我们认为科技创新是最易产生超额价值的领域，国内医药行业的发展必然回归其中，现代中药显然符合我们看好同时拥有重量级产品作为利润“稳定器”和丰富的新产品梯队作为增长“发动机”的现代中药企业；看好具有创新能力对现有资源进行衍生性开发的传统中药现代化企业。

现代中药脱颖而出

现代中药是指来源于传统中药的经验和特点，严格按照GAP、GCP、GMP等各种规范所产生的优质、高效、安全、稳定、质量可靠、服用方便的新一代中药。

2000-2005年，中药行业利润平均增长速度为16%，明显落后于行业平均的23%。在整个中药行业效益下降的背景下，现代中药产品却脱颖而出，显示出较高的增长景气。

采用现代技术的中药提取物增长迅速。由于国际市场特别是欧洲市场对植物药的需求增长迅速引起作为原料的植物药提取物的出口增长，因而我国植物提取物的出口比重由9.7%增长到目前的42.4%，中成药的出口比重却略有下降。2005年国内植物药提取物出口增速达31.17％，高于整个中药行业出口14.55％的增速，更高于中成药出口10.27％的增速。

创新剂型脱颖而出。中药行业总体规范程度不高，在众多产品高度同质化的情况下，能够脱颖而出的主要是两类品种：一是具有良好的品牌，如同仁堂的六味地黄丸，2005年销售收入达3.7亿；二是具有先进的生产工艺，特别是率先采用现代先进剂型的产品，不但符合现代人的用药习惯，药品的疗效也更为明确，更能获得市场的青睐。天士力的复方丹参滴丸以其先进的生产工艺，领先的剂型，其产品疗效更为稳定确切，已经成为销售额达8亿的“重量级”产品。

中药注射制剂疗效突出

制剂的开发是药物创新的一条捷径。中药注射剂是中药剂型创新的重大进展。1999-2005年间，全国中药注射剂市场平均增长率高达35%，最近三年的增长率均超过了60%。

目前中药注射剂的主要治疗领域是心脑血管疾病用药、抗肿瘤药、抗细菌和病毒感染药三大领域，这与中药的优势和特点基本相符。

近年来，中药在心脑血管、肿瘤、呼吸系统疾病等重大疾病方面发挥了巨大的作用，并有扩大应用的趋势。2000-2004年的心血管中成药平均增长率达到了20％，已经占到整个市场份额的1/3强，其中注射剂型达35％。而抗肿瘤中成药中注射剂已经占55％的市场份额。现代中药在重大疾病治疗领域前景广阔。上海证券给银行业的发展与经济发展密切相关，稳定较快增长的经济将继续促进我国银行业的成长。

信贷增长过快，超过预期目标，央行出台了一系列的紧缩货币政策来抑止贷款增长。下半年紧缩的货币政策势在必行。

这些政策对银行业的影响有正面的，也有负面的，需详细分析。4月28日央行上调一年期贷款基准利率0.27个百分点，将直接提高银行的贷款平均利率，增加净利息收入和盈利，对银行盈利影响较大。而提高人民币存款准备金率0.5个百分点，对银行盈利影响不大。

国有银行在整个金融体系中占有重要的地位，但成长性逊色于股份制银行。

今年4月底的加息将使下半年的贷款平均利率有所上升。而且银行不良贷款率持续下降，资产质量有所提高。

中国银行(行情,论坛)A+H股的实现，使国内银行业的A股估值水平更加紧密的向H股靠拢，有利于提高A股市场其他银行股的估值水平。

通过对国内八家上市银行的竞争力比较，招行的综合竞争力最强。在此，我们重点推荐G招行(行情,论坛)（600036）。

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