G 晋西（600495）：装备制造业的优势股

深度报告 权威内参 来自“证券通”www.Kl178.com

申银万国——

目前公司订单量超过8万根，出口和内销各半，预计全年车轴销量将超到10万根，比去年增长10％以上，由于公司长期以来面临产能瓶颈限制，公司在上半年开始已经拒绝接受外贸订单。

目前公司新建产能的机械装备预计年底将全部到位，届时公司的设计产能将达到14万根左右，产能瓶颈问题可以彻底解决，因此判断公司的业绩在07年会继续释放。

06年价值量相对较高的RE2B轴销售占比提升；另外轴胚钢价格年初下降，从去年的4500元/吨，降到4000元/吨的水平，目前仍然维持在低位水平。受以上两个因素影响，公司盈利水平回升明显，预计上半年公司车轴产品毛利水平将接近23％。在巩固国内市场的同时，公司积极开拓外销市场，06年估计公司外销车轴将达到4万根。公司在外销市场渠道布局取得较大进展，为今后公司业绩持续增长奠定了基??/p>

06年5月份完成收购晋西车辆资产项目，占晋西车辆52.24%股权，上半年对公司业绩贡献估计在0.01元左右。晋西车辆06年订单已经有1150辆，估计全年可能完成1500辆车辆的生产，对公司的利润贡献估计达到0.04元左右，07年全年并表对公司的盈利贡献将达到0.06元左右，成为一个新利润增长点。

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