上周初，在大盘面临千七重要关口阻力和中行即将上市对市场资金面形成考验的关键时段，7月2日证监会发布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》（下称《办法》）成为沪指突破千七的导火索，上周一，沪深股市闻讯分别上涨１．５％和２．２５％。 因《办法》的实施与广大投资者的切身利益和实战操作密切相关，故值得重点关注。
融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出的经营活动；客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。在海外主要证券市场，融资融券业务是证券公司的一项常规和成熟业务。
国际经验表明，融资融券业务的发展空间非常大。据统计，国外的融资融券收入在收入中占比都达到15%以上的水平，美国证券行业信用交易的保证金贷款收入占手续费收入的38%左右，日本信用交易量占总交易量比为20%。从管理层的指引方向看，A股市场正逐步向国际接轨。
融资融券业务将为股市带来巨额增量资金，提升券商盈利能力。截至2005年末，国内居民储蓄存款14.33万亿元，而2005年股票基金月均交易额仅为2703亿元，2006年1-5月月均交易额也仅为5887亿元，资金供应潜力巨大。截至2005年底，创新试点券商净资本总额约为265.78亿元，考虑到中信证券刚刚再融资46.45亿元，提升净资本约为33.69亿元，目前创新试点券商净资本总额约为299.47亿元。如果我们仅考虑融资业务，那么融资业务最大规模为2994.7亿元，假设使用最大规模的10%，那么也能带来299.47亿元的增量资金，极大提升券商的盈利能力。
投资理念再受冲击。融资融券是对市场影响极为重大深远的交易制度变革，尤其是融券做空，彻底改变了过去机构的玩法，市场中出现了真正的空头。融资融券是推出期指的准备，如能实施期指，对指数影响比较大的大盘蓝筹股将交易更加活跃，波动幅度将增加。投资者的投资理念更要关注具有独特优势的中国企业，公司的成长性、业绩、行业地位更加重要，追求公司核心价值的投资理念将促进中国股市长期向好。
流通性风险将被戏剧性化解。无论是未来的被锁定三年的限售股，还是许多高高在上的，每日交易量稀少的股票，由于有了融券的存在，流动性、流通性将大大提高。美国历史上有过机构融资，然后再把自己的股票全部融出去，再拉高几倍全部收回来的案例。所以，投资者在选择融资融券时，不要认为融券风险小，其实两者相比，融券比融资风险更大。
将在世界范围带来\"中国投资热\"效应。QFII提高了我国在国际市场的影响力，而融资融券的试行，将和国际市场的规则逐步接轨，使得境外投资者对中国股市的渐进改革和开放性认识得更深刻，对A股市场将更有信心。新办法因为可以更好地规避风险，会吸引更多的国际投资者进入中国股市。
投资中的\"小盘股效应\"。相对来说，厌恶风险的价值投资者会选择不采用融资融券的小盘股进行长期投资，这也会给许多小盘股带来新的投资机会。另外一方面，小盘的上市公司由于股本小，扩张机会相对更多，小盘股热有可能卷土重来。
据《办法》规定，融资融券（买空卖空）业务试点8月1日起正式拉开帷幕。据分析，试点初期融资业务可为券商带来18亿元收入，将给市场带来约80亿元的资金增量。同时，为广大投资者提供了以下市场交易性机会：
优质券商及其重仓个股
根据《试点管理办法》，申请融资融券业务试点的证券公司应是满足经纪业务已满三年、公司治理完善、财务状况良好等七项条件的创新试点类券商。除中信、中金、国泰君安外，东方、华泰、招商等7家创新券商也将于近期分别上报修订后的融资融券方案，因此，融资融券试点券商就将在这10家证券公司中分批产生。中信证券很有可能成为中国第一批获得融资融券资格的券商。
除券商类上市公司外，创新类券商持有的重仓个股也有望出现阶段性投资机会，值得深入挖掘。
标的证券——大盘蓝筹股
证券交易所确定客户融资融券交易的标的证券，其目的是控制融资融券中的各类风险，标的证券应限制在基本面好、市值较大、流动性较强且股价难以被操纵的证券交易所上市品种范围内。交易所会考虑流通量、波动性、流动性、集中度等因素，确定标的证券。在试点初期，选择标准会严一些，范围会窄一些，可能从上证５０指数成份股、深证１００指数成份股及基金作为融资交易品种，以ＥＴＦ基金等作为融券交易品种。以有价证券充抵保证金的，在计算保证金金额时应当以证券市值或净值按下列折算率进行折算，如股票最高不超过７０％；ＥＴＦ基金最高不超过９０％；国债最高不超过９５％等。
对于融资融券的可能标的证券，我们以此前《证券公司融资融券业务试点操作指引》（征求意见稿）中提出选择标准来选取，即：流通股本大于２亿股；流通市值大于９．５亿元；６个月日均换手率大于２．９５％；３个月最大震幅小于７０％；１季度全部股东人数大于５０００人；前１０名流通股东持股不超过５０％等。如Ｇ天津港、G原水(行情,论坛)、Ｇ包钢、Ｇ西煤、Ｇ盐田港等大盘蓝筹股都符合这一条件。
融资融券题材股
据了解，早在2005年底，G金证(行情,论坛)便开始了对融资融券的相关准备工作，先后聘请香港业务专家及国内创新券商的业务专家到公司进行融资融券业务交流，并于2006年初先后成立了融资融券业务调研组和项目开发组。在此期间，G金证还积极参与证券交易所组织的融资融券研讨会议，并与多家行业创新券商进行业务和技术交流，通过上述的一系列准备工作，为融资融券业务系统的开发奠定了坚实的基??/p>
近日，国内两家创新券商中信证券和国信证券正式选择与G金证（600446）进行合作，共同开发融资融券的业务系统。二级市场中相关个股还有望继续涌现。
总之，融资融券是今年我国资本市场推出的一项重大制度创新，是促进我国资本市场发展的有效举措。其意义主要有：一是发挥融资融券制度在价格发现、市场稳定、增强流动性和风险管理四方面的功能，完善市场交易机制。二是沟通货币市场与资本市场的联系，对资本市场的良性发展提供了合规资金入市的渠道。三是打击透支和三方监管等非法融资行为。四是为股指期货等金融衍生品的推出创造条件。五是促进券商盈利模式转型的需要。由此可见，融资融券制度是现代多层次证券市场的基础，有利于完善市场运行机制，完善证券市场制度性建设。
预计在未来两三年内，中国企业资产收益率维持在５％左右是有充分保障的，中国股市的持续繁荣具备了微观经济基?Ｌ蕹⒏痔秃娇盏纫导úǘ洗蟮男幸岛螅渌鲜泄荆玻埃埃逗停玻埃埃纺甑囊导ń龀ぃ玻埃プ笥摇Ｕ庵质谐』∮胧昵叭涛突峁‐"透支\"服务时完全不同。当时中国企业的资产收益率一直很低，而且大部分年份都低于商业银行一年期贷款利率。融资炒股的资金放大作用，对九十年代初中期本身缺乏投资价值的市场来说，无疑是借赌性放大投机，把市盈率泡沫越吹越大。而在目前较为健康的市场中，融资融券可提高市场活跃度，带动股指走得更远。融券操作尚未确定时间表，管理层即将融资融券推上舞台，也显示出对中国银行(行情,论坛)上市\"护航\"的用意。
沪深股市近期连拉１１根阳线，创下又一历史纪录，就是资金充裕的缘故。中国银行网上申购冻结超过５０００亿元资金，大盘依然没有因资金\"失血\"而被压垮，反映出投资者日益增强的信心和增量资金确实在源源不断加盟。当股市政策面向好、基本面无恶化的情况下，资金面的作用非常关键和敏感。国内股市特别讲究资金的助推，因而，我们坚信，融资融券开闸配合此前推行的股权分置改革必将进一步刺激市场走强，并真正实现股市的熊牛转变。股市气象真诚为您提供大盘解析！马上发送内容YXYM移动至2911600，联通至9901600,30秒就能得到回复，资费仅需0.30元/条（不包月），或者来电咨询（拨打免费热线：028-87701100），得到银华专家团队真诚的服务！
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