资产注入打造资源优势与规模优势。资产注入后攀渝钛业(行情,论坛)(000515)即新增拥有30 万吨/年的钛精矿产能。钛产业原料资源的占有为公司未来整个钛产业链的下游拓展及公司股票二级市场定位的提升均将积极有益。 而且,资产注入后攀渝钛业(000515)的钛白粉年产能将达到5.4 万吨,较资产注入前增长50%。由此,公司成为国内最大的钛白粉生产企业。
资产注入将快速提升业绩。30 万吨/年钛精矿的资产注入除按2.5:1 的生产比供应自身钛白粉的生产原料外,尚有大部分钛精矿可实现外卖。资产注入后原料的自给将明显提升公司钛白粉毛利率,而近60%毛利的外卖钛精矿业务将为公司带来可观的利润增长。以2006 年7月1 日为注入资产合并报表起始日,则2006 年攀渝钛业(000515)主营收入增幅将达到约60%。与此同时,毛利率大幅提升至24.9%(2003年、2004 年与2005 年的这一数字分别25.1%、21.8%与15.3%)及可能获得的补贴收入与抵免所得税近1500 万元等将最终使公司业绩于2006 年同比可望增长约300%。而且,2007 年公司业绩仍有望实现约50%增长。
资产注入后未来潜力仍可关注。在占有我国约90%钛矿资源与全球钛产业整体向好背景下,公司将完全有理由实现钛精矿(及高钛渣)的产能扩张。此外,从产业整合角度,攀钢集团控股的攀锦钛业仍存未来注入攀渝钛业(000515)的必要与可能。从这个角度,攀渝钛业(000515)将有可能通过提升业绩实现再融资进一步扩大钛资源产能及收购集团相关钛产业资产。此次资产注入后,我们相应调高对公司的业绩预测及公司股票目标价(首次“买入”调研深度报告目标价已明显突破),维持“买入”评级。
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