中行上市首日走势在多数市场机构的预料之中。以3.99元开盘，上证综指也对应高开74点在1755点，随后中行出现震荡下行的走势，上证综指的开盘点位也几乎成为最高点，最低下探到1703点，当天就回补完大部分中行上市形成的跳空缺口。

中行上市后取代中石化成为总市值排名第一的股票，后市该股一举一动对综指影响深远，在未来市场运行中，中行究竟将扮演什么角色，这无疑是一个非常值得探讨的问题。

　　合理定价稳定预期

　　在中行开盘后，包括银行股在内的各个大盘蓝筹品种，就开始一路下跌，其中指标股中石化在发出新油气田利好的情况下也持续下跌，这和此前11连阳时权重股高举高打形成了鲜明对比。在指数的变化方面，除了带给上证综指一个大的跳空缺口以外，其具体点位的变化已经意义不大。不包括中行在内的上证50和深成指，更能反映周三市场的波动状况。这两个指数双双收出中阴线，市场大部分品种出现下跌，表明有资金借中行上市乘机减仓获利了结。

　　当前市场属于明显的强势有效市场，中行的定价虽然在机构估值的下限范围之内，但也处于当前市场合理位置。虽然目前中行价格不高，但要大幅上涨带动市场上涨，还需一个震荡整理的过程。总的说来，中行的合理定价给后市带来了稳定的预期。

　　牵引市场价值中枢

　　中行以当前收盘价格3.79元计算，市盈率为29倍，市净率为2.7倍，远高于大盘权重股的平均14倍市盈率，以同类股中机构最愿意给予高估值的G招行为例，周三收盘的市盈率为20倍，市净率为2.9倍，与中行相比还是有不少的距离。现在的问题是，由于中行在市值上已经取代中石化成为新的老大，市场价值中枢会否迅速向中行看齐？如果在后市大家都以中行马首是瞻，那对提高A股市场的估值无疑有好处。因为如果市场价值中枢向中行当前的估值标准靠拢，那么大盘在权重股估值中枢上移的情况下，相应就会出现上涨。

　　而短期内可能出现的走势是，中行延续上市首日的走势，短期再度小幅下跌，因为在面对大盘权重股相对较低的估值面前，中行也有可能向权重股整体市盈率看齐，在后市出现震荡走低的态势。当然并不会回落到14倍大盘蓝筹股的市盈率定位，而仅仅是小幅走低，主要理由是：H股市场银行股的定位将支持当前中行A股的定位，这将成为中行A股股价方面的最大支撑。而在寻求本土自主定价权的大框架内，中行A股有理由比中行H股价格高。

　　期待中线进场机会

　　中行上市后由于权重占到上证综指的18%左右，对股指的影响非常巨大，基本上中行价格波动1分钱，上证综指对应波动0.82点。

　　短期内中行的走势直接影响股指的变化。需要指出的是，中行上市后，马上成为包括基金在内的各类机构的重点持有对象，特别是ETF、上证50等需要复制指数走势的一大批指数基金，会在第一时间内按照对应比例买进中行，本来就只上市34亿股的中行，在被各类机构瓜分完毕后，其实际在盘口流通的股份会更少，将有效起到减小股价波动的作用。

　　由于中行上市首日走出震荡下行的走势，经过短期顺势下行后，股价有望止跌企稳，市场暂时难以摆脱中行影响，也相应波动，中行上市形成的缺口也可能彻底被回补。

　　解铃还须系铃人，待中行走完这个过程后，将迎来一轮新的上升攻势，也将带动市场朝更高目标前进。后市如果中行出现快速深跌，就应该是新的进场信号。

　　（北京首放）

(责任编辑：陈晓芬)