投资建议 ：中行A股首发定价每股3.08元，预测中国银行(行情,论坛)A股的合理价格在每股3.4-3.6之间，预计上市首日开盘价3.8元/股。首次投资评级为:优势-1。

全球化经营模式带来多元化收入结构：（1）中国银行较其它银行股最大亮点在于其全球化经营模式，这一模式有助于：平滑周期以克服信贷周期带来的波动、减小盈利对贷款的依赖性、积累混业经营经验；（2）下一阶段的成长空间将集中于人民币业务和零售银行业务的快速增长；（3）主要的风险：跨国经营影响管理效率和人民币升值后带来的汇率风险。

低利差和资产质量分析 ：由于资产负债结构的原因，中行的净利差和净息差偏低，随着贷款结构的调整和零售业务的深入，预计净利差将企稳增长（06、07年分别为2.34%和2.39%）。中行贷款质量略逊于同行，但较高的不良贷款覆盖率、宏观经济环境和改良后的风险管理系统均有助于控制风险，投资者不必过分忧虑。

财务和估值：预测2006年和2007年每股收益0.14元和0.17元。06年末每股净资产1.50元，运用隐含PB法得到目标价格3.4元，目标区间（3.4—3.6元）基本与同行估值水平相符。

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