1 、 TD-SCDMA 的测试尽管遇到一些困难与问题，仍然在稳步推进。主要问题出现在网络建设、网络覆盖

以及终端等方面，但预计不会从根本上影响TD 的商用。预期8 月份前后，测试应该有比较明确的说法。

现状看，北京、上海的测试较其它城市理想。

2 、3G 网络一定要上应该没有疑问。

由于3G 牌照迟迟不能发放，同时部分学者质疑3G 部署的效益，我们了解目前市场存在一种疑虑，即：3G

还会不会上？

根据调研的成果，我们认为3G 网络一定要上应该没有疑问：

a 、目前国家对TD-SCDMA 的测试紧锣密鼓地进行，其它各项准备工作亦有条不紊，各种信号明显；

b 、3G 是全球移动通信网络目前演进的主要选择，WIMAX 等替代技术短期不会形成显著威胁；

c 、国内3G 网络部署，竞争驱动的因素强于需求拉动的因素，即中国电信、中国网通全业务经营的要求，

使得它们需要获得移动（3G ）牌照，从而进一步促进中国移动、中国联通实现对网络的升级；

d 、3G 已经超出纯粹运营、经济层面，上升为一种政治上的抉择，中国政府对此基本上别无选择。

从TD-SCDMA 的测试和各项准备情况来看，本年第四季度末到明年初是关键时刻。此外，也存在一种可

能，即TD 测试的结果一般，从而政府推动在更多地方扩大测试规模，使得事实上的3G 建设初步展开；

宣布发放牌照则待TD 网络部署已经达到一定规模并经过验证以后。

3 、7 月3 日电信板块大幅上涨，我们认为，主要在于预期中国银行(行情,论坛)上市导致的市场暖环境下，对3G 主题

提前反映。

就电信行业的股票而言，我们认为：

中国联通价值低估，目标价3.2 元，评级“优势－1 ”；

中兴通讯在3G 导致的业绩改善以及机构3G 配置市场因素下，有盈利与估值的双重驱动，短期业绩风险已

经被消化，评级“优势－1 ”；

中创信测在NGN 与3G 的业务驱动下，盈利有望大幅改善，我们最近的调研报告维持“最优－1 ”投资评

级。

大唐电信微电子业务在身份证芯片、SCDMA 手机芯片的驱动，以及SIM 卡工艺改进提升毛利率下，06 年

净利润预计有望达到1.2 亿元以上。但是公司长期持续发展的动力依然有待观察，投资者可以关注。

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