本报记者安然发自北京

　　7月5日，带着曾有的尊宠与骄傲，中石化将“中国内地证券市场第一大盘蓝筹”的桂冠交到中国银行（601988.SH）手上。从此远离聚光灯下，难言失落，还是释怀。

　　从中石化海归到中行海归，前后5年，世道沧桑，资本市场演变出一场生死轮回。

　　2001年8月，中石化隆重“海归”。当时唯一的赞誉是“A股定海神针”，而“A股4.22元/股的发行价过高”、“抽血大盘”一时成为最强烈的主题词。此时，正值A股三年牛市终结和五年熊市的开端，如此市况下，中石化上市后11个交易日即跌破发行价，“定海神针”之称谓一度成为讽刺，中石化回归的价值受到多方质疑。

　　在那段被漫漫熊市折磨得近乎癫狂的时期，大量投资者，甚至整个市场都在忽视中石化的作用，有人认为其存在本身就不合时宜，尤其是在它强行阻止茂炼转债转股之时，中石化几乎被彻底“妖魔化”。

　　转变发生于2003 年末2004初,A股逐渐走出低谷、特别是“价值投资”大旗被QFII、基金们拾起之时，大盘蓝筹成为投资主题，弥漫于中石化上空的歧视慢慢散尽。

　　如今看来，中石化的确未让A股投资者失望。海归5年来，每年两次分红已成固定节奏，每年至少0.64元的分红尽显其茂盛财气背后的经营实力。截至2005年底，中石化已累计分红4.21元/股，也就是说，仅用4年零4个月时间，中石化就让它的第一批A股投资者完全收回投资。

　　但难题同样显见。2005年5月起,中石化除“整合压力”外,又新增“股改困局”。双重难题，如何“毕其功于一役”，现在留下的时间已经不多——在监管层“年底完成股改”的宏旨下，中石化既不能成为央企中的离经叛道者，也不能再度成为投资者口诛笔伐的对象。“股改”成为中石化必然要逾越的一个难题。而香港、伦敦、纽约、内地四地上市，下辖数家上市公司的中国石化，其最后股改方案必是穿越法律边界平衡各方利益的一个结果。这个结果与中行如何开启“中行时代”同样值得期待。

　　中国银行A股上市后，沪市总股本中权重最大的5家公司总股本将占到沪市公司总股本的43.25%，近半壁江山，上证指数的权重进一步走向集中。从这一刻起，中国资本市场真正步入了大盘蓝筹主导的时代。从这一刻起，中国证券市场“十五”发展铺陈的价值投资时代正在走来，以中石化强大的资本实力、良好的行业属性，退却的依然是王者。从“中石化时代”到“中行时代”，见证的却是中国证券市场理性成长重要阶段。

(责任编辑：陈晓芬)