摘要:

　　..我们认为管理层和核心骨干的股权激励措施的出台使公司经营层利益与股东权益达成一致，进一步促使公司以股东利益最大化作为经营目标。10.20元行权价格高于停牌前20个交易日的平均收盘价5%，对应06、07年预测市盈率为26倍和22倍，显示管理层对公司未来充满信心。

激励对象将于07、08、09年三年逐期行权。涉及股票数量占目前总股本比例为6.33%，业绩摊薄的影响有限。..考虑到休闲服行业未来20%的成长性以及七匹狼的行业地位和市场规模,我们认为以净利润10%增长作为期权行使条件，实际上为激励对象合理分享公司未来成长预留了足够空间。..行业的成长空间、管理层对品牌经营的驾驭能力和终端建设的改善仍然是我们看好七匹狼的主要理由，股权激励的实施使公司未来成长前景更为清晰，维持对公司未来年均25%成长的判断。公司股价相对于我们首次推荐涨幅已超过100%，市场价值发现实现了公司估值的合理回归，目前25X的预测PE水平基本反映了公司的基本面，我们建议投资者继续持有以享受公司长期稳定成长的收益。