东方通信(行情,论坛)昨日公告调整股改对价方案,修改后的方案为流通A股股东每10股获付3.3股,并且非流通股股东作出了2006年中期10转增10股的特别承诺。结合显现转机的行业状况,东方通信(行情,论坛)具有良好的发展机遇,将为股东的长远利益带来良好预期,实现多方共赢。

    股改方案显示非流通股股东的诚意

    此次股权分置改革,公司非流通股股东推出了送股为主的股改方案,并且非流通股股东作出了2006年中期10转增10股的特别承诺,提升了股权的内在价值,整体方案丰厚,充分保障了流通A股股东的利益,显示了非流通股股东的诚意。

    在本次股改方案的设计过程中,采用了流通市值不变的模型,以存量股份支付对价,公司非流通股股东向流通A股股东送出3894万股作为本次股权分置改革的对价安排,即方案实施股权登记日登记在册的流通A股股东每持有10股流通A股将获得非流通股股东送出的3.3股股票的对价。首先,这一送股比例高于前期市场送股的平均水平,随着股改的不断深入,市场理性逐步提高,送股水平呈下降趋势,公司仍然送出3.3股,充分显示了非流通股股东的诚意；其次,3.3股也超过了公司理论上应支付的对价水平2.74股的20%；再次,考虑到公司未来的市场前景和盈利能力均令人满意,3.3股的送股水平足以保障流通A股股东的长期利益。因此这一送股方案充分显示了非流通股股东的诚意和对流通A股股东的尊重。

    同时,公司为了进一步保障流通A股股东的利益和公司的长远发展,非流通股股东(控股股东)普天东方通信(行情,论坛)集团有限公司又承诺在2006年半年报后推出10转增10股的预案,并投赞成票。股权分置改革完成后再进行资本公积金转增股本,公司的资本规模将大大增加。面对通信行业良好的未来前景,公司亟需在稳定的基础上进行扩张,有利于公司长远健康发展,这是非流通股股东表示出的最大诚意。另外,转增股本除权后,流通A股股东的持股成本将大幅降低,有利于股票价格稳定和较好走势。公司有着良好的资产质量和发展前景,在公司业务增长的形势下,极有希望给流通股股东带来较好回报。

    通信行业迎来转机

    从前两年的状况来看,全球通信行业处于相对弱势的时期,即使是国际著名的通信类公司,如思科、朗讯等,其业绩表现也不尽如人意。但是从2005年下半年开始,通信行业迎来了转机。国际主要的通信类上市公司的盈利水平均有所上升,平均净资产收益率超过了10%,其中,通信设备厂商表现突出。

    目前国内的通信市场就是世界市场的一个缩影,处于2002-2003年高速发展后的调整时期。因此,经过2004和2005年的调整,在2006年下半年,通信行业将会迎来一个新的发展阶段。通信行业的发展影响因素主要是行业下游的需求,而下游的需求主要来自两个方面:一个是运营商的对通信设备的投资需求；另一个就是终端产品的最终用户的需求状况。在运营商的需求方面,随着3G时代(行情,论坛)的临近,移动和固网运营商的投资将大幅增加,对通信行业的收入增长产生积极作用。终端用户方面,同样伴随着3G的到来,移动终端更新的需求会逐渐扩大,存在巨大的发展空间,通信行业在今年年底前将会迎来新一轮的增长期。

    公司具备良好的发展潜力

    ▲公司业务发展呈现良好转机

    2006年的主营业务更是有可喜的发展,第一季度的主营业务收入达到42亿,是2005年同期的近4倍,已经占到2005年全年主营业务收入的57%。

    主营业务快速增长的原因主要是:一方面,公司与摩托罗拉合资公司业务的快速增长,上半年手机销量较去年同期增加3倍多,另一方面,公司电子制造服务(EMS)业务快速发展,从纯手机代工向系统设备生产等发展,等效产量较去年同期增加近一倍；公司于2005年下半年开始对终端业务进行重大调整,在商业模式、体制和机制上进行了创新,改变了自有品牌手机的经营模式,控制了亏损源；与此同时,公司于2005年进行的一系列剥离出售非核心并且亏损的业务活动,回收了资金用于主业的发展,这一效应从2006年开始逐步体现；另外公司无论是外界还是内在都有一定的经验积累,公司在通信行业十几年中在制造、服务、与运营商关系及在IT行业中的经验积累与沉淀具有良好的基础和实力。

    分析公司2005年报及2006年季报,公司资产状况良好,现金流良好,经营稳健；公司在业务上除了向电子制造服务(EMS)发展外,还重点整合现有资源向移动通信网络服务、增值业务等方向发展,包括向未来的3G网络方向发展。

    ▲携手国际巨头,开拓3G业务

    随着我国3G商用时代的逐渐临近,公司凭借其通信行业的经验优势,有望在未来巨大的3G市场中抢得先机,未来发展前景看好。

    1、与Motorola和Samsung的合资公司在3G网络设备和终端上进行重点发展,积极参与中国的3G试验。东信重点在3G产品制造、增值业务和网络服务方面进行投入,与合资公司进行优势互补,协同发展。

    2、据了解目前东信正积极参与普天集团的TD-SCDMA产品的开发和产业化工作中,承担普天TD-SCDMA系列产品的产业化、生产和售后服务工作,同时承担普天TD-SCDMA某些产品的开发工作。

    ▲与中国移动密切合作

    公司出资3000万元参股中移鼎讯,该公司由中国移动通信集团发起成立,主要以移动终端销售与维修为主营业务。据有关媒体报道,该公司另外的股东包括中国移动、中兴、华为、波导和神州数码,可谓是阵容强大。在国外,运营商定制手机已占据市场70%以上,但在国内仍只是一个零头,故中移鼎讯应运而生,该公司的成立将是中国移动大规模正式定制手机的开始。作为中移鼎讯的股东之一,公司已占据了先机。虽然现在市场与中国移动合作的公司较多,如提供短信等增值服务的公司,但真正与中国移动一起投资设立公司的却屈指可数,因此公司的中国移动概念为公司带来了巨大的想象空间。

    普天的发展将为公司带来潜在机会

    近期国家开发银行与中国普天集团签署了总金额为200亿元的开发性金融合作协议,上述款项主要用于普天参与产业结构调整。业内人士认为,所谓"普天参与国家产业结构调整"应该主要指包括在TD-SCD-MA、WCDMA等3G领域的出击。东信作为普天集团的核心企业,普天未来将可能会加大对东信的投资力度,尤其是在3G领域,得到资金和技术等多方面的扶持,东信在相关业务上也会有所表现。