摘要:

　　.. 公司股改对价水平低于市场平均水平，但基本符合预期。 .. 在考虑合并天津院因素，公司06、07 年的EPS预测值为0.80和1.05 元。对应当前动态PE 为40.41 和30.79，支付对价自然除权后的动态PE 为32.33和24.65。

..公司海外业务增长势头依旧良好，据路透社报道称, 中材国际与也门当地的Yemeni-Arab Cement公司签定了2.6亿美元的合同。..合并天津院的手续基本完成，公司将在股改完成后公告。天津院年初以来已经先后在越南、土耳其签定了三个水泥生产线合同。并入中材国际后，将进一步提升中材国际的国际市场竞争力。..相对同行业可比公司，公司短期价格有所高估，已经透支了06年的业绩增长、股改及并购天津院等因素，短期价格理应有所回调，对价前应该在28元左右为宜。但就现有合同估算，公司06-08年可以保持业务的高速增长，且公司的核心竞争力将因收购天津院后进一步增强，公司股票的长期投资价值不减，故给予谨慎增持建议。