要闻点评
发改委两年内淘汰5500 万吨钢铁产能
国家发改委日前公布了针对钢铁工业产能过剩的新一轮调控目标。“十一五”期间，中国将淘汰约1 亿吨落后炼铁生产能力，2007 年前淘汰5500 万吨落后炼钢能力 今年淘汰落后产能工作将取得实质性进展。
目前，国内落后的炼铁和炼钢生产能力主要集中在华北和华东地区，华北和华东落后的炼铁能力分别占全国的60%和21%，落后炼钢能力分别占全国的36.5%和
23.3%，华东落后的小电炉能力占全国的48%。其中，华北地区落后的炼铁产能主要分布在河北、山西两省，两省高炉有效容积全部为300 立方米及以下的企业共计248家，占全国同类企业的68.7%，两省落后炼铁能力合计4540 万吨，占全国落后炼铁能力的64.8%。
根据通知，改善目前国内钢铁工业布局不合理的局面也是此番调控的目标之一，中国政府将结合城市钢厂搬迁和淘汰落后产能，同时确保产品结构调整后，主要产品能满足国民经济发展需要。此外，通知还提出，国内钢铁工业要加快兼并重组，提高产业集中度，国内排名前10 位的钢铁企业集团钢产量占全国的比例达到50%以上。为保证淘汰落后产能的工作取得实质性进展，发改委要求，对有淘汰装备的企业，地方政府及有关部门在能源、水、电供应、流动资金贷款、铁矿等资源配置以及项目审批等方面要采取相应限制措施，促其尽快淘汰。各地钢铁企业按照现行的有关法律法规，关闭一批浪费资源、污染环境和不具备生产条件的落后生产能力。为了保证实现钢铁工业的调控目标，国家发改委要求各地钢铁企业按照现行的有关法律法规，关闭一批浪费资源、污染环境和不具备生产条件的落后生产能力，2007年前重点淘汰200 立方米及以下高炉、20 吨及以下转炉和电炉的落后能力；2010 年前淘汰300 立方米及以下高炉等其他落后装备的能力。对有淘汰装备的企业，地方政府及有关部门在能源、水、电供应、流动资金贷款、铁矿等资源配置以及项目审批等方面采取相应限制措施，促其尽快淘汰。
发改委研究报告建议央行下半年应择机加息
国家发改委宏观经济研究院日前发布研究报告，建议未来择机加息。
发改委研究院的这份报告指出，从投资继续快速增长的数据可以看出，前期的调控效果并不明显，除非出台较大力度的投资调控政策，下半年的投资增速仍难有明显的回落。
投资降不下来有两个原因：一是地方政府主导的众多建设项目对宏观调控不敏
感；二是市场存在大量低成本的资金，这些资金在股市出现动荡、房地产被调控和银行低利率的情况下，只能流入实体投资领域。
报告称，与当前的投资回报率相比，国内的资金成本明显偏低，同时金融市场过多的流动性也要求加息。因此，如果投资继续呈现高温难退的情况，可以择机提高存贷款利率。
4 月底，央行采取了贷款利率加息而存款利率不动的策略。报告认为，这个政策有问题，因为它扩大了银行的存贷利息差，实际是鼓励银行多发放贷款，而统计数据显示，银行确实是这么做的。
“央行在是否加息上一直举棋不定”，报告对央行的两难处境表示理解。进入中国的国际游资等待人民币升值，从而兼得人民币加息的好处。如果加息，不但境内的国际游资坐享其成，并且会诱导境外游资继续流入。另一方面，如果不加息，大量过剩的社会资金会涌入实体投资领域和资本市场，进一步加剧经济过热和泡沫化倾向，并有可能导致通货膨胀。
报告认为，加息须配合其他政策。央行应继续向贷款过多的银行发行定向央行票据，国家还可以考虑临时开征固定资产投资方向调节税，进一步压缩过剩产业投资的利润空间，将资金逼出过剩产业。
中国GDP 全球排名第四 人均GDP 排第128 位
世界银行公布了其计算的2005 年全球GDP 排名情况，中国以2.229 万亿美元的
GDP 总量，超过意大利和法国，并略微超过英国，成为全球第四大经济体。
最新排名中统计了全球183 个国家和地区。美国依然为全球第一经济大国，12.455万亿美元的国民生产总值远超位居第二的日本，后者仅4.505 万亿美元，德国位居全球第三，中国紧随其后。与2004 年相比，除了中国前进一位，巴西也顶替印度排名第十位。2004 年，中国全球排名第七，在意大利、法国和英国之后。2005 年中国9.9%的GDP 增长率，远超英国的1.8%，最终中国GDP2.229 万亿美元的总量，超过英国的2.192 万亿美元。不过，在更能体现百姓贫富情况的人均GDP 方面，中国人均GDP 仅1740 美元，排名全球128 位，这一排名与去年没有大的变化。
重要行业公司信息及点评
Ｇ峨眉山（000888）：业绩增长乏力 中性
06 年中期业绩估计同比下降10%，全年增长不乐观，我们估计约与上年持平或稍逊。主要原因在于：金顶工程施工影响客流量、借款增加导致财务费用增加、新增成都峨眉山大酒店经营亏损、期间费用高等等。索道改造进程缓慢。项目拖沓从侧面反映出公司运营效率比较低。门票提价短期难以实现。我们认为在索道施工期间门票提价的时机并不成熟，比较好的提价时间应该是在07 年底两条索道都顺利完工时。在不考虑提价效应情况下，我们预测06-08年的EPS 分别为0.16、0.18、0.20 元。公司近年来业绩增长平淡，且除了04 年因配股净利润创5 年新高外，其他多数时候都乏善可陈。公司收入和利润增长的显著不匹配显示公司高级管理层并没有将提升盈利作为首要经营目标。我们注意到，公司全体非流通股股东曾在股权份置改革方案中承诺将适时推出股权激励方案，加大对相关利益方及高管层的激励力度。我们认为只有激励到位公司才有可能步入持续、快速的增长轨道。投资者可俟公司股权激励方案明朗化后
买进该股票。目前，我们将其评级由“谨慎增持”下调至“中性”。（谭晓雨 陈锡伟）
得润电子(行情,论坛)：主要面向家电应用 拥有稳定客户关系
公司主要从事电子连接器等电子器件的制造和销售。在本土电连接器生产器中位列第三位。其下游应用主要面向家电产品。公司主要客户包括海尔集团、康佳集团、四川长虹及创伟集团等国内家电企业。由于与海尔、康佳、长虹等成立了相关的合资公司，从而可以从股权的角度保证了与三家国内最大家电企业的供应关系。2005 年公司在彩电、空调、冰箱、洗衣机四大家电连接器的市场份额分别为22.94%、6.43%、6.12%和10.16%。随着全球经济的复苏，2002 年全球电连接器市场开始复苏。03-05 年恢复到较高的增长，05 年增长率达14.2%。根据权威机构BISHOP ASSOCIATES 的预测，2003-2008全球连接器的复合增长率将达到9%，其中中国的增长率最高，达到19.8%。中国已成为全球连接器增长最快的市场，根据中国电子元件行业协会信息中心的预测，到2010 年连接器产量将达到468 亿只，市场规模将达到515 亿元，未来5 年平均增幅将达到15%。而增长的动力一方面来自于包括家电在内消费电子的旺盛需求，另一方面也来自于全球制造业特别是电子信息产品、汽车、手机等制造业向中国的转移。我们认为，在下游主要家电客户业绩稳定增长的预期下，随着公司产能的增加，公司业务收入将保持稳定增长的态势。而在上游原材料涨价及下游终端产品价格下降的双重压力下，其毛利率仍有波动的空间。预期06、07 年净利润分别为2560 万、2907万元，相当于06、07 年EPS0.4 元、0.45 元。参照相关元器件板块的平均估值水平，我们发现05 年平均PE 水平在25 倍附近，06 年平均PE 水平在22 倍附近。作为一家新上市IPO 企业，有可能获得更高的市场
溢价。得润的合理价格中轴应在 12 元左右，16 元以上将面临高估的风险。（魏兴耘）
中行上市首日，指数的真实涨跌
中行今日开盘价为3.99 元，假设其它股票都以昨日收盘价开盘，那么中行开盘应带动上证指数上涨5.33％，上证指数应达到1771.23 点，虚涨89.68 点。以今天下午收盘价为例，剔除中行的上证综指实际跌幅为2.39％，相当于上证综
指为1641.36 点。而中午最大跌幅达到3.22％。 （彭艳）
权证市场
7 月6 日深能JTP1（038005）行权调整：行权价格调整为6.69 元，比例不变
7 月6 日，由于深能源除息，深能JTP1 进行行权调整，行权价格由7.12 元调整为6.69 元，行权比例不变（仍为1：1）。与正股除权前相比，认购权证的价值变化，主要取决于两种因素的综合作用：行权调整、填权效应。深能JTP1 的理论价值显著降低。当前权证市场已渐进走上价值回归之路。深能JTP1 的市场价格主要受到权证市场整体氛围、权证陆续到期等因素的影响，而受行权价格调整的影响较?Ｓ胄腥ǖ髡跋啾龋钅躂TP1 涨停价减?⒌＜鄄槐洌堑０寮涞姆人跽还浠潭群苄 ?/p>
进入6 月以后，受大盘调整、宝钢JTB1（8 月30 日到期）和万科HRP1（9 月4
日到期）等权证到期日临近等因素的影响，前期过度炒作的权证市场已有所降温。深能JTP1 将在年内10 月底到期，由于行权调整导致深能JTP1 的价值变化，必将由到期前的权证最终持有人承担。鉴于该权证并无投资价值，而且行权调整促进其理论价值进一步显著降低，我们建议投资者远离该权证。 （蒋瑛琨 彭艳）
编辑：俞韶华
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