公司在维生素领域具有相当强的实力。募集资金项目实施完成，新产品推出并达产将推动公司业绩快速增长。我们预计公司今年下半年和明年的业绩将快速增长。

公司主要产品量增价跌。VE市场价格基本稳定，新增客户推动需求增长，今年的销售将达到1.1万吨，实现销售收入6亿元。

VA产能从3500吨扩大到5000吨，扩产后遇到一定问题，今年下半年将稳定生产。由于浙江医药的VA产品开始接受询价和出货，去年四季度开始VA价格下降了将近5％，预计全年的销售收入4亿元。

新产品即将达产，盈利前景看好。虾青素是公司新产品中的亮点，预计今年三季度将稳定生产，全年预计销售100吨，实现收入达到1亿元，未来将实现年销售4～5亿元。该产品除公司外只有巴斯夫和帝斯曼在大量生产，毛利率将维持在较高的水平，有望成为公司利润快速增长的动力源泉。β-胸苷将是另外一个推动盈利增长的产品。该产品下半年订单已饱和，预计3季度将达产，达产后每月出货20吨，年内销售收入达到1亿元，06年销售收入将达到3亿元。

业绩增长可期。我们预计公司今年销售收入在老产品产能扩张和新产品逐步达产的情况下将保持较快的增长，06年销售收入将达到16亿元左右，07年将保持较快增长，公司06和07年业绩有望快速增长。

盈利预测与投资建议。公司作为国内专业生产维生素的企业，行业龙头已经确立。公司募集资金项目纷纷达产，新产品销售将推动公司业绩增长。根据我们对公司的业绩预测，06、07年每股收益可以达到0.30和0.37元。利用DCF估值模型和相对估值法进行估值，公司的合理价位在6.5～6.9元，高出目前股价10～15％，因此给予“增持”的投资评级。

主要不确定因素。不利因素：成本上升，产品价格下滑，环保压力加大，人民币升值等；有利因素：产品国内需求快速增长。

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