国盛证券 王剑

    市场经历了上半年的快速上涨之后,下半年个股的投资风险将会加大,投资难度提高。相对而言,股票基金的安全性和稳健性比较突出,投资回报值得期待,因而将成为下半年具有吸引力的投资品种。

    股票基金有望取得良好表现

    本轮股指走高以来,基金的净值表现非常强劲,整体平均涨幅远高于同期大盘指数的表现。数据显示,今年上半年股票基金的单位净值增长率达到59.5％,其中表现最强劲的华夏大盘精选的净值增长更是高达91.45％,到7月的第一周其单位净值增长率则超过了100％。这显示了股票基金较高的操作水平和选股能力,把握住了股改给市场带来的个股机会。此外,从上半年表现最为活跃的个股情况来看,其持股的投资者中相当一部分都是基金,这也突出了基金对市场热点的把握能力。

    就下半年而言,市场个股虽然也存在一定的机会,但已经不可能像上半年那样出现全面的上涨行情。可以预见的是,全流通市场下并购和后股改时期的个股机会仍会是难得的投资机会,但要求对个股有更深的了解,只有像基金这样的机构投资者才有实力去把握。

    此外,新股的认购机会也是相当可观的。由于新股申购没有了上限,因此对于资金量大的机构投资者而言,通过申购可以获得比一般投资者更高的中签率,而这种投资机会对于资金量小的投资者而言根本难以把握。因此可以预期的是,在下半年股票基金的单位净值有望取得突出的表现,是风险小、回报高的群体。

    高折价封基投资机会突出

    在股票基金当中,高折价封闭式基金的投资机会将十分突出。就上半年的情况来看,投资开放式股票基金的收益相对较高,因为可以按照净值进行申购和赎回；而封闭式基金由于市场价格走势落后于净值的表现,导致投资封闭式基金的收益低于开放式基金的平均水平。但是,下半年随着封闭式基金封转开的明确,过高的折价率将有望回归到合理的水平,使得这些高折价率封闭式基金的市场价格表现有望强于其净值的涨幅。

    按照7月7日收盘的情况来看,有多达22只封闭式基金的折价率超过了40％,大大高于成熟市场封闭式基金合理的折价率水平,而随着基金兴业正式明确封转开,将会促使封闭式基金回归到一个合理的水平当中。因此,在净值增长率相同的情况下,投资高折价率的封闭式基金将有望获得更高的投资回报。例如这些高折价率的封闭式基金下降10％,也就是折价率30％的水平,而下半年平均的单位净值只增长20％,则意味着这些封闭式基金的价格将上涨40％,会大大强于开放式基金。

    三季度前期是参与佳机

    参与时机的把握十分关键。就目前来看,新股持有期的限制使基金将新股卖出的最早时间在9月,同时目前处于停牌期的基金兴业将于11月到期,由此可判断股票基金的发力应在第三季度末期就会开始。而从市场的表现来看,虽然大盘指数近期在横盘波动,而封闭式基金的市场价格却有启动的迹象。所以笔者认为,第三季度前期就应是股票基金参与的最好时期,对于封闭式基金,投资者在7月份就应准备随时进行参与。

    需要指出的是,下半年市场还存在一些不确定因素,并且股票基金之间也存在差异,因此不同的投资品种之间还是存在一定的差异。如在提高利率之后,市场受到影响而下跌,则股票基金的整体净值必然也会随之走低,短期的波动依旧存在,只不过抗跌性较强一些。但从长期来看,股票基金今后向上的空间远远大于下跌的空间,在由于短期因素造成基金下跌的时候,或许正是投资者逢低参与的最佳时机。