复制与拆分基金终于开始试点。

　　6月29日，南方基金正式开始发售国内第一只复制基金——南方稳健成长贰号。本报获悉，富国基金将在7月10日对目前净值1.7元的富国天益基金进行拆分。

　　“作为试点推出的基金拆分和复制计划能否迎合市场还存在很大的不确定性”，多数受访的基金业内人士对此持观望态度。而试点效果的好坏，将决定这一创新方案能走多远。

　　恐高症

　　今年来绝大多数结束募集的新基金都是日进斗金，而净值节节上涨的老基金只能在一旁暗自羡慕。

　　富国基金董事长陈敏表示，“在目前的市场中，绩优基金常常面临由于净值高而导致投资者不愿意申购，基金规模不断缩小的困境。基金拆分正是富国基金针对这一现状而提出的一项解决方案。”

　　事实上也是如此，富国基金旗下的富国天益价值基金于2004年6月15日正式成立，初始募集规模为10.33亿元，而随着基金累计净值提高到最近的1.94元，而一季度末的统计显示该基金只剩下3.2亿元，甚至历史份额最低时还不到2亿。

　　率先尝试基金复制的南方基金总经理助理谢爱龙也深有同感。南方稳健成长基金于2001年9月28日成立，截至今年6月7日，该基金相对于同期上证综指的超额收益率已经高达94.77%，但规模始终难以增加。

　　本报获悉，作为试点阶段推出的基金拆分只有富国基金一家，而作为复制基金的试点，易方达、华夏、博时、嘉实和景顺长城等公司已经或者即将上报方案，等待批复。

　　作为复制基金的试点，南方稳健成长贰号基金可看作是一只新设的基金，只不过有南方稳健成长基金作为参照物，复制基金的收益率曲线与原基金相似，原基金的基金经理王宏远也将担任复制基金的基金经理。

　　而进行拆分的富国天益基金不但基金经理依然是陈戈担任，拆分前后除了规模上的变化，甚至连股票投资风格和持股结构上都不会太多变化。

　　分红的作用

　　在复制和拆分的思路之前，如何吸引投资者光顾高净值基金的办法似乎并不多，而分红作为主要营销手段，其效果颇多争议。

　　“通常情况下，高份额净值绩优基金采用分红方式来降低基金份额净值，吸引新增资金介入确实具有效用，特别是针对个人投资者。”支持者认为，“统计表明，从基金行业整体来看，基金分红总额越多，基金规模越有利于稳定与壮大。”

　　反对者指出，“国外也并不鼓励分红，往往转为再投资。为了吸引新增资金介入而被迫采用分红方式，实际上是对原有基金持有人的一种伤害。”

　　富国天益价值基金基金经理陈戈表示，天益基金曾经多次分红，但在规模扩大上并没有直接见效。

　　本报获悉，富国基金将在此次拆分前将天益基金的大约0.10元每份的已实现收益全部进行分配，再将公告拆分日的基金份额净值拆分至1.00元，累计净值保持不变。

　　但市场对此存在担忧。基金复制或者拆分的办法来降低基金净值，无疑将进一步削弱基金公司分红的积极性。“分红政策有缺陷，是导致复制与拆分出笼的根本原因。”

　　“分红并不是对投资者最好的回报，在国外这也是一个中性的做法。”联合证券基金研究员冶小梅认为。

　　营销困局

　　来自天相投资分析系统的数据统计显示，自从2004年第二季度以来，股票型与混合型开放式基金的单只平均规模呈现下降趋势：从2004年第二季度的平均每只25.21亿的规模一直降为2005年底的14.19亿。

　　有基金公司人士分析，出现这种现象的根本原因是国内投资者的投资理念与心理还不成熟。包括对于绩优基金，往往抱着“落袋为安”的心理。

　　本报获悉，除了已经试点的公司，景顺长城打算对业绩良好的景顺长城内需增长基金进行复制，易方达、广发等均有意复制业绩最好的老基金。

　　而创新的做法即使成功，也不会成为高净值基金解决持续营销的唯一”。付强认为，“除了这类做法，传统的方式也会有效果，但关键看基金公司和渠道在持续营销时候的投入程度，尤其是渠道的态度。”

(责任编辑：张雪琴)