6月29日，青岛场地一期工程竣工并投入生产。7月3日，中海油田宣布与TricoMarineServices组成合资企业。此次调研的目的在于现场考察青岛基地，并了解番禺30-1项目事故的调查进展。

　　调研结论

　　青岛基地一期建成，为公司07年的爆发性增长打下基础

　　青岛基地位于黄岛开发区，毗邻青岛港。

基地地形地貌优越、气候环境适宜作业。场地面积90万平，海岸线长达1208米，码头水深10～12.4米，有4条120～340米不同长度的滑道。主要用于建造国内外海上油气田开发工程所需的桩基式平台、浮式平台（TLPs、Spars）和FPSO（海上油气处理装置）总包等相关设施，同时提供海上运输、海上安装工程的配套服务，并作为大型工程船舶停靠与补给的基地。

　　青岛基地一期工程已基本建成3条滑道。根据安排，2006年的业务量尚小，而到2007年末，将进行11个项目、29个模块，共计23万结构吨。由于03年以来公司的主营业务利润率始终保持在20％左右，青岛基地的业务量无疑是公司2007年业绩增长的保证。

　　青岛基地是中国承接国际远洋重工产业转移的重要参与者

　　从世界远洋重工发展的历史来看，随着一个国家劳动力成本等综合成本的上升，世界范围内钢铁产业的转移已经带动造船业进行转移、并将带动远洋重工行业进行产业转移。远洋重工已经经历了从欧洲到日本、到新加坡、到韩国的转移路径。中国完全具备了承接国际转移的实力。青岛基地的落成，将这种实力转化为实实在在的可行性。

　　二期工程完工时间有望提前，届时公司深水业务有望取得重大突破

　　从规划看，青岛基地一期的制造业务仍然以导管架加工等传统业务为主，毛利率很可能略低于公司目前的平均毛利率。二期尽管只有一条滑道，却从事毛利率高得多的深水业务。从中海油采掘业务的进展来看，2008年以后深水业务的比例将显著高于现在的比例。目前公司在建项目中只有“番禺30-1“到达200米水深。

　　根据中海油CEO傅成玉的介绍，按照“十一五规划”对应中海油的跳跃式发展要求，中国沿海的油气产量要达到4800～5000万吨。现有储量只有85％，其余的15％必须在2006、2007年的勘探期与随后三年建设期完成，实现储量替代率100％、勘探成功率30％的总体目标。这一目标对应了年开工7个油田业务要求，青岛基地届时完全投产是对应了中海油发展布局的一环。从这个意义上说，海油工程未来5年以上的业务量是饱和的，公司将继续高速成长。

　　番禺30-1项目是公司第一个200米水深的项目。此次事故的发生，应该说是出乎公司预料。据介绍，公司认为200米水深尚不足以称为深水，300米以上才是深水。该项目的甲方、乙方正在委托第三方进行事故原因调查。我们认为需要几个月或者更长的时间才能确定事故原因。这一事故对于海油工程以后从事深水业务无疑是一次深刻的警钟。但我们认为这次事件不会影响到公司开展深水的信心与进度。

　　由于甲方按照国际管理投保了建筑工程一切险，海油工程为自身责任投保了部分责任险（标的额的20％），损失主要是工程延误对其它项目的连锁效应。由于“番禺30-1”项目曾经提前进度2个月，因此对工期延误的担心可以部分被抵消。2005年报显示的“番禺30-1”已结算未完工款项未1.3128亿元，相当于2005年主营收入的3.08％，考虑到后续的影响，我们认为减少净利润10％是最坏的情况。

　　投资评级

　　维持“买入”评级。番禺事件是公司股价的最大风险，同时也是投资者最好的买入机会。