《经济通专讯》光大证券研究报告表示,中国银行(行情,论坛)(3988)(沪:601988)A股首发定价每股3﹒08元(人民币.下同),预测中行A股的合理价格在每股3﹒4元至3﹒6元之间。首次投资评级为,优势-1,即未来6个月的投资收益领先上证综合指数5%至15%,波动小于或等于该指数。 报告称,中国银行较其他银行股最大亮点在于其全球化经营模式,这一模式有助于平滑周期以克服信贷周期带来的波动、减小盈利对贷款的依赖性及积累混业经营经验。 此外,中行下一阶段的成长空间将集中于人民币业务和零售银行业务的快速增长;其主要的风险是跨国经营影响管理效率和人民币升值后带来的汇率风险。 由于资产负债结构的原因,中行的净利差和净息差偏低,随着贷款结构的调整和零售业务的深入,预计净利差将企稳增长(2006及07年分别为2﹒34%和2﹒39%)。中行贷款质量略逊于同行,但较高的不良贷款覆盖率、宏观经济环境和改良后的风险管理系统均有助于控制风险,投资者不必过份忧虑。 财务和估值方面,预测06和07年每股收益0﹒14元和0﹒17元。06年末每股净资产1﹒5元,运用隐含PB法得到目标价格3﹒4元,目标区间(3﹒4至3﹒6元)基本与同行估值水平相符。(jo)作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 |