享受股票上涨带来的收益。

　　值得注意的是，由于单只股票季度涨幅被封顶在15.5%，这意味着每个季度平均涨幅也被封顶15.5%，加上下限0%的限制，因此，季度平均涨幅将在0%到15.5%之间，由于产品的预期总收益率是这8个季度平均涨幅的平均值，那么，投资者到期时的总收益率的区间也是0%到15.5%之间，即，年率在0%到7.75%之间。

　　这样的设计使得在挂钩股票大幅上涨的时候，投资者所分享到的收益受到限制，当然，下限的设计使得投资者在挂钩股票大幅下跌的情况，本金能够获得保障。另外，季度平均涨幅的0%下限的设计，也就是说在计算篮子平均涨幅时，季度平均涨幅小于0的一律按0计算，对投资者来说，在一定程度上避免了收益的减少。

　　民生银行

　　“非凡理财”第八期

　　民生银行“非凡理财”第八期属于保本浮动收益型人民币结构性理财产品，与欧元与美元汇率挂钩，在观察区内，如汇率落在预定区间，则预期年收益率为3.72%，如汇率突破预定区间，则预期年收益率为0.783%。认购起点金额为10万元人民币附带80美元。

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　　【理财功课】

　　人民币理财产品与货币市场基金异同何在

　　识别两颗理财“明星”

　　在投资理财市场中，货币市场基金和人民币理财产品是两颗耀眼的明星。但对于一般投资者而言，要弄清这两者的差别却并不容易。下面从收益性、流动性、风险度、起购点等方面对这两种投资产品进行详细的比较和分析。

　　收益性：

　　货币市场基金略胜一筹

　　货币市场基金和人民币理财产品都是相对安全的理财品种，因此两者均可作为储蓄的替代品，同时又都能取得比储蓄更高的收益。不过，与人民币理财产品相比，货币市场基金具有月月复利、加息加利、滚动投资、收益免税等特性，因而有可能取得更高的收益。

　　与货币市场基金不同，人民币理财由于固有的期限，不能享受加息加利的好处使其收益较低，不能进行滚动投资使其机会成本较高；同时人民币理财往往规定了一个定期理财的比例，一般为10％至40％不等，这在一定程度上束缚了理财产品博取收益的手脚。相比之下，除了月月复利外，货币市场基金机会成本低，如可以滚动投资到加息后收益率更高的品种，而且分红收益能够享受免税待遇。因此，相对于人民币理财而言，货币市场基金在收益性上具有比较明显的优势。

　　流动性：

　　货币市场基金更高

　　流动性是人民币理财产品和货币市场基金的另一个主要区别。有“活期储蓄”之称的货币市场基金很大的一个优势就是流动性，客户可以随时申购、赎回，具备非常好的便利性。从买入基金后的第二个工作日起，就可进行赎回。如果周三要花钱，周一赎回，提前两个工作日就能办好。

　　相比而言，人民币理财产品更像是“定期储蓄”的替代品。银行的人民币理财产品属于封闭式管理，且收益率与年限挂钩，投资者一般不能随时赎回，其流动性受到一定限制。当然一些长期品种规定了提前解约的条款，但是投资者可能需要缴纳一定的解约手续费。因此，对那些不确定资金具体使用时间的个人投资者、机构投资者，以及拥有短期闲置资金的企业而言，投资货币市场基金是一个不错的选择。

　　风险性：

　　两者区别不大

　　人民币理财产品和货币市场基金都属于比较安全的低风险投资品种；因此从投资风险的角度而言两者区别不大。投资者投资于这两种理财产品主要应关注相关的利率风险和再投资风险。

　　在利率风险方面，普遍预测我国将进入加息周期，这可能影响现有货币市场产品的未来收益率。在这方面，属于定期理财的人民币理财产品有一定风险，由于投资者不能中途取款，可能导致收益率会低于未来的储蓄利率；而对于投资灵活的货币市场基金则可以较好地应对这一趋势。因为其收益率将能随着所投资品种收益率的提高而“水涨船高”。

　　起购点：

　　货币市场基金更低

　　货币市场基金申购起点一般都在1000元左右。辅以一些特定的投资计划，参与门槛可能进一步降低。相比之下，参与人民币理财计划的门槛要更高。

　　（本报记者 卫容之 采访整理）

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　　【小贴士】

　　如何选取人民币理财产品

　　一、比收益率：由于银行将理财产品筹集的资金主要投向银行间债券市场，其收益一般都高于同期的银行存款利率，但也有一个上限。如果高于这个合理的区间，投资者不妨多长个心眼，避免因小失大。

　　二、比灵活性：特别是购买较长期限产品的客户，不可忽视银行是否提供质押或者是否可以提前赎回，以确保在急需资金时，能维护自己的权益。

　　三、比流动性：由于目前理财产品都有固定的理财期限，客户必须根据自身的实际情况，选择适合的理财期限。比如，在股市回暖的情况下，可以选择短期投资产品。

　　除此之外，客户还要会算两笔账：

　　一、看是否需要配比储蓄存款算实际收益。如果购买2万元一年期3%收益的理财产品，需要配存20%即4000元的储蓄存款，那么扣除储蓄存款利息税后的综合实际年收益仅为2.8%。

　　二、看起存金额算机会收益。大多数银行都将人民币理财产品作为吸引中高端客户的工具，往往设定起点金额，甚至对不同的金额采取了不同的收益率。如果客户持有大额资金，不妨多咨询理财专家，就不同投资渠道加以比较。

(责任编辑：魏喆)