周宠

　　钢铁股上涨有其必然性。这两天钢铁股的上涨有其偶然性也有其必然性。钢铁股的估值之低与目前因股价上涨造成某些板块估值过高，形成明显对比。随着大盘不断上涨，基面本出现好转、低估值、低股价的钢铁股，出现在投资的视野中，不少研究机构都上调了对于钢铁行业的评级，钢铁股的上涨预期在不断增加，我们认为钢铁股已接近“万事具备，只欠东风”的状态，缺乏一些热点引发市场对钢铁股的全面关注。我们认为钢铁股上涨是必然的，只是时机问题。昨日安阳钢铁受外资收购消息刺激，下午突然巨量封涨停，使钢铁股人气迅速上升，今日：《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》发布，引发市场对钢铁需求（特别是板材）大增的想象空间，三大板材龙头股宝钢、武钢、鞍钢都出现4%以上的涨幅，这在近期并不多见。对于钢铁板块未来走势，我们认为有如下的利好和利空。

　　利好：中报临近，同比虽然下降，但是环比大幅上升。铁矿石价格上涨的不利已经出尽，对业绩并不购成影响，以宝钢为例，假设铁矿石价格上涨19%，吨钢增加铁矿石的成本约为8美元左右，同时考虑海运费的下降，巴西到北仑的海运费由去年最高的40美元/吨，下降到目前的22美元/吨左右，假设平均运费下降8美元左右，相当于铁矿石到岸价格变化不大，而宝钢提价幅度远高于此，因此，季度的利润将逐季提高，宝钢一季度业绩为0.08元，我们预测二季度业绩为0.13元，三季度业绩约为0.18元以上。宝钢中报出台在8月之前，我们预测中报为0.22元左右，与其去年中报0.41元相比，虽然同比仍下降，但是环比的大幅提高以及三季度业绩更好的预期，使我们相信，宝钢中报的出台对宝钢股价形成利好。除宝钢之外，其它钢铁股业绩环比的上涨空间更大，特别是一季度业绩较低的韶钢、杭钢等，同比上涨的涨度可能超过100%，界时投资者对钢铁股的预期会发生好转，从而使钢铁股整体上涨具备条件。

　　利好：宝钢由于权证到期以及未来股指期货出台，具备炒作的可能性。宝钢权限证的行权还有两个月，随着时间的临近，权证的价值会迅速接近=正股价-4.2。目前宝钢权证的价格在0.9元左右，而宝钢正股价在4.4元左右，宝钢权证的内在价值其实已经为零。我们认为宝钢权证的价格会逐渐接近内在价值，在接近的过程中，由于基数的变小，涨幅就会变得相当可观，那时权证的炒作可能相当激烈，少不了正股股价波动的参与。而钢铁股渐渐走强的预期，以及股指期货出台的呼声不断高涨，使其它投资者很容易参与到宝钢正股价格的炒作中，而宝钢股价的上涨，必然对其它钢铁股产生影响，毕竟钢铁板块的基本面已摆脱了最坏的局面，向好的预期将一直存在。

　　国内利空：钢材价格下跌、宏观调控、下调出口退税政策。铁矿石价格的不确定性已经消除，我国已被迫接受19%的铁矿石涨价幅度，由于市场价格已上调了几百元/吨的幅度，远高于铁矿石涨价带来的成本上升，因此该消息的出台实质影响并不大。然而从前几个月国内GDP增长速度来看超出预期，国家仍有可能出台宏观调控的措施，对于过剩行业的整顿仍不断有细则出台，钢铁行业下调钢材出口退税的方案即将出台，退税比例由11%下调到5%，其目的是限制出口，必然的结果是出口数量下降，增加国内供给，使国内供求关系发生变化，进而影响钢材价格。如果价格不能转嫁到国外，国内钢材出不去，则国内的供求关系将被打破，价格可能出走下行局势。我们认为，如果这一利空出来，国际钢材价格仍在上涨，国内钢材价格不出现下跌局面，钢铁板块整体走强趋势才可以确立，否则，我们认为这只是一波不错的钢铁股反弹。近期钢材价格出现了回调，如果下跌趋势

　　国际利空：美国钢材价格滞涨、国际反倾销升温。国内钢材价格的上涨与国际钢材持续走强有关。国际钢铁行情已经连续三个季度上涨，市场参与者对后市表现渐趋谨慎，担心全球最高钢价的美国市场四季度价格会回落，CRU认为，美国钢材价格已经到头。前5月，我国钢材出口量急剧增加，全国钢材和钢坯净出口量累计达682万吨，是去年同期的3倍。我国钢材出口大增已引发有关国家的关注，近日国际上多个国家已经或者意图对我国钢材产品进行反倾销，大面积的钢材贸易摩擦一触即发。

　　我们判断钢铁板块已处于底部，对于大资金而言，可买入钢铁板块龙头股宝钢、鞍钢、武钢，但由于钢铁板块仍面临一些不确定性，我们认为近期，仍将是二线股上涨空间较大，选股仍围绕并购、整体上市等概念进行。个股方面，我们关注有并购价值的南钢股份、安阳钢铁、韶钢股份、酒钢等，对于有并购概念、整体上市概念、矿石概念的酒钢（600307）给与强烈推荐评级。对于矿山概念、权证概念的新钢钒（000629）、唐钢股份（000708）给出强烈推荐评级。对于风险承受能力较高的投资者在看好钢铁股后势的情况下，可以买入钢铁股认购权证，我们认为虽然目前钢铁股认购权证已远远超出理论价值，但是在承认“市场是对的”这个前提下，钢铁股正股的上涨必然带动钢铁股权证的上涨，而且其上涨幅度必然超过钢铁股正股的涨幅。