第一视角（第76期）

行情热点是怎样“炼成”的？

任何时期的行情，最大的投资机遇和最大的投资风险一定是来自于价值标准的变化！同样的青菜，在春夏秋冬有不同价格，因为它在不同时期所体现的价值不一样，人们的衡量标准也不一样，价格自然有差异。

同样地，在素食与肉类不同的饮食文化中，青菜所体现出来的价值，人们给予青菜的价值标准是完全不一样的，其所对应的市场价格也截然不同。

这样的例子，这样的故事也发生在股市中。例如，同样的汽车股，在04年行业景气时期，人们给予它的估值标准可以达到25倍左右市盈率，而在05年行业景气度衰落的时候，人们给予它的市盈率估值标准一下子降到了10倍左右。到目前为止，也只在15倍左右。这样的例子在钢铁股、石化股里也比比皆是。

为什么说价值标准变化给行情带来的投资机会和风险最大？以上案例说明，同样的股票在业绩没变化的情形下，市盈率标准从25倍降低到10倍，意味着这个股票的价格要跌去60%。反之，如果某一类股票的估值标准从10倍市盈率提升到20倍市盈率，则意味着这个股票的上涨空间将达到100%，最典型的案例是天威保变，该股有超过60%的主营收入是来自于电站设备，因此，从03年到05年中期的2年半时间内，人们以比较合理的电站设备类估值标准给予它20倍左右的市盈率定位。所以，在这2年半时间里，该股一直以6.00元为价格中枢在5.00～7.00元之间运行。但从05年下半年起，该公司进入了太阳能产业，按照国际市场的估值标准，结合当今最时髦的太阳能概念，人们对它的估值标准从20倍迅速提升到了45～60倍，从打开了该股超过300%的上涨空间。

人们的价值标准和审美标准会随时间以及社会发展的变化而变化。因此，每当行情新主流热点形成的时候，一定是这个主流热点所对应行业或公司内部因素发生了变化，更重要的是人们对它的认识发生了变化！

例如，在高油价时代，煤化工产品与油化工产品之间存在替代性，比如煤制油、焦炭联产甲醇、焦碳联产二甲醚与烯烃等。油价的上涨也定然会促使煤化工产品价格的上涨，煤化工行业盈利水平也将因此而大幅增加，此类公司的内部因素将会发生重要变化。目前绩优煤化工股的市盈率只在10～15倍之间，随着行业与企业内部因素的变化，如果人们对此类个股逐渐产生了“新能源”的新认识，人们给予此类股票的估值标准一定会得到提升，假如煤化工股的估值标准从目前平均12倍市盈率被提升到25倍市盈率，那就意味着这些股票具备了翻番的潜力，新的市场热点也将会就此形成。

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