□本报记者 周宏

    能把“保持先进性”和投资联系起来,在那么多基金经理中,王亚伟还是第一人。而就是他管理的华夏大盘精选基金,在2006年上半年获得了91.08%的回报率(据晨星数据),在强手如林的各路基金中排名业绩第一。

由此,王亚伟的投资之道也格外地让人感兴趣。

    “投资要保持一个开放的心态,随时准备修正自己的思想。与时俱进、居安思危,不断调整自己的思维和投资组合。这个行业发展太快了,只有不断地动态调整,才能在市场中保持相对的先行性。”王亚伟的“保先理论”听起来颇有些因势而变的味道。

    相对估值个股

    王亚伟的投资之道首先体现在个股选择之中。

    “华夏大盘是个由下至上选股的基金。也就是说,我们不会拘泥于行业,只要上市公司基本面突出,我们就会把它买入。华夏大盘的投资组合没有明显偏向哪个行业,因此,也没有因为哪个行业的波动而影响净值表现。”王亚伟说。

    而在具体选择个股时,王亚伟则有一套不同于旁人的思维。他认为,一只股票到底值多少钱是很难讲清楚的。但是,用同样的估值方法去分析不同的股票,却很容易判断这些股票之间的价值高低。

    因此,基金经理需要做的就是,不断地根据这样的比较调整投资组合,把上涨空间大的、下跌风险小的股票买进来,而把空间不大、相对估值较高的股票卖掉。通过这种不间断的“置换”来优化组合。

    依照这种不断置换的思路,华夏大盘基金的投资组合今年以来一直保持相当高的更新速度。近两季的十大重仓股平均更换70%以上。股票置换的效果也很明显,今年1季度的被置换进来的G中储(行情,论坛)、焦作万方(行情,论坛)、凤凰光学,其后的上涨幅度均超过100%。

    “去争议一个上市公司到底值多少钱毫无意义,对我来说,始终保持组合的可持续性是关键。”王亚伟的话透着基金经理特有的实战派思维。

    整体判断行业

    当然,关注个股不意味着,不关注行业的整体表现。恰恰相反,王亚伟对于行业整体估值水平的关注,并不亚于对个别上市公司的关心。

    比如,他认为,目前炙手可热的食品饮料就已经有了高估之嫌：行业内现在对食品饮料股的估价,都是拿2007年乃至于2008年的业绩做基础,再乘上一定的市盈率倍数。这个做法明显是在透支未来的业绩。

    “很多(食品饮料)公司是好公司,但是,如果估值太高的话,好公司就不一定是好股票。这个道理就好像黄金是好东西,但是如果卖的是钻石的价的话,买的人是不是就应该掂量掂量风险了？”

    王亚伟自己也说,相对于估价较高的消费类股票,他对于钢铁行业和存在大量隐蔽资产和并购价值的公司更有兴趣。他认为,一些存在网络资源、林木资源、土地资源等隐蔽资产的公司在下半年还是有很大机会。

    思维与时俱进

    当然,投资业绩不是明白了一个理念就能够造就的。如何应对市场变化,掌握好投资理念坚守和变通的“度”,是投资过程中最关键也是最难把握的环。对此,作为业内的第一代基金经理的王亚伟深有感触。

    “投资不是能够一步一步推导出来的,也没有1+1=2这样的绝对真理。”王亚伟说,很多时候,一样的投资理念,同样的研究报告,不同的基金经理操作起来可能大相径庭。业绩也会相差很大。这其中的差异,可能是因为经验累积的程度,可能是因为投资风格,乃至临场的判断和感觉。

    王亚伟认为,做投资还是要保持一个开放的心态,既要坚持正确的理念,也要随时准备修正自己的思想,不断调整自己的思维。时刻保持清醒,不断地寻找问题、发现问题、正视问题、解决问题,才能不落后于市场。

    而对于接下来一段时间的市场,他认为,下半年投资选股的难度会超过上半年,“一些以前一眼就能看出来的机会,比如雅戈尔、两面针这样的投资机会不太会有了。接下来的个股选择更依赖深度研究和基金经理的经验和能力。”