G隧道(行情,论坛)(600820)作为工程机械行业盾构领域的拓荒者,目前的投资价值远未被市场所发掘。由于公司已着手实现由施工类企业向“集施工经营、资产运作和现代制造产业并重的复合型企业”的转型,因此,其股价的估值也应有一个重估的过程。

在工程机械板块其它相关品种均有了不错的市场表现之后,G隧道(行情,论坛)作为盾构领域的国内唯一填补空白的企业,自然具备成为该板块后起之秀的巨大潜力,其目前股价的重估空间非常巨大。

    7月3日,G隧道(行情,论坛)(600820)发布公告称,公司与美国第一大建筑设计公司AECOM技术公司于2006年6月30日签署了《外国投资者战略投资意向书》,拟定向AECOM公司非公开发行65680971股A股,在发行完成后,AECOM技术公司将持有G隧道(行情,论坛)10%的股权。G隧道(行情,论坛)拟用募集资金2亿元向公司控股子公司上海外高桥隧道机械有限公司进行增资,投资于国产盾构产业化项目。

    资料显示,AECOM技术公司是一家设计、咨询跨国集团公司,在全球60多个国家和地区开展业务,有遍布世界的市场网络,拥有1.9万名员工。在2004年美国《工程新闻记录》排名中,列设计类第一、综合类(含施工)第四。在国际范围内,AECOM技术公司参与设计和咨询的项目包括华盛顿五角大楼、哥本哈根地铁等,而在中国,该公司已先后参与了上海崇明隧道、深圳地铁一号支线等大型项目的设计和咨询。截至最近一个会计年度,该公司净资产达4.435亿美元。

    盾构属于掘进机的一个品种,主要用于建设地下工程,在软土隧道工程施工中是关键性设备,有关人士介绍,与传统施工方法比较,使用盾构通常速度快4-10倍,并且完成的工程质量高,因而很受施工企业欢迎,但国内使用的设备此前都来自日德等制造业先进国家,没有国产产品。为了打破国外的技术垄断,提高国内制造业水平,实现掘进机产业化的目标,国家有关部委在“863”计划中将“6.3米全断面隧道掘进机”(即盾构)作为重要课题正式立项,G隧道(行情,论坛)被选定为该项目的具体实施者。

    经历了数十年的施工历史,隧道股份深感缺乏“国字号”盾构机的被动,因而不断创新,力求掌握主动权。据该公司人士透露,其实G隧道(行情,论坛)近20年来一直在制造地铁盾构,但前期主要是为国外企业进行“贴牌生产”,配件来自国外,核心部分的生产和安装在境外完成,企业只进行部分组装,产品再由外企在国内市场进行销售。

    2003年7月由该公司出资1150万元,联合其他实力机构,成立盾构设计试验研究中心有限公司,自主研发产品,一年后首台国产地铁盾构“先行号”出厂,其70%的部件是由国内生产,核心技术部分实现了国产化,被誉为是第一台拥有自主知识产权的盾构设备。值得一提的是,这一地铁盾构机的国产化进程,使我国在今后的轨道交通施工建设中,不再需要“看人脸色”,而可以大胆使用拥有多项自主产权的国内产品。据了解,目前入围国家“863”盾构产业化基地的企业全国仅两家,另一家是中铁隧道。

    多年来G隧道(行情,论坛)在地下工程施工方面积累了丰富的经验,并将其运用到盾构产品设计和制造中,形成了自己的独特优势,盾构设计试验研究中心有限公司拥有直径为1.8米模拟实验平台,在世界上属少有的实验设备,而隧道工程股份有限公司机械厂现已成为专业性制造基地,具备年产20台产品的产能,若是全年满负荷状态下生产,以现有市场价格计算,每年可新增4亿元收入。以制造专业的角度看,G隧道(行情,论坛)从产品设计到制造,都具备了一定的实力,对地铁盾构实行产业化的条件已经成熟。而随着自主研制的国产盾构机成功进入市场,G隧道(行情,论坛)也由此转型成为全球惟一的集施工经营、资产运作和现代制造产业并重的复合型企业。

    伴随着我国城市化战略的实施,大、中城市建设地下施工成套装备的需求有较大增长。2010年前,我国的轨道交通计划新建1000多公里,其中地下区间815公里,全国新盾构总需求量为120台。目前全国范围内已投入使用的约100台盾构,每台盾构机的使用寿命在掘进4到15公里不等,2006年就将有20到30台的盾构机需要更新。而在“十一五”期间,我国计划新建越江隧道30条,需要大直径盾构26台；计划新建水利水电隧道300多公里,主要集中在电厂取排水隧道、南水北调西线,需要新盾构近30台。另外,我国城市的公用管道将更多地采用盾构法施工。预计在10年内全国的城市公用管道累计长度1000公里以上,需要新盾构近100台。业内人士估计,地铁盾构的未来市场前景广阔,未来15年会有上百亿的市场,与国外设备相比,国产盾构具有良好的性价比较优势。

    近日国务院发布的《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》,明确提出要满足铁路、水利工程、城市轨道交通等建设项目的需要,加快大断面岩石掘进机等大型施工机械的研制,尽快掌握关键设备制造技术。公司本次引入AECOM技术公司作为战略投资者,完全符合《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的精神和要求,将促进上海“国产盾构产业化基地”建设,逐步实现公司“现代制造业”板块的战略目标,形成公司新的效益增长点。

    目前,德国海瑞克的盾构技术是目前在国内最具影响力的一家,约占中国目前市场七成以上份额。但随着使用单位购买进口盾构机不再享受免税政策,为了降低成本,他们势必将眼光放到国产盾构的购买和租赁上,这对G隧道(行情,论坛)来说是个不错的契机。因此,在国务院提倡加快振兴装备制造业的今日,G隧道(行情,论坛)与AE-COM技术公司的合作将是一次强强联手。从目前情况看,该产品的毛利率高于施工业务,工程机械装备制造业将很快成为G隧道(行情,论坛)新的利润增长点。

    近日,受《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》利好影响,机械装备制造领域的相关上市公司最近几日的市场表现非常之突出,而在其中,以G厦工(行情,论坛)(600815)、G常林(行情,论坛)(600710)、G山推(行情,论坛)(000680)等为代表的工程机械股明显起到了中流砥柱的作用,成为该板块领涨的绝对主力。其实,该行业目前复苏的迹象相当明显,G三一(行情,论坛)(600031)在今日就发布了中期业绩预增的提示性公告,涨幅榜上,今日轻工机械(行情,论坛)(600605)和建设机械(行情,论坛)(600984)继续强势封于涨停。显然,该板块的行情正是如日中天。

    我们认为,G隧道(行情,论坛)(600820)作为工程机械行业盾构领域的拓荒者,目前的投资价值远未被市场所发掘。由于公司已着手实现由施工类企业向“集施工经营、资产运作和现代制造产业并重的复合型企业”的转型,因此,其股价的估值也应有一个重估的过程。在工程机械板块其它相关品种均有了不错的市场表现之后,G隧道(行情,论坛)作为盾构领域的国内唯一填补空白的企业,却是工程机械板块此波行情中唯一未启动的品种,自然具备成为该板块后起之秀的巨大潜力。目前其走势明显滞后,后市应积极看好,股价重估空间非常巨大。