摘要:

　　东亚市场煤炭价格降幅不大，将改变对于上市公司出口效益过于悲观的预期。煤炭坑口价格和中转价格回落，社会库存增加，但从几年的跨度来看，煤炭价格和库存并没有太大的变化。未来的变化趋势，取决于煤炭产业结构调整。

如果乡镇矿维持目前的水平，那么全年乡镇矿的产量包括年底补报的产量都将大幅度下降，今年乡镇矿的产量就将下降2亿。进出口数据显示，进口增加，出口减少，国内煤炭结构调整，有可能通过周边市场来平衡。大同煤业上市显示新的政策动向：对建立大型煤炭企业国家将重点支持，同时，低价取得采矿权的时代已成为过去。行业与公司评级我们认为，目前煤炭行业仍然处于景气高点，对于周期性行业，我们目前维持中性的行业评级。对于个别储量丰富并且取得的采矿权价格相对低廉的有相对估值优势的煤炭上市公司，给予相对乐观的评级。本月新增重点煤炭上市公司大同煤业，大同煤业母公司承诺未来将不断把煤炭业务注入大同煤业，未来具有较好的成长性。另一方面，需要关注，原同煤集团公司经营效率和盈利能力均较低。目前大同煤业的盈利能力和储量在上市公司中并没有突出优势。塔山矿采矿权的价格或从集团公司租赁的价格不确定等风险。ＤＣＦ估值10.7元，以市值与储量价值之比为指标，应该是较为合理的相对指标，相对估值8元．