摘要:

　　.. 增发完成后，中信证券的资金实力大为提升。其中，净资产由54.4 亿元增长到100.8亿元，增幅为85%；净资本由40.9亿元增加到87.3 亿元，增幅为113%，即使按照05年净资本/净资产比例计算，净资本仍可达到74亿元，增长83.1%。

由此，中信证券的净资产和净资本分别是业内第2 的2.93倍和3.45 倍，在前20名中的占比分别由13.0%、11.9%提高到20.9%和22.5%，在业内的领先优势进一步加大。..增发完成后，包括资金实力、投行和经纪等核心业务在内，中信证券在业内的领先优势已全面确立，这也使我们进一步坚定了对其“必将成为未来行业中少数几家垄断竞争者之一”的判断。..增发资金将主要用于补充承销准备金和创新业务的开展，而这些业务无疑将成为支撑公司业绩高速成长的主要增长点。由于承销业务要按承担包销义务的包销金额的20%计提风险准备金，资本实力提升将大大提升公司承销大盘股的实力；而权证、融资融券和资产证券化等创新业务的开展也将因为资金实力的提升而大大加快，尤其是在权证创设方面，中信证券的运作步伐已大大加快，5月23日来，公司已先后7次创设权证，保守估计将带来0.8-1亿元左右的收益，我们预期，创新业务中权证和融资融券业务的收益在06年就能充分体现出来，从而在一定程度上抵消增发带来的摊薄效应。