第一视角(第76期)
行情热点是怎样“炼成”的?
任何时期的行情,最大的投资机遇和最大的投资风险一定是来自于价值标准的变化!同样的青菜,在春夏秋冬有不同价格,因为它在不同时期所体现的价值不一样,人们的衡量标准也不一样,价格自然有差异。 同样地,在素食与肉类不同的饮食文化中,青菜所体现出来的价值,人们给予青菜的价值标准是完全不一样的,其所对应的市场价格也截然不同。
这样的例子,这样的故事也发生在股市中。例如,同样的汽车股,在04年行业景气时期,人们给予它的估值标准可以达到25倍左右市盈率,而在05年行业景气度衰落的时候,人们给予它的市盈率估值标准一下子降到了10倍左右。到目前为止,也只在15倍左右。这样的例子在钢铁股、石化股里也比比皆是。
为什么说价值标准变化给行情带来的投资机会和风险最大?以上案例说明,同样的股票在业绩没变化的情形下,市盈率标准从25倍降低到10倍,意味着这个股票的价格要跌去60%。反之,如果某一类股票的估值标准从10倍市盈率提升到20倍市盈率,则意味着这个股票的上涨空间将达到100%,最典型的案例是天威保变,该股有超过60%的主营收入是来自于电站设备,因此,从03年到05年中期的2年半时间内,人们以比较合理的电站设备类估值标准给予它20倍左右的市盈率定位。所以,在这2年半时间里,该股一直以6.00元为价格中枢在5.00~7.00元之间运行。但从05年下半年起,该公司进入了太阳能产业,按照国际市场的估值标准,结合当今最时髦的太阳能概念,人们对它的估值标准从20倍迅速提升到了45~60倍,从打开了该股超过300%的上涨空间。
人们的价值标准和审美标准会随时间以及社会发展的变化而变化。因此,每当行情新主流热点形成的时候,一定是这个主流热点所对应行业或公司内部因素发生了变化,更重要的是人们对它的认识发生了变化!
例如,在高油价时代,煤化工产品与油化工产品之间存在替代性,比如煤制油、焦炭联产甲醇、焦碳联产二甲醚与烯烃等。油价的上涨也定然会促使煤化工产品价格的上涨,煤化工行业盈利水平也将因此而大幅增加,此类公司的内部因素将会发生重要变化。目前绩优煤化工股的市盈率只在10~15倍之间,随着行业与企业内部因素的变化,如果人们对此类个股逐渐产生了“新能源”的新认识,人们给予此类股票的估值标准一定会得到提升,假如煤化工股的估值标准从目前平均12倍市盈率被提升到25倍市盈率,那就意味着这些股票具备了翻番的潜力,新的市场热点也将会就此形成。
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